要点总结
- 亚马逊股价今日上涨5%，此前摩根士丹利将该股列为首选股，并将其目标价从335美元上调至350美元。
- 摩根士丹利对AWS的利润率预测已接近其当前水平，因此更大的问题是其增长能否持续加速。
- 分析师Brian Nowak预测的2028年每股收益约16.50美元，比分析师普遍预期的13.26美元高出约24%。
- 亚马逊将于10月29日发布第三季度财报，这是第一个考验，AWS的增长率是需要关注的关键数字。
亚马逊 (AMZN) 股价今日上涨5%，此前摩根士丹利在开盘前将该股列为首选股，维持其"增持"评级，并将目标价从335美元上调至350美元。
这比上周五收盘价高出约40%。分析师Brian Nowak认为市场忽略了原因，他写道，亚马逊的"增长和利润潜力未被充分认识。"
始于AWS
Nowak提出的五个催化剂中的第一个是AWS的加速增长。他现在预计AWS收入在2027年增长47%，2028年增长42%，高于他此前预测的41%和37%。他在英伟达 (NVDA) 表示预计AWS将在未来两年购买并部署约200万个其GPU后，上调了这些预测。
这是一个很高的要求。AWS在2026年第二季度增长了37%，这是其18个季度以来的最快增速，因此Nowak需要这种增长持续加速。
如果实现，这将为分析师们已经预计在2028年超过1.1万亿美元的总收入锦上添花……
利润率看起来是相对容易的部分。Nowak预计AWS的营业利润率在2027年为42%，2028年为44%，而AWS已经大部分实现了：第二季度，它在422亿美元销售额上实现了166亿美元的营业利润，利润率约为39%。
而亚马逊整体的营业利润率已从2021年的5.3%翻倍多，达到2025年的11.2%……
华尔街预期偏低
这些AWS利润率让Nowak预测2028年每股收益约为16.50美元。普遍预期远低于此……
分析师普遍预期2028年约为13美元，这使得Nowak的预测比华尔街高出约24%，而这个差距正是"未被充分认识"的部分。他350美元的目标价大约是其2028年预测收益的21倍，而他的报告显示，在今天股价跳涨之前，该股的市盈率约为15倍。
当然，所有这些GPU都需要花钱。摩根士丹利自己的预测是，亚马逊的资本支出将从今年预计的约2200亿美元，攀升至2027年的3550亿美元和2028年的3650亿美元。
10月29日是第一个考验
我的看法：Nowak的利润率预测已接近AWS当前的水平。因此，如果芯片按时到位，未来还有很大的上行空间。
亚马逊将于10月29日盘后发布第三季度财报。AWS的增长率是需要关注的关键数字。如果它不能从37%的水平继续攀升，那么明年47%的增长目标就开始显得遥不可及。
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