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Sandisk股价因DRAM恐慌下跌18%。在1300美元价位，它是被低估还是合理定价？

Gian Estrada • 5 分钟读数
评论者: Gian Estrada
最后更新 Oct 19, 2026

核心要点

  • DRAM恐慌，NAND遭殃： 上周Sandisk股价下跌17.86%，收于1,299.30美元。在中国长鑫存储（CXMT）宣布将推出更高密度服务器DRAM后，周一、周三和周五的跌幅合计约占95%。
  • 个位数市盈率： 该股目前交易价格仅为未来12个月标准化收益的6.05倍，大约是其一年均值11.68倍的一半。
  • 华尔街立场坚定： 共有17个买入评级，4个跑赢大盘评级，3个持有评级和1个跑输大盘评级，平均目标价为2,173美元，较上周五收盘价高出约67%。

Sandisk (SNDK) 股价上周下跌18%，从10月9日收盘的1,582美元跌至10月16日周五的1,299美元，此前中国长鑫存储（CXMT）表示将在年底前推出更高密度的服务器内存。随着加息担忧冲击AI股票，抛售持续进行。

奇怪之处在于，CXMT生产的是DRAM，即服务器内部的工作内存，而Sandisk生产的是NAND闪存，即存储数据的介质。这一威胁针对的是不同的产品，然而周一Sandisk的跌幅却超过了美光科技（Micron）——这家CXMT实际与之竞争的美国公司。

三个交易日，两个原因

周一、周三和周五的跌幅合计约占这283美元跌幅的95%。

  • 周一，10月12日（下跌6%）： 这是CXMT总裁曹堪宇在上海芯片会议上表示，公司将在2026年底前发布基于4F²单元设计的服务器DDR5内存后的第一个美国交易日。该设计可将单元面积比当前标准减少约33%。当天，美光科技 (MU) 下跌近4%，三星和SK海力士在随后的首尔交易时段均下跌超过7%。
  • 周三，10月14日（下跌5%）： 火热的通胀数据推高了美联储再次加息的预期。AI硬件股遭到抛售，CXMT的担忧情绪仍在背景中发酵。
  • 周五，10月16日（下跌7%）： 尽管高盛告诉客户对CXMT的担忧被夸大了，内存股仍在继续下跌。高盛还指出Sandisk的闪存业务受CXMT影响的程度低于AI内存制造商。

周二和周四的跌幅均不到1%。即使是生产硬盘的西部数据 (WDC)，也在10月15日下跌了约5%。投资者抛售了整个内存和存储板块，而不仅仅是CXMT直接竞争的公司。

Sandisk的业绩指引未变

Sandisk上周的言论并未改变其前景展望。8月份，公司预计第一财季营收为103亿至108亿美元，非GAAP每股收益为44至46美元，非GAAP毛利率为83%至85%。数据中心营收在第四财季达到29.8亿美元，约占总营收的三分之一。

将该每股收益指引的中点年化计算，上周五的股价大约相当于该年化非GAAP每股收益的7倍。

Sandisk股票交易于其通常估值的一半

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SNDK股票NTM价格/标准化收益：1年走势 (TIKR)

根据分析师的远期预测，其估值倍数甚至更低。Sandisk的交易价格为其未来12个月标准化收益的6.05倍，而其一年均值为11.68倍，8月份创下的低点为5.57倍。

这比平均估值倍数低了48%。利润率如此之高的内存公司通常交易于较低的估值倍数，因为投资者预期价格最终会回落。即便如此，上周的下跌在Sandisk业绩指引没有任何变化的情况下，将其估值倍数推回了接近8月份低点的水平。

华尔街平均目标价在Sandisk股价下跌时反而上升

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SNDK股票目标价 (TIKR)

平均目标价为2,173美元，较上周五收盘价高出67%。Sandisk获得了17个买入评级，4个跑赢大盘评级，3个持有评级和1个跑输大盘评级。共有24位分析师设定了目标价，范围从1,000美元到3,600美元不等。

9月底，该股收于1,740美元，平均目标价为2,137美元。自那时起，股价下跌了25%，而平均目标价却微升了2%，并且9月份的那个卖出评级已不再出现。

这使得目标价与股价之间的差距成为过去一年中任何时点最宽的一次。7月份，平均目标价仅比股价高出11%。即使是最低目标价1,000美元，也仅比上周五收盘价低23%。

10月29日Sandisk将迎来关键验证

Sandisk 将于10月29日公布第一财季业绩。需要关注的关键数字是毛利率是否达到83%至85%的指引区间，以及公司对12月财季NAND定价的任何评论。

如果非GAAP毛利率落在此区间内，且下一季度的指引保持不变，这将支持我的观点，即此次抛售夸大了Sandisk的近期盈利风险，6倍的估值倍数看起来过低。如果毛利率跌破83%，那么抛售背后就有了盈利方面的理由，只不过不是CXMT提供的那一个。

我更倾向于第一种情况。CXMT的声明针对的是DRAM，而Sandisk并不生产DRAM，并且我没有发现导致此次下跌的Sandisk特定新闻。10月29日的财报将是第一个确凿证据。

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