核心要点
- 在人工智能板块遭遇抛售的背景下，CrowdStrike 股价周五下跌了 7%，此前一天 OpenAI 总裁 Greg Brockman 表示，安全支出应远超软件支出。
- 一场永无止境的人工智能军备竞赛，将使 CrowdStrike 的市场远超出当前分析师预测所基于的安全预算规模。
- Brockman 表示，OpenAI 将其约 25% 的生产工程师转岗至安全领域，并点名 CrowdStrike 为合作伙伴。
- 风险在于估值：CrowdStrike 的远期市盈率为 161 倍，远高于其三年平均的 102.5 倍。
CrowdStrike (CRWD) 周五下跌了 7%，当时人工智能股票正遭遇抛售。
这个时机有些奇怪。就在前一天，OpenAI 联合创始人兼总裁 Greg Brockman 在 No Priors 播客 上发表了我在行业外听到过的最看涨安全支出的观点：
"网络支出、安全支出，实际上应该远超软件支出。"
甚至该节目自己的介绍都称这是一个"相当大胆的说法"。
他的理由是：人工智能正在使软件变得如此廉价，以至于价值转移到了你可以信任的代码上。用他的话说，"你需要的是可靠、安全、值得信赖的软件。"
实验室方面也表示威胁已经存在。领导 Anthropic 前沿红队的 Logan Graham 在 MTS 播客 上表示，今年"我们已经越过了网络安全的门槛"，并且"模型现在可以直接处理网络安全事务了。"
OpenAI 的投入表明其相信这一点
Brockman 描述了 OpenAI 每次新模型发布时的做法。他们将模型指向自己的系统，找出漏洞并进行修复。
他说："我们抽调了大约 25% 的生产工程师，告诉他们，你们的所有项目都暂停，现在只专注于安全。"
对于一家争分夺秒发布模型的公司来说，这是一个重大的承诺。他还预计每次新模型发布时都需要重复这个过程："我们将会有下一个模型，我们将不得不重复这个过程，并且这会持续下去。"
这种重复循环对安全预算至关重要。彭博社的 Joe Weisenthal 在 X 上阐述了投资逻辑："只要网络攻击能力继续快速增长，那么公司就不得不持续为网络防御能力付费。一场看不到尽头的军备竞赛。"
那么谁会受益呢？Brockman 说："我们正在与像 CrowdStrike 这样的公司合作。"
这一合作关系在 9 月 2 日得到了加强。CrowdStrike 扩展了 Falcon 平台，以追踪 OpenAI 的 Codex 智能体在运行时的状态，并将 OpenAI 的 GPT-5.6 Cyber 模型引入其平台。
当前预测基于今日的预算水平
分析师们的预期已经很高。市场共识预计 CrowdStrike 的营收将从截至 2026 年 1 月的财年的 48.1 亿美元，增长到截至 2029 年 1 月的财年的 90.2 亿美元。
这大约是每年 23% 的增长率。与此同时，Gartner 预计整个安全市场将以每年约 11% 的速度增长，从 2026 年的 2475 亿美元增长到 2030 年的 3728 亿美元。如果 Brockman 的说法哪怕只有部分正确，我预计这两个数字都会向上调整。
在模型能够"处理网络安全事务"之前，安全预算已经在增长了。Palo Alto Networks (PANW) 的营收从截至 2022 年 7 月的财年的 55.0 亿美元，增长了一倍多，达到截至 2026 年 7 月的财年的 115 亿美元。
OpenAI 也销售安全产品
最强烈的反对意见是，OpenAI 既与 CrowdStrike 合作，也与其竞争。今年 3 月，OpenAI 将其 Aardvark 安全智能体转变为 Codex Security，并向付费 ChatGPT 客户提供。Brockman 表示，OpenAI 将安全视为"OpenAI 需要引领的核心优先事项"，因为"我们拥有顶尖的智能模型，尤其是在网络安全领域。"
Box (BOX) 的首席执行官 Aaron Levie 预计 网络安全将"成为大型企业中最大的代币使用场景之一"。代币是这些实验室销售的产品，因此部分此类支出将流向 OpenAI。
尽管如此，OpenAI 已经为 CrowdStrike 提供了进入的途径。自 9 月 29 日起，符合条件的 OpenAI 企业客户可以 通过 OpenAI Marketplace 购买 Falcon 平台，使用他们已承诺支付给 OpenAI 的部分资金。
在我看来，这表明实验室认为双方都有发展空间。
CrowdStrike 登场，但估值不菲
风险在于估值。即使在周五下跌之后，CrowdStrike 的远期市盈率仍为 161 倍。这远高于其三年平均的 102.5 倍，但低于其在 10 月 6 日达到的 197.7 倍。
尽管如此，我认为 CrowdStrike 是 Brockman 所描述的这场军备竞赛中值得持有的股票。OpenAI 点名其为合作伙伴，允许自己的客户购买其产品，并且预计每次发布新模型时都会重启攻击与修复的循环。基于当前安全预算的预测对于那样的世界来说似乎太低了。
当然，Brockman 没有给出"远超"的具体数字或时间表。CrowdStrike 的下一次季度财报是观察其中任何迹象是否开始显现的第一个地方。
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