核心要点
- 沃尔玛股票过去一年上涨了12%，10月16日收盘价为$119，但仍较其4月30日$132的收盘价低10%。
- 华尔街对沃尔玛股票的评级为：28个买入，10个跑赢大盘，4个持有，1个跑输大盘，1个卖出；$127的平均目标价意味着一年内有12%的上涨空间，较当前收盘价高出7%。
- 我的模型预测沃尔玛股票到2029年1月31日将达到$130，总回报率为9%，即年化4%。
- 第三季度业绩指引预计，按固定汇率计算，调整后营业利润增长率仅为2%至4%。
沃尔玛公司 (WMT) 股票在过去一年上涨了11.6%，于2026年10月16日收于$119，此前一天德意志银行将该股评级上调至买入，目标价为$136。
这一回报率掩盖了一次过山车式的波动。根据我的计算，沃尔玛股票在4月30日收于$132，随后在9月30日下跌21%至$104，其两次最剧烈的下跌都发生在财报发布日的早晨。即使在10月反弹之后，该股仍较4月收盘价低9.9%。
沃尔玛股票花了六个月攀升
年初股价接近低点。沃尔玛股票在2025年10月31日收于$101.18，随后在11月20日，因沃尔玛第三季度业绩超预期并连续第二个季度上调全年展望而跳涨6.5%。调整后每股收益为$0.62，高于$0.60的预期，沃尔玛将其2026财年按固定汇率计算的销售增长预测上调至4.8%至5.1%。
此后，该股在1月31日达到$119.14，在4月30日达到$131.93，期间两次触及$130中段（没有单一事件可以解释2月的峰值或3月的下跌）。
两个财报发布日将WMT股票打回$103.92
回撤分两步发生：
- 5月21日，沃尔玛股票在第一季度业绩发布后下跌7%，因其展望趋于谨慎。营收增长7.3%至$1778亿，但沃尔玛维持了全年预测而非上调，油价上涨对营业利润构成压力。
- 8月20日，股价下跌约9%，尽管沃尔玛业绩超预期并上调了指引。调整后每股收益$0.81，高于$0.74的预期，然而沃尔玛美国同店销售额仅增长2.6%，新的药品定价规则（最高公平定价）对药房业务造成了125个基点的影响。
8月的利润数字需要一个脚注。沃尔玛记录了约$29亿的关税退款，约占其美国年销售额的0.5%，对营业利润增长的净贡献约为750个基点。首席财务官约翰·大卫·雷尼在第二季度财报电话会议上辩称，剔除关税因素，业务本身正变得更具盈利能力：“剔除关税，我们的营业利润增长了10%。这是营收增长水平的4倍。”
沃尔玛正将这些退款重新投入价格战，本季度末推出了11,000项降价促销，而正常水平约为5,000项。考虑到这笔支出，公司指引第三季度按固定汇率计算的调整后营业利润增长率仅为2%至4%。该股在9月收于$104。
沃尔玛股票的十月反弹
根据我的计算，自9月30日以来，沃尔玛股票已上涨14%。德意志银行10月15日的上调评级认为，在高通胀经济中寻求价值的消费者将利好沃尔玛的优势，且投资者开始忽略疲软的美国同店销售数据。据路透社报道，当天股价上涨约3%至$119，当周必需消费品板块上涨5%，而科技板块下跌6.4%。
华尔街对沃尔玛股票增加了持有评级
截至10月16日，沃尔玛股票获得28个买入，10个跑赢大盘，4个持有，1个跑输大盘，1个卖出评级。持有评级从一年前的1个增加，在7月和9月达到5个的峰值。$127.35的平均目标价较收盘价高出7.2%；该目标价较一年前的$113.60上涨了12.1%，但较7月31日$138的峰值低了7.7%。即便如此，目标价与收盘价的差距已从一年前的12.3%收窄至目前的7.2%。华尔街仍看到上涨空间，只是幅度变小了。
WMT股票在39.5倍市盈率下还有空间吗？
我反复斟酌的输入变量是估值倍数。沃尔玛以39.5倍远期市盈率交易，而其三年平均值为33.9倍，而且雷尼已经表示，要复制第二季度19%的每股收益增长对明年来说将是一个挑战。因此，我将退出市盈率设定为36倍。这低于当前水平，但仍远高于29.3倍的五年平均值，因为全球广告业务上季度增长了38%，且沃尔玛美国首席执行官戴夫·古吉纳表示沃尔玛Connect的利润率约为70%。
业务输入变量很简单。我假设营收每年增长4.5%，这是上调后指引的中点，略低于4.9%的五年平均增速，因为药品定价的拖累将持续到明年。我将营业利润率设定为4.7%，高于去年的4.4%和过去五年的4.2%。这使得沃尔玛股票到2029年1月31日将达到$129.89，从$119起的总回报率为9.3%，即年化4%。
根据我的计算，这个目标价比华尔街平均目标价高出2%，比德意志银行的$136目标价低$6.11。市盈率每变动1倍，目标价变动$3.61。在年化4%的回报率下，利润率的故事支撑着股价，而估值倍数则回吐了部分涨幅。这使得沃尔玛在$118.81的价位上是一个“持有已有仓位”的标的，而非一个便宜货。
决定沃尔玛股票下一步走势的第三季度数据
雷尼告诉投资者应将第二和第三季度结合起来看，因此第三季度财报就是试金石。沃尔玛指引第三季度按固定汇率计算的净销售额增长为3%至3.75%，调整后营业利润增长为2%至4%，调整后每股收益为$0.62至$0.64。其预测假设随着降价促销生效，美国销售趋势将走强。更纯粹的测试是剔除健康与保健业务的美国同店销售额，这排除了药房定价的拖累，过去两年半该指标一直保持在3%至4%的区间。维持或超过该区间将支持我模型中4.7%的利润率路径。核心同店销售额跌破3%将是降价促销未能提振销售的首个迹象。
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