Principais Pontos
- As ações da SpaceX estão mais de 25% abaixo do seu fechamento máximo de junho, e o Bank of America acabou de elevar seu preço-alvo para $275, 73% acima do último fechamento da ação.
- A receita do terceiro trimestre saltou 161% para $14,6 bilhões, e a administração deu uma previsão de $33 bilhões a $37 bilhões de receita para o primeiro trimestre de 2027.
- O alvo do BofA resulta em cerca de 88x os lucros esperados nos próximos doze meses, contra 51x atuais, enquanto o capex deve atingir $35 bilhões a $40 bilhões neste trimestre.
- A tese parece plausível, mas esticada, e o Flight 15 do Starship no próximo mês e o relatório do quarto trimestre são os próximos testes.
SpaceX (SPCX) ainda negocia 25% abaixo de sua máxima de junho, mesmo após um salto de 8% com os resultados do terceiro trimestre nesta semana.
O Bank of America vê uma oportunidade. Hoje, manteve sua classificação de Compra e elevou seu preço-alvo para $275, ante $235, 73% acima do fechamento da ação em 21 de outubro. (E considerando que a ação está 5% mais baixa hoje... bem, isso é um potencial de alta ainda um pouco maior, não é?)
Os gastos assustaram o mercado
O burburinho pós-IPO desapareceu rapidamente. A SpaceX atingiu seu fechamento máximo de $201,80 em 16 de junho, quatro dias após começar a negociar, e deslizou durante julho.
Então seu primeiro relatório como empresa pública, em 4 de agosto, mostrou o capex do segundo trimestre seis vezes maior que o de um ano antes, para $18,4 bilhões, principalmente para IA. A ação caiu 13,6% no dia seguinte, para um fechamento de $108,27. Desde então, subiu de volta para cerca de onde fechou em seu primeiro dia de negociação.
Os olhos do BofA estão no Starship
O BofA destacou um terceiro trimestre que superou expectativas em todas as frentes e a nova previsão da empresa.
A receita saltou 161% em relação ao ano anterior, para $14,6 bilhões, com o segmento de Super Inteligência (IA) indo de $813 milhões para $7,6 bilhões. E a administração agora projeta uma receita de $33 bilhões a $37 bilhões para o primeiro trimestre de 2027, mais que o dobro do terceiro trimestre.
O BofA chama o Flight 15 do Starship de próximo grande catalisador. Elon Musk disse na conferência que ele é esperado para o próximo mês e tentará capturar tanto o booster quanto a nave, e o BofA afirma que um sucesso poderia viabilizar lançamentos semanais do Starship na primeira metade de 2027.
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Os $275 fazem sentido?
A rua tem se movido na direção do BofA. O preço-alvo médio dos analistas mais que dobrou desde que a SpaceX listou, de $114 para $253, e era $221 ainda em 30 de setembro...
(Alguns poucos alvos grandes puxam essa média para cima: a mediana é $226, e a faixa vai de $70 a $500.)
Os analistas veem a SpaceX indo de uma pequena perda normalizada em 2026 para $5,78 por ação de lucro em 2028...
...e essas estimativas estão subindo rapidamente: o consenso para 2027 é quase cinco vezes o que era há 90 dias, de acordo com o Yahoo Finance.
O múltiplo é a parte difícil. A SpaceX negocia a algo como 51x os lucros futuros, e os $275 do BofA resultam em cerca de 88x.
Plausível, se as estimativas continuarem subindo
O risco são os gastos (a menos que o ROI seja absurdamente bom). O capex foi de $19,6 bilhões no terceiro trimestre, mais que o dobro dos $8,8 bilhões de EBITDA ajustado, e a administração espera $35 bilhões a $40 bilhões no quarto.
Ainda assim, a tese do BofA me parece plausível, ainda que esticada. As estimativas estão subindo, a previsão aponta para outro grande salto, e $275 não está muito acima da média de $253 da rua. Mas chegar lá em um ano exige muito mais crescimento de lucros, ou um múltiplo muito mais rico.
Os próximos testes chegam rapidamente: o Flight 15 no próximo mês, depois o relatório do quarto trimestre no início do próximo ano, que mostrará se a SpaceX atingiu sua meta de $100 bilhões em ARR até o final do ano. Se ambos forem bem-sucedidos, $275 começa a parecer muito mais razoável.
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