软件和服务收入增长 18%，摩托罗拉解决方案第一季度股价超出预期

Gian Estrada • 7 分钟读数

最后更新 May 8, 2026

主要数据

摩托罗拉股票（MSI）第一季度营收达到创纪录的 27.1 亿美元，同比增长 7%，非美国通用会计准则每股收益为 3.37 美元，比去年同期的 3.18 美元高出 6%。

公司首席财务官 Jason Winkler 在2026 年第一季度财报电话会议上表示，软件和服务部门的收入比去年同期增长了 18%，推动了公司业绩的增长。

温克勒表示，软件和服务部门的营业利润达到 3.95 亿美元，营业利润率从 2025 年第一季度的 28.7% 扩大到 34.2%，这主要得益于有利的产品组合和运营杠杆的改善。

本季度产品和 SI 收入同比增长 1%，其中 1.81 亿美元来自并购，3000 万美元来自外币翘尾因素。

产品和 SI 运营利润率从 2025 年第一季度的 28.1% 下降到 24.8%，主要受到不利的产品组合和供应链成本上升的影响。

第一季度的订单增长了 38%，期末积压订单达到创纪录的 157 亿美元，比去年同期的 141 亿美元增长了 11%，标志着这两个部门连续第四个季度实现两位数订单增长。

首席执行官格雷格-布朗（Greg Brown）在 2026 年第一季度财报电话会议上表示，对 Silvus 的持续投资是一个重要的增长动力，并指出该业务全年收入预计将达到 7.5 亿美元，比之前的预期提高了 7500 万美元。

据 Winkler 称，受一线城市激活下一代 911 的推动，指挥中心技术在第一季度增长了 27%，而在随身摄像机、ALPR 和基于云的 Alta 平台的带动下，视频业务增长了 16%。

Winkler 表示，该公司在 2026 年上半年将面临 6000 万美元的关税逆风，今年的内存成本预计将增加一倍以上，超过 1 亿美元，但管理层维持了全年营业利润率增长 100 个基点的目标。

第一季度的资本分配包括 2.01 亿美元的股息、1.18 亿美元的股票回购，以及完成 Exacom 和 Hyper 的收购，合计净现金 9000 万美元。

对于第二季度，管理层预计销售额增长约 8.5%，非美国通用会计准则每股收益为 3.82 美元至 3.88 美元。

全年非美国通用会计准则（Non-GAAP）每股收益指导从之前的 16.70 美元至 16.85 美元上调至 16.87 美元至 16.99 美元。

尽管成本压力增大，摩托罗拉股票的利润率仍在稳步扩大，在过去的八个季度中，利润表中的营业收入均实现了同比增长。

八个季度的营收同比增长率从 5.2% 到 12.3% 不等，2026 年第一季度 7% 的增长率完全在既定范围内，而不是任何减速的信号。

毛利率保持在一个较小的范围内，从 2024 年第一季度的 50.0% 上升到 2025 年第一季度的 51.4%，反映了这一时期持续的成本管理。

2025 年第一季度的营业利润率压缩到 23.6%，是八个季度中的最低点，之后在 2025 年第二季度恢复到 26.7%，2025 年第三季度恢复到 26.6%，2025 年第四季度恢复到 27.8%。

营业收入也呈现同样的弧度，从 2025 年第一季度的 6 亿美元上升到 2025 年第四季度的 9.4 亿美元。

温克勒在 2026 年第一季度财报电话会议上表示，2026 年第一季度非美国通用会计准则营业收入达到 7.81 亿美元，同比增长 9%，非美国通用会计准则营业利润率为 28.8%，同比增长 50 个基点。

Winkler 还确认，尽管供应链成本上升，但第一季度仍实现了 50 个基点的营业利润率增长。

TIKR 模型将微星的目标股价定为 602 美元，这意味着在未来 4.6 年内，微星的总回报潜力将从目前的 433 美元增长约 39%，年化回报率为 7.3%。

中期假设的收入年复合增长率为 4.8%，净利润率为 23.1%，到 2035 年，每股收益的年复合增长率为 5.3%。

第一季度的业绩改善了近期的风险/回报状况：创纪录的积压、两次上调的指导线以及连续第五个季度的营业利润率扩张，都降低了低假设情景出现的可能性。

按照目前的价格，TIKR 模型表明摩托罗拉解决方案股票在中位情况下的年化回报率低于市场水平，这意味着投资理论取决于对高位假设的执行，而不是简单地维持目前的轨迹。

摩托罗拉解决方案公司股票的投资问题在于，由西尔弗斯推动的需求激增和软件与服务的发展势头是否足以支持高假设，或者内存成本的上升和收购后的整合是否会拖累接近中假设的回报。

增长情况

2026 年第一季度软件和服务收入增长了 18%，管理层指出该部门是经常性收入的代表；该部门的持续增长直接提升了模型中的净利润率假设，使其达到 24% 的高案例数字
布朗在 2026 年第一季度财报电话会议上表示，Silvus 2026 年全年收入指导从 6.75 亿美元上调至 7.5 亿美元，EBITDA 利润率接近 45
第一季度订单创历史新高，同比增长 38%，期末积压订单达 157 亿美元，同比增长 11%，多季度收入能见度远远超过利润表目前所能反映的水平
指挥中心在第一季度增长 27%，视频增长 16%，这表明这两项技术都在加速发展，从而扩大了增长范围，超越了任何单一的细分市场

利润情况

内存成本预计将在 2026 年翻一番以上，超过 1 亿美元，管理层将采取包括 "外科手术式价格调整 "在内的缓解策略，这表明无法保证完全收回成本
产品和 SI 运营利润率从去年同期的 28.1%降至 2026 年第一季度的 24.8%，原因是不利的产品组合和较高的供应链成本。
受 7500 万美元的非现金 Silvus 收益支出的影响，2026 年第一季度的 GAAP EPS 从 2025 年第一季度的 2.53 美元降至 2.18 美元，目前预计该收益支出总额将略高于 1 亿美元，这将增加一个已知的近期盈利不利因素
到2030年，TIKR模型的中期内部收益率为每年5.9%，低于历史上10年19.9%的内部收益率，这意味着该模型已经从摩托罗拉解决方案股票的历史复利率中大幅减弱了收益率。