微软 (MSFT) 已退出英国云服务提供商 Nscale 为其在埃塞克斯郡劳顿（Loughton）建设的计划中的人工智能数据中心，路透社于10月18日援引《每日电讯报》报道。微软是 Nscale 的两大客户之一。路透社称，《每日电讯报》未说明微软退出的原因，微软也拒绝了路透社的置评请求。
该选址确实存在一个明显问题：电力。《每日电讯报》报道称，电网官员告知 Nscale，他们预计在2030年代之前都无法供电。这与9月份的一份报告相符，该报告称英国电力网络公司（UK Power Networks）无法在2030年代早中期之前为该选址接入电网。Nscale 表示仍致力于劳顿项目，并正在寻找其他电力来源。
劳顿项目在微软扩张计划中占比很小
劳顿项目原计划为 Azure 部署约23,000颗英伟达 (NVDA) 芯片，起始功率为50兆瓦。Nscale 已同意在英国、挪威、葡萄牙和德克萨斯州为微软供应约20万颗英伟达芯片，因此劳顿项目仅占该计划的约11.5%。微软仅在6月季度就新增了约1吉瓦的容量，这使得劳顿项目的起始负载仅占一个季度新增容量的约5%。
支出没有显示出任何放缓迹象。
6月季度的现金资本支出达到358亿美元，是去年同期170.8亿美元的两倍多。2026财年现金资本支出总计1159.5亿美元，增长约80%。根据管理层更广泛的衡量标准（包括融资租赁），6月季度的资本支出约为410亿美元，预计9月季度将超过500亿美元。
需求也在同步增长。智能云收入在6月季度达到393.1亿美元，较去年同期的298.8亿美元增长约32%。首席财务官艾米·胡德表示，客户需求仍然超过可用供应。微软拥有客户和现金。但它无法快速买到的是电力。
电力先行，芯片随后
微软此前也曾对 Nscale 的项目持挑剔态度。它于3月签署了一份意向书，计划在 Nscale 的西弗吉尼亚园区使用高达1.35吉瓦的电力，但随后在夏季退出，该容量被 Anthropic 接手。与此同时，微软正在为有明确供电日期的选址支付溢价。就在劳顿项目报道的两天前（10月16日），NiSource (NI) 宣布与微软达成一项为期20年的协议，预计服务将于2028年开始，将在印第安纳州新增约1,100兆瓦的发电资源。
另一个解决方案是现场发电，这正是 Bloom Energy (BE) 的用武之地。据报道，Nscale 曾与 Bloom 就劳顿项目的燃料电池进行过洽谈。
Bloom 的收入在6月季度达到创纪录的10.65亿美元，较去年同期增长166%。其过去四个季度的总收入约为31.2亿美元，几乎是前四个季度16.3亿美元的两倍。电网延迟已经体现在了某家公司的损益表上。
此次退出对 Nscale 的打击远大于微软。Nscale 的 IPO 招股书列出了与微软的协议，价值高达438亿美元，而劳顿是其在美国的旗舰选址。
微软将于10月28日公布的数字
微软将于10月28日收盘后公布2027财年第一季度业绩。包含融资租赁在内的资本支出是需要与500亿美元指引进行对比的关键数字。高于500亿美元的数字将与微软的支出指引一致，但无法确定劳顿项目的承诺是否已转移到其他地方。如果数字较低，则需要结合租赁会计处理、交付时间安排以及管理层的需求展望进行评估，才能得出扩张速度正在放缓的结论。
我不认为劳顿事件意味着微软对人工智能容量的胃口减弱，主要原因是6月季度的数据很难支持这种观点：现金资本支出同比增长超过一倍，智能云收入增长约32%，而且微软已经为2028年在印第安纳州锁定了1,100兆瓦的电力。它似乎只是对一个选址的电网接入日期失去了耐心，而不是对整个扩张计划。在10月28日的数据给出不同信号之前，我将此视为一个电力问题。
微软的资本支出、智能云收入和 Bloom 的季度销售额数据，以及分析师对每项数据的预测，都可在 TIKR 上查看。在10月28日之前，免费调取相同的图表。 点击此处了解更多。
那么微软股票的实际价值是多少？
TIKR 让你在一分钟内预测任何股票的未来价格。只需在 TIKR 的估值模型中输入几个假设，就能看到 MSFT 股票的潜在价值。可以从华尔街共识预期开始，或者调整输入参数以反映你对业务的看法。免费使用。
免责声明：
请注意，TIKR 上的文章并非 TIKR 或我们的内容团队提供的投资或财务建议，也不是买卖任何股票的建议。我们的内容基于 TIKR Terminal 的投资数据和分析师预估。我们的分析可能未包含最新的公司新闻或重要更新。TIKR 对提及的任何股票均无持仓。感谢阅读，祝您投资愉快！
