核心要点
- 菲利普莫里斯国际于2026年9月18日将其季度股息提高了8.8%，而百事公司于10月8日下调了其2026财年核心每股收益展望。
- 百事公司的股息收益率为4.7%，从2020财年到2025财年，其股息每年增长6.9%；相比之下，菲利普莫里斯的收益率为3.1%，股息每年增长3.5%。
- 两家公司的股息均由自由现金流覆盖，在过去十二个月中，百事公司的现金股息支付率为75%，菲利普莫里斯为71%。
- 菲利普莫里斯的业务增长更快，2026年第二季度收入增长10%，但其负债更高，净债务/EBITDA为2.3倍，而百事公司为1.9倍。
菲利普莫里斯国际 (PM) 于2026年9月18日将其季度股息提高了8.8%，至每股1.60美元，这为其自2008年作为上市公司首次亮相以来持续提高股息的记录又增添了一年。
与此同时，百事公司 (PEP) 于10月8日将其2026财年核心每股收益展望下调至增长2.5%至3.5%。
然而，百事公司的股息收益率仍为4.7%，而菲利普莫里斯为3.1%。那么，如果你在未来20年只能持有其中一只股票，应该选择哪一只呢？
| 指标 | 百事公司 (PEP) | 菲利普莫里斯国际 (PM) |
|---|---|---|
| 股息收益率 | 4.7% | 3.1% |
| 年度股息 | $5.92 | $6.40 |
| 股息增长，2020财年–2025财年 | 每年6.9% | 每年3.5% |
| 现金股息支付率 (TTM) | 75% (截至2026年9月16日) | 71% (截至2026年6月30日) |
| 净债务/EBITDA (LTM) | 1.89倍 | 2.34倍 |
| 利息覆盖率 (EBIT/利息，LTM) | 14.9倍 | 10.4倍 |
来源：TIKR，读取于2026年10月9日；年度股息数据来自StockAnalysis。
百事公司的股息赶上了其现金流
百事公司2026年第三季度（截至9月5日的12周）显示公司以两种速度运行。所有国际业务板块的净收入均强劲增长，而北美饮料业务则表现滞后，首席执行官Ramon Laguarta对此直言不讳："我们对美国市场的表现并不满意。"
对于持有20年的投资者来说，更大的问题是支撑股息的现金流。支付的股息逐年攀升，从2016财年的42.3亿美元增至2025财年的76.4亿美元，而同期的自由现金流却停滞不前，从76.2亿美元微增至76.7亿美元……
这使得2025财年的现金股息支付率达到危险的99.6%。过去十二个月的情况看起来好些：截至2026年9月16日的十二个月，该比率降至更舒适的75%。
利润率是百事公司目前最受压力的地方。投入成本上升是公司现在预计2026财年核心每股收益仅增长2.5%至3.5%的原因。
菲利普莫里斯正在通过增长来支撑其股息
菲利普莫里斯的情况正好相反：其业务增长速度超过了股息增长速度。2026年第二季度净收入较2025年同期增长10.4%，达到112亿美元，调整后每股收益增长15.2%至2.20美元。IQOS和ZYN等无烟产品约占净收入的42%。
现金流基本跟上了步伐，自由现金流从2016财年的69.1亿美元增至2025财年的107亿美元，而支付的股息则从63.8亿美元增至86.2亿美元……
……2023财年的101.0%支付率是唯一一次例外。2025财年的现金股息支付率为80.9%，而截至2026年6月30日的十二个月，该比率降至覆盖良好的71%。公司"自2008年成为上市公司以来，每年都提高了年度股息。"不过，从2020财年到2025财年，股息增幅较小，为每年3.5%，直到9月份提高了8.8%。
风险在于监管：消费税增加和营销限制可能对其产品造成损害或在不同市场被禁止。菲利普莫里斯的负债也更高，净债务/EBITDA为2.34倍。
那么，哪家公司的股息胜出？
如果我在未来20年只能持有其中一只股票，我会选择百事公司，原因在于安全边际。
在如此长的时间跨度内，股息需要缓冲空间，而百事公司在这方面更有优势。其75%的现金股息支付率接近菲利普莫里斯的71%，但其负债更低（净债务/EBITDA为1.89倍，对比2.34倍），且其收益覆盖利息的倍数为14.9倍，而菲利普莫里斯为10.4倍。
在收入方面，百事公司领先。按照每家公司过去5年的股息增长率计算，投资10,000美元于百事公司，20年内将支付约19,123美元股息，而投资于菲利普莫里斯则约为8,801美元。即使百事公司的股息增幅放缓至菲利普莫里斯3.5%的增速，其每年支付的股息仍会更多，因为其起点是每年470美元，而菲利普莫里斯为310美元。
除此之外，百事公司目前估值便宜……
百事公司目前的远期市盈率为15.0倍，远低于其10年平均水平21.5倍，接近其在10月7日触及的14.3倍低点。
这并不是说菲利普莫里斯的股息不安全。其业务增长更快，无烟产品贡献越来越大，9月份的提息延续了其自2008年以来的记录。但归根结底，我更愿意持有一家收益率4.7%、背后负债更少、且价格远低于其历史估值的公司。
当然，百事公司仍需在投入成本上升的同时解决北美市场的问题。其第四季度业绩将显示其新的成本削减措施是否在保护利润率。
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