核心要点
- 花旗集团股价在过去一年上涨了29%，10月16日收于124.26美元，此前在第三季度业绩超预期后股价反而下跌5.6%至124.53美元。
- 大部分的一年期涨幅出现在2025年末：花旗去年收于116.69美元，这意味着其在2026年仅上涨了6.5%，且较6月30日收盘价139.96美元低了11.2%。
- 分析师中有13个买入评级、5个跑赢大盘评级和5个持有评级，平均目标价150.71美元，较收盘价高出21.3%。
- 华尔街最低目标价127美元，仍高于当前股价。
花旗集团 (C) 股价在过去一年上涨了29%，10月16日收于124.26美元，但最近这段时间走势却不尽如人意。10月13日，花旗 第三季度业绩超出预期，股价却依然下跌，跌幅达5.6%，收于124.53美元。这是三个月内第二次财报发布后股价下跌。
花旗集团股价在2025年收于116.69美元，因此按我的计算，其2026年的涨幅仅为6.5%，且股价较6月30日收盘价139.96美元低了11.2%。而在此期间，公司业务一直在持续改善。
花旗集团股价的上涨主要发生在七月之前
29%的回报率意味着起点在2025年10月中旬的96.25美元，因此该股在2025年底前上涨了21%。第一季度回吐了部分涨幅：到3月14日，花旗股价跌至105.69美元，由于对中东冲突的担忧，年内下跌了9.4%。
4月14日，花旗报告称 第一季度每股收益为3.06美元，高于2.65美元的预期。在5月7日的投资者日上，它 设定了2027年和2028年有形普通股回报率11%至13%的目标，并宣布了一项300亿美元的股票回购计划。有形普通股回报率衡量的是利润相对于股东资本（不包括商誉）的比率。在6月下旬触及140美元中段的峰值后，花旗集团股价在6月收于139.96美元。
两次业绩超预期，两次股价下跌
回调始于7月14日。花旗公布第二季度每股收益为3.15美元，营收为247.7亿美元，为十年来最高的季度营收，有形普通股回报率达到13%。但它 维持全年有形普通股回报率10%至11%的目标，并表示可能会将计划于未来几年进行的投资提前，花旗集团股价当天因此下跌5.3%。
该股在9月收于129.48美元，随后在10月1日盘中一度下跌4.6%，原因是持续上升的国债收益率拖累银行股走低。
10月13日的报告在整体数据上超出预期，但细节有所放缓：
- 根据路透社引用的LSEG数据，每股收益为2.85美元，高于分析师预期的2.66美元，且 营收增长8%至238亿美元，为花旗十年来最好的第三季度业绩。
- 有形普通股回报率从第二季度的13.0%下滑至11.5%，市场业务收入环比下降13%至61亿美元，管理层预计第四季度市场业务收入将较第三季度出现约20%的季节性下降，“或者可能更多一些”。
花旗仍将其2026年有形普通股回报率目标上调至11%以上。首席财务官Gonzalo Luchetti在2026年第三季度财报电话会议上告诉分析师：“我们丝毫没有偏离我们在投资者日上做出的承诺。”本季度30亿美元的股票回购使2026年的回购总额达到133亿美元，已经超过了花旗2025年全年130亿美元的回购规模。
即使华尔街最低目标价也高于花旗集团股价
13位分析师给予花旗集团股票买入评级，5位给予跑赢大盘评级，5位给予持有评级，而截至6月30日唯一的一个跑输大盘评级也已消失。150.71美元的平均目标价较10月16日收盘价高出21.3%，即使最低目标价127美元也高于124.26美元。自9月30日以来，平均目标价下滑了2.7%，而股价下跌了4.0%，因此华尔街分析师虽然下调了目标价，但并未放弃。
花旗尚未解答的资本问题
目前尚不确定的是，运营层面的改善有多少能通过股票回购惠及股东。花旗在季度末的核心一级资本充足率为12.8%，比其当前11.6%的要求高出约120个基点。根据现行规则，这一要求将在2028年1月升至12.1%，而花旗在投资者日设定的目标是13.1%。Luchetti预计，待定的巴塞尔协议III、全球系统重要性银行和压力测试变更的全部影响将在明年年中左右变得清晰。
如果最终规则较为宽松，花旗将有空间继续执行300亿美元的回购计划。如果现行规则保持不变，花旗将需要在股票回购、业务增长以及实现13.1%的核心一级资本充足率目标之间取得平衡，这可能会限制回购的步伐。
花旗已经兑现了其承诺，因此在我看来，自6月以来的11.2%下跌更多地反映了资本问题，而非业务问题。在规则明确之前，最清晰的信号将是第四季度财报中的回购数据：如果回购规模接近第三季度的30亿美元，则表明该计划仍在按计划进行。
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