三星电子 (A005930) 和 SK 海力士 (A000660) 在10月19日（周一）延续了跌势。首尔时间上午晚些时候的交易中，三星下跌0.23%，SK海力士下跌3.14%，韩联社将股价疲软归因于华尔街科技股抛售后，市场对人工智能基础设施巨额支出的担忧。（两者均为盘中数据。）
这两只股票刚刚经历了自2008年以来最糟糕的一周。在10月12日至16日期间，三星下跌了17.75%，SK海力士下跌了24.33%，与此同时，外国投资者净卖出了11.2万亿韩元（约合84亿美元）的韩国股票，其中近79%的抛售集中在这两只股票上。
周五的AI债务恐慌波及首尔
纳斯达克指数上周五下跌2.14%，收于26,140.03点，因为投资者担心债务高企的AI基础设施公司无法足够快地盈利以偿还债务，且借贷成本预计将上升。芯片股连续第八个交易日下跌，创下自2008年以来最长的连跌纪录。处于债务担忧中心的AI云服务提供商CoreWeave (CRWV) 暴跌12%，同为存储芯片公司的美光 (MU) 下跌了5.6%。
周一走势差异的简单解读是：SK海力士是一家纯粹的存储芯片公司，而三星还销售手机、电视和家电，因此三星应该更具韧性。
三星的芯片股属性比看起来更强
三星的利润比其产品线所显示的更集中于芯片业务。包含存储芯片的设备解决方案部门，在2025年第三季度占DS、设备体验和哈曼合计营业利润的约64%，到2026年第一季度上升至约94%。到第二季度，DS部门创造了89.2万亿韩元（约合670亿美元）的营业利润，几乎与三星公司整体89.5万亿韩元（约合670亿美元）的营业利润持平。包含手机、网络设备、电视和家电的DX部门亏损了0.8万亿韩元（约合6亿美元），而其汽车和音频业务哈曼则盈利0.4万亿韩元（约合3亿美元）。
第三季度的趋势进一步强化。三星给出的业绩指引显示，营业利润为107.4万亿韩元（约合800亿美元），销售额创纪录地达到195万亿韩元（约合1460亿美元），并且分析师估计仅存储业务就创造了约110万亿韩元（约合820亿美元）的利润，超过了整个公司的利润。
因此，三星的利润与SK海力士一样，都受到存储芯片周期的驱动，但区别在于两只股票目前所处的位置。SK海力士股价较其峰值下跌了56.4%，其年内最深回撤出现在10月15日。三星股价较其峰值下跌了40.6%，尚未触及其在7月30日创下的42.9%的回撤幅度。
SK海力士3倍市盈率已隐含的预期
SK海力士的NTM（未来12个月）标准化市盈率为3.12倍，比其三年平均市盈率8.57倍低约64%。三星的NTM市盈率为3.48倍，而其三年平均值为11.65倍。按此指标衡量，SK海力士目前比三星便宜约10%。
关键在于：这些市盈率是基于创纪录的利润计算的。如果存储芯片价格回落，利润将缩水，股票也就不再显得便宜。这是看跌的观点，而SK海力士的市盈率已经达到3.12倍，接近其2026年的低点3.10倍。不过，上周五的担忧在于AI借款方能否按时偿还债务，而不是他们是否想要更少的芯片。
SK海力士10月28日的财报是下一个考验
SK海力士将于10月28日公布第三季度业绩，这次财报电话会议比本周任何盘中走势都更重要。在约3倍的前瞻标准化市盈率下，市场已经在怀疑SK海力士的创纪录利润能否持续，因此这次电话会议是对需求的直接检验。如果客户对2027年的供应有坚定的承诺，将支持这样一种观点，即此次抛售是关于AI支出如何融资的问题，而不是买家是否还想要这些芯片。任何关于客户因融资问题而推迟订单的迹象，都将使盈利预测面临风险，而如果这些预测下调，3倍的市盈率并不能提供任何支撑。
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