主要观点：
- 贝克休斯公司（BKR）是油田产品、服务和工业技术的全球供应商，包括快速增长的数据中心电力部门。
- BKR 公布的 2026 年第一季度调整后每股收益为 0.58 美元，高于一致预期的 0.49 美元，并发布了全年收入 262 亿至 283 亿美元的指导性目标。
- 该模型预测，到 2028 年 12 月，BKR 的股价可能会从每股 67 美元上涨到 88 美元左右，这意味着总回报率为 32.1%。
- 这意味着未来 2.6 年的年化回报率约为 11%，从历史数据来看，这一水平预示着一个极具吸引力的机会。
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发生了什么？
贝克休斯公司 (BKR) 是 2026 年表现最强劲的能源股之一。该股今年迄今为止上涨了约 42%，达到 52 周最高点 70.41 美元。2026 年第一季度调整后每股收益为 0.58 美元，超过了一致预期的 0.49 美元。但除了盈利之外，该公司的技术支点也引起了投资者的极大关注。
贝克休斯正在赢得支持人工智能数据中心的燃气轮机和电力系统的大订单。2026 年 2 月，该公司获得了 1.21 千兆瓦发电机订单，为 Boom Supersonic AI 数据中心解决方案提供动力。
2026 年初，公司又获得了其他多个燃气轮机订单。管理层有信心在原定的三年时间内提前完成 15 亿美元的数据中心订单。
在投资组合方面，贝克休斯同意在 2026 年 4 月以约 14.5 亿美元的价格将Waygate Technologies 出售给 Hexagon 。这一剥离简化了业务，提高了资本分配的灵活性。
该公司还在挪威开设了一家新的海底制造工厂，并定期支付每股 0.23 美元的季度股息。伊朗冲突也为石油勘探支出提供了支持，为核心油田服务业务提供了近期的顺风。
投资者正在平衡令人兴奋的技术支点故事与温和的整体收入增长前景。核心油田服务市场仍然是周期性的，依赖于石油价格。但数据中心和能源转型业务为公司增加了一个持久的长期增长点。以下是贝克休斯股票在 2028 年之前能为投资者带来令人瞩目的风险调整后回报的原因。
模型对 BKR 股票的启示
我们分析了贝克休斯股票的上涨潜力，其依据是贝克休斯的工业和能源技术发展势头、不断增长的数据中心订单管道，以及投资组合简化带来的营业利润率改善。
根据 3.0% 的年收入增长率、14.5% 的营业利润率和 28.4x 的正常化市盈率，模型预测贝克休斯的股价可能会从每股 67 美元上涨到 88 美元左右。
在未来 2.6 年内，总回报率将达到 32.1%，年回报率为 11.0%。
我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算出股票的预期回报。
以下是我们对 BKR 股票使用的假设：
1.收入增长：3%
贝克休斯发布的 2026 年全年营收指引为 262 亿至 283 亿美元。2026 年第一季度调整后每股收益为 0.58 美元，超出预期的 0.49 美元；2025 年第四季度调整后每股收益为 0.78 美元，超出预期的 0.67 美元。这些持续增长反映了各业务部门稳健的运营执行力。
公司正迅速转向高增长的工业技术市场。贝克休斯有信心提前完成 15 亿美元的数据中心相关订单。这些订单代表了重要的世俗尾风，在周期性较强的油田服务业务之外，增加了多样化。
根据分析师的一致预期，我们采用了 3.0% 的年收入增长率。前两年的共识收入年复合增长率约为 2.1%，因此我们的假设略高于共识。这反映了数据中心订单增长势头和石油勘探支出环境的支持所带来的潜在上升空间。
2.运营利润率14.5%
贝克休斯的 LTM 息税前利润率为 12.8%，毛利率为 23.6%。工业和能源技术部门的利润率通常高于核心油田服务业务。正在进行的投资组合简化，包括 Waygate Technologies 公司的剥离，应能适度改善整体利润率状况。
公司的资产负债表非常清晰，净债务仅为 2.3 亿美元，净债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）的比率仅为 0.04x。这种财务灵活性使贝克休斯能够投资于增长，通过分红返还资本，并不受限制地进行收购。每股 0.23 美元的季度股息和 1.4% 的收益率为总回报锦上添花。
根据分析师的一致估计，我们采用了 14.5% 的营业利润率。这表明，在技术组合改善和运营杠杆的推动下，息税前利润率从目前的 12.8%大幅提高。这与管理层提出的随着技术组合的增长而提高盈利能力的目标是一致的。
3.退出市盈率：28.4 倍
贝克休斯目前的远期新台币市盈率为 28.36 倍。对于一家油田服务公司来说，这是一个较高的市盈率，但它反映了市场对技术支点故事的支付意愿。数据中心电力机遇和能源转型的尾风增加了增长溢价，使其有理由获得比传统油田服务同行更高的市盈率。
分析师的目标股价为 70.24 美元，仅比目前的 67 美元高出约 5%。这种狭窄的差距表明，在目前的估值水平上，分析师对近期的上涨持谨慎态度。但指导估值模型显示，在两到三年的较长时期内，该公司将面临更有意义的机会。
根据分析师的一致预期，我们采用了 28.4 倍的退出市盈率。这与当前的交易倍数一致，并假定技术差异化的故事将继续获得溢价。如果回归到传统的能源服务倍数，预计回报率将大幅降低。
如果情况好转或恶化会怎样？
根据数据中心订单执行情况、能源技术需求和石油勘探支出趋势，BKR 股票在 2034 年前的不同情况会出现不同的结果（这些是估计值，不是保证收益）：
- 低位情况： 石油和天然气支出令人失望，数据中心订单未达到目标→约 0.4% 的负年度回报率
- 中位情况：能源技术和数据中心发展势头稳定→约 6% 的年回报率
- 高案例：技术支点取得成功，但增长执行落后于中案例路径→约 4% 的年回报率
展望未来，贝克休斯的股价走势将取决于其工业技术转型的步伐和全球能源投资的轨迹。近期指导估值模型比长期高级情景更为乐观，这表明 2028 年可能是更好的回报机会。
相信长期数据中心和能源转型主题的投资者可能会发现，近期的风险回报比标题上的长期数据更有吸引力。
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