Principais Conclusões
- A Canaccord Genuity iniciou a cobertura da CleanSpark hoje de manhã com uma classificação de Compra e um preço-alvo de $20, 129% acima do último fechamento da ação.
- As ações da CleanSpark perderam 53% no último ano, com a queda do bitcoin reduzindo a receita de mineração e as ações de data centers de IA sofrendo uma venda.
- O alvo da Canaccord está abaixo da média de $23 do mercado, mas implica um múltiplo de 8,8x sobre as vendas futuras, mais que o dobro da média de cinco anos da ação.
- Um contrato de locação assinado para a capacidade da CleanSpark no Texas seria um grande catalisador.
CleanSpark (CLSK) perdeu 53% no último ano, fechando a $8,75 em 21 de outubro. Em 22 de outubro, a Canaccord Genuity iniciou a cobertura com uma classificação de Compra e um alvo de $20, 129% acima desse fechamento.
Primeiro o bitcoin, depois a IA
A queda do bitcoin atingiu primeiro: a receita de mineração para os nove meses até junho caiu para $455,6 milhões, de $542,7 milhões, e a desvalorização do seu bitcoin custou $587,2 milhões.
Depois, após uma recuperação, as ações de data centers de IA sofreram uma venda, e em 16 de outubro, a Cantor Fitzgerald reduziu seu alvo para $19, de $26.
A Canaccord está apostando em Sandersville
A Canaccord chamou a CleanSpark de uma "destaque atrativa" contra a volatilidade recente no setor mais amplo de IA, citando seu contrato de locação de julho em Sandersville, Geórgia: 20 anos, triple-net, $6,6 bilhões de receita contratada, com um inquilino que a Canaccord identifica como a Meta Platforms.
O CEO Matt Schultz espera cerca de $330 milhões de receita operacional líquida por ano, com o primeiro data hall pronto no quarto trimestre de 2027. O portfólio da CleanSpark no Texas, com até 885 megawatts, está sob exclusividade com o mesmo inquilino.
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O alvo de $20 faz sentido?
O preço-alvo médio dos analistas era de $23 há um ano, e ainda é de $23, mesmo com a ação tendo mais que caído pela metade...
O alvo de $20 da Canaccord fica abaixo dessa média, próximo ao mínimo de $19 do mercado.
As estimativas se moveram na direção oposta. Os analistas agora veem um prejuízo fiscal de $1,81 por ação em 2027, contra $0,72 há três meses, e esperam que a receita caia para $594 milhões no ano fiscal de 2026, de $766 milhões, e só retorne a esse nível no ano fiscal de 2028...
O ano fiscal de 2028 começa em outubro de 2027, o trimestre em que o primeiro data hall de Sandersville está previsto.
Esse contrato de locação é importante: $330 milhões por ano são mais da metade da receita que os analistas esperam para o ano fiscal de 2026. Em seu último fechamento, a CleanSpark era negociada a 3,9x as vendas futuras, um pouco acima de sua média de cinco anos de 3,5x...
O alvo de $20 da Canaccord resulta em um múltiplo de 8,8x, mais que o dobro dessa média, mas abaixo do pico de 11,3x de fevereiro de 2024.
Ela precisa do Texas
Claro, esperar até o final de 2027 não é barato: a CleanSpark tinha $1,8 bilhão de dívida de longo prazo no final de junho, e depois fechou $2,28 bilhões em notas sênior garantidas por meio de uma subsidiária em setembro.
Minha opinião: a Canaccord está sendo excessivamente agressiva aqui. Para atingir $20, o mercado precisa precificar a CleanSpark como uma proprietária de data centers, e Sandersville sozinha não fez isso.
Um contrato de locação assinado no Texas faria. Acompanhe as negociações sobre esses 885 megawatts, e o próximo relatório da CleanSpark, sobre o ano encerrado em setembro.
Então, qual é o valor real da ação da CleanSpark?
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