Principais Conclusões
- A ação da Vistra subiu 11% no último mês (até o fechamento de quarta-feira), após um empréstimo condicional de US$ 4,2 bilhões do Departamento de Energia e o acordo nuclear da Constellation Energy com a Google impulsionarem as produtoras de energia.
- O empréstimo é um bom negócio para três usinas em Ohio e Pensilvânia, mas vem com condições e não faz nada em relação aos preços baixos da energia no Texas que pesam sobre as perspectivas da Vistra para 2027.
- Os analistas esperam que o EPS normalizado mais do que dobre de 2025 para 2027, ainda assim a ação é negociada a cerca de 15x os lucros futuros, em linha com sua média de cinco anos.
- A Vistra atualizará suas previsões para 2027 com os resultados do terceiro trimestre em 6 de novembro, e a ação parece valer a pena ser mantida até esse relatório.
Vistra (VST) subiu 11% no último mês, enquanto o S&P 500 não saiu do lugar. Isso é o que restou de uma alta de 21% em cinco sessões no início de outubro, desencadeada por um empréstimo federal para energia nuclear e alimentada pela Constellation Energy (CEG).
O cheque de Washington vem com condições
Em 2 de outubro, a Bloomberg informou que Washington planejava um empréstimo de aproximadamente US$ 4 bilhões para três usinas nucleares da Vistra. Na segunda-feira, o Departamento de Energia oficializou: um compromisso condicional de até US$ 4,2 bilhões para 433 MW de aumentos de capacidade (projetos que elevam a produção de um reator) em Beaver Valley, Davis-Besse e Perry, além de uma opção sobre Comanche Peak no Texas. A Vistra subiu 6% antes da abertura.
É um bom negócio: mais produção de reatores que a Vistra já possui, quase 4 GW mantidos em operação, com dinheiro garantido pelo governo.
Mas a Vistra ainda precisa cumprir condições técnicas, legais, ambientais e financeiras primeiro. E todas as três usinas estão na PJM, onde os preços da energia já estavam se firmando.
A Google transformou isso em uma operação setorial
Antes da abertura de terça-feira, Google e Constellation anunciaram um acordo de 20 anos que inclui 890 MW de aumentos de capacidade em reatores existentes. A Constellation saltou mais de 13%, e a Vistra teve seu melhor dia do mês, com alta de 11%. As duas caíram juntas em 8 e 14 de outubro, a Vistra em mais de 6% em cada ocasião.
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6 de novembro é sobre o Texas
Na conferência da Vistra em 7 de agosto, o CEO Jim Burke disse que os preços da ERCOT haviam ficado em média de US$ 30 por megawatt-hora até agora em 2026, estáveis em relação a 2025. O CFO Kris Moldovan disse que o EBITDA ajustado de 2027 tenderia para a extremidade inferior de sua faixa de US$ 7,4 bilhões a US$ 7,8 bilhões.
A Vistra atualizará suas previsões para 2027 com os resultados do terceiro trimestre em 6 de novembro, a menos que sua aquisição da Cogentrix não tenha sido concluída. Com a Cogentrix e novos contratos de data centers, um ponto médio em torno de US$ 8,1 bilhões sugeriria que a situação no Texas não piorou.
O empréstimo é um bônus
Os analistas esperam que o EPS normalizado mais do que dobre, de US$ 4,76 em 2025 para US$ 10,37 em 2027...
...ainda assim a Vistra é negociada a cerca de 15x os lucros futuros, exatamente em sua média de cinco anos.
Então, o empréstimo é realmente tão bom? Para essas três usinas, sim. Mas o Texas move esta ação, e francamente ela não está precificada hoje para que os lucros dobrem. Portanto, acho que a Vistra vale a pena ser mantida até 6 de novembro.
Claro, se o ponto médio de 2027 ficar bem abaixo de US$ 8,1 bilhões e a administração culpar os preços no Texas, o empréstimo não ajudará muito.
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