核心要点
- AST SpaceMobile 股价今日上涨 5%，此前德国电信、Orange、Telefonica 和沃达丰签署了一份意向书，拟联合竞标欧洲卫星频谱。
- 这些运营商尚未选定卫星合作伙伴，但 AST 已与所有四家公司合作，看起来是最有可能的选择。
- 分析师预计其收入将从 2025 财年的 7090 万美元增至 2028 财年的 17.3 亿美元，而 2025 财年的自由现金流为 -11.4 亿美元。
- 接下来需要关注的是运营商是否会指定 AST 为合作伙伴，频谱本身预计在 2029 年分配。
AST SpaceMobile (ASTS) 股价今日上涨 5%，此前欧洲四大运营商表示，他们正在探索联合竞标欧洲的卫星频谱。
欧洲四大运营商希望入局
今日开盘前，AST 宣布 德国电信 (DTEGY)、Orange (ORANY)、Telefónica (TEF) 和 沃达丰 (VOD) 已签署意向书，拟联合竞标欧洲的移动卫星服务频谱。AST 称这四家公司均为其合作伙伴，并已与每家运营商测试其网络。
其在欧洲的合资企业 Satellite Connect Europe 正在建设连接 AST 的 BlueBird 卫星与运营商核心网络的地面网络。AST 估计该市场拥有超过 5 亿移动用户。
合作伙伴尚未选定
但运营商自己的声明描述此次竞标时称"卫星合作伙伴仍有待选定"。德国电信还计划从 2028 年左右开始在德国使用 SpaceX (SPCX) 的 Starlink 服务，且该意向书不影响运营商现有的卫星协议。
欧盟委员会自身的规划也指出，频谱将在 2029 年分配。
资金必须支撑到那时
分析师已预计其收入将从 2025 财年的 7090 万美元增至 2028 财年的 17.3 亿美元……
一份意向书不应影响这些预期，这些预期在欧盟分配频谱前一年就结束了。
实现这一目标代价高昂。自 2021 年以来，自由现金流每年均为负值，2025 财年的现金消耗达到了 11.4 亿美元……
分析师预计在 2029 年之前还需要约 32 亿美元。AST 在最近的可转换票据发行后，其备考流动性超过 37 亿美元，因此资金是有的，但余裕不多。
自 5 月以来股价下跌超过一半后，截至上一收盘，AST 的远期市销率为 39 倍。这远低于其三年平均的 74 倍和 2025 年 10 月峰值的 205 倍……
以今日价格计算，其市销率接近 42 倍。对于 AST 尚未实现的收入来说，这仍然是一个很高的价格。它仍然比 SpaceX 便宜，但也没有埃隆·马斯克的名字加持……
目前最有可能的合作伙伴
我的看法：欧洲四大运营商希望拥有自己的卫星业务，而 AST 已经与这四家运营商建立了联系。我认为它是最有可能的合作伙伴，今日的股价变动对此来说是合理的。
当然，目前尚未签署任何协议。运营商仍需选定合作伙伴、赢得频谱并就条款达成一致，而第一项是需要关注的重点。
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