Principais Conclusões
- A ação da Coinbase caiu 13% no último mês (até o fechamento de segunda-feira). O S&P 500 subiu menos de 1% no mesmo período, e outras ações de criptomoedas caíram junto com a Coinbase.
- O pior dia do mês foi uma queda de 4,9% em 14 de outubro, depois que a Coinbase disse aos desenvolvedores do Bitcoin para começarem a se preparar para computadores quânticos.
- Os analistas esperam um prejuízo normalizado de $1,87 por ação para 2026, e a ação está sendo negociada a cerca de 169x o lucro futuro contra uma média de cinco anos de 28,2x.
- A Coinbase divulga os resultados do terceiro trimestre após o fechamento em 29 de outubro, e esse relatório precisa mostrar as estimativas melhorando antes que valha a pena aumentar a posição na ação.
A ação da Coinbase Global (COIN) caiu 13,3% no último mês (até o fechamento de segunda-feira), enquanto o S&P 500 subiu 0,6%.
A contagem começa perto de um ponto alto. Em 18 de setembro, a ação saltou 12% enquanto o Bitcoin subia novamente acima de $80.000. Esse impulso não durou, e o resto do mercado de criptomoedas enfraqueceu junto: a Circle Internet Group (CRCL) perdeu 11,3% no mesmo mês, e outras ações de criptomoedas também caíram.
As quatro maiores sessões quase se cancelaram, então a maior parte do dano foi uma perda lenta e constante.
O próprio aviso da Coinbase ocorreu no pior dia
O mercado de criptomoedas já estava nervoso com sua matemática. Em 7 de outubro, Haseeb Qureshi, da Dragonfly, postou no X sobre o problema no qual as assinaturas do Bitcoin se baseiam:
"Para ser claro, se o problema do logaritmo discreto for quebrável por computadores clássicos, está praticamente acabado."
Uma semana depois, em 14 de outubro, a Coinbase teve seu pior dia do mês. A ação caiu 4,9% depois que a empresa disse aos desenvolvedores do Bitcoin para começarem a construir defesas contra computadores quânticos agora. A Coinbase diz que detém cerca de 5% de todo o Bitcoin para seus clientes e alertou que a atualização da rede pode levar anos.
A Coinbase nunca afirmou que os computadores quânticos de hoje podem quebrar o Bitcoin. Mas quando a custodiante de tanto Bitcoin diz que a correção leva anos, soa como uma ameaça ao ativo no qual seu negócio se baseia. Acho que essa é uma questão real de longo prazo e um motivo fraco para vender este mês.
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Os acordos continuaram chegando
Em 28 de setembro, o Citigroup (C) expandiu sua parceria com a Coinbase para que os clientes institucionais do Citi possam aceitar pagamentos em stablecoins. No mesmo dia, a CFTC aprovou a própria câmara de compensação da Coinbase. A Coinbase também abriu alocações de IPO para traders de varejo dos EUA e assinou acordos de stablecoin para cartões de pagamento e uma carteira móvel.
Nada disso sustentou a ação. A Coinbase caiu 5,8% em 16 de outubro, no mesmo dia do acordo com o cartão. A Circle emite o USDC no qual esses pagamentos funcionam e também não recebeu nenhum impulso.
29 de outubro é o verdadeiro teste
A Coinbase divulga os resultados do terceiro trimestre após o fechamento na quinta-feira, 29 de outubro.
A barra está baixa. Os analistas esperam receita perto de $1,2 bilhão, uma queda de cerca de 37% em relação ao ano anterior. Isso seguiria três prejuízos líquidos trimestrais consecutivos, o mais recente de $359,5 milhões no segundo trimestre. A CFO Alesia Haas também prometeu que as despesas de 2026 serão muito parecidas com as de 2025 (excluindo recompensas em USDC), então a maior parte de qualquer recuperação nas negociações deve ir para o lucro.
Há sinais iniciais dessa recuperação. O Barclays classifica a ação como Underweight (Subponderar), mas em 7 de outubro elevou seu preço-alvo para $149, ante $95, devido a melhores volumes no terceiro trimestre. O Citi elevou seu alvo para $230 em 13 de outubro.
A Coinbase é uma compra a este preço?
O problema são os lucros. O EPS normalizado foi de $9,48 em 2024 e $4,45 em 2025, e o consenso agora prevê um prejuízo de $1,87 em 2026.
Até os $4,71 que os analistas esperam para 2028 são cerca de metade dos de 2024.
Isso deixa a ação cara em relação à sua própria história.
A Coinbase era negociada a 169x o lucro futuro na sexta-feira, contra uma média de cinco anos de 28,2x. (Atingiu o pico de 360x, em fevereiro de 2024.)
A Wall Street é mais gentil. O preço-alvo de consenso caiu de cerca de $382 para $212 em um ano, e ainda está cerca de 26% acima do fechamento de segunda-feira.
Minha opinião: A ação está 55% abaixo da máxima de 52 semanas, e eu não venderia aqui. Mas também não aumentaria minha posição até que 29 de outubro mostre as estimativas melhorando.
Claro, o mercado de criptomoedas se move mais rápido do que as estimativas de lucro, e uma alta do Bitcoin pode elevar a ação bem antes dos números acompanharem.
Então, quanto vale realmente a ação da Coinbase?
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