Principais Conclusões
- A ação da Broadcom está [34%] abaixo da máxima de junho, e a Tigress Financial iniciou a cobertura hoje com uma recomendação de Compra e um preço-alvo de $600, [83%] acima do preço atual.
- As estimativas de lucro dos analistas para a Broadcom permaneceram estáveis durante a queda, então os investidores estão pagando menos pelo mesmo lucro esperado.
- O alvo de $600 equivale a cerca de 35x os lucros futuros. A média de cinco anos da Broadcom é de 24x.
- A chamada da Tigress é plausível, mas esticada: ela precisa de um múltiplo maior sobre as estimativas atuais, ou de um crescimento dos lucros tão rápido quanto o esperado pelo Wall Street.
A ação da Broadcom (AVGO) está 35% abaixo de sua máxima de 52 semanas de $495 no início de junho, cotando cerca de $324 no momento desta escrita.
Hoje, Ivan Feinseth da Tigress Financial iniciou a cobertura com uma recomendação de Compra e um preço-alvo de $600, 83% acima desse preço. Vamos fazer as contas.
O aviso de capital do CEO não ajudou
A receita do terceiro trimestre fiscal, divulgada em 2 de setembro, subiu 86% em relação ao ano anterior para $29,6 bilhões, e a receita de semicondutores para IA mais do que triplicou para $16,7 bilhões.
A preocupação é sobre quem paga por todos esses chips. No início de outubro, a Broadcom estava alinhando um compromisso de empréstimo de $42 bilhões para a Anthropic, e depois $50 bilhões para que a OpenAI possa comprar seus chips.
Então, na segunda-feira, 12 de outubro, o CEO Hock Tan disse em uma conferência em Cingapura que o capital pode se tornar o maior limitador do crescimento da IA.
A ação caiu 4,5% naquela sexta-feira, 16 de outubro.
A Tigress está apostando no tempo de caixa
Feinseth vê uma "oportunidade de crescimento poderosa e de vários anos", impulsionada pelos aceleradores de IA personalizados e pela rede da Broadcom, além da receita recorrente de software de alta margem da VMware.
A administração é igualmente otimista. Na teleconferência do terceiro trimestre, Tan disse que a Broadcom garantiu o suprimento para dobrar a receita de IA para cerca de $115 bilhões no ano fiscal de 2027.
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Os $600 fazem sentido?
O Wall Street já era otimista. O consenso de preço-alvo subiu de $391 há um ano para $528, enquanto a ação não saiu do lugar...
Os $600 da Tigress ficam acima desse consenso, mas abaixo do máximo do Street de $660.
As estimativas não se moveram durante a queda. O consenso prevê um LPA de $19,40 no ano fiscal de 2027, contra $19,48 há 90 dias. Para o ano fiscal de 2028, é $30,39, alinhado com os "mais de $30" que Tan projetou na teleconferência...
O aviso de Tan veio sem nenhum corte nas previsões, então não vejo motivo para essas estimativas caírem.
Isso torna a ação mais barata. A Broadcom negocia a 19x os lucros futuros no fechamento de 21 de outubro. Sua média de cinco anos é de 24x...
Divida $600 pelos $17,34 por ação que os analistas esperam nos próximos 12 meses, e você obtém cerca de 35x.
Plausível, mas esticado
O risco é a concentração. Tan espera que a Anthropic e a OpenAI sejam os dois maiores clientes de chips personalizados da Broadcom até 2028, e ambas precisam de dinheiro externo para pagar por esses chips.
Minha opinião: Com as estimativas atuais, $600 precisam de um múltiplo bem acima da média de cinco anos da Broadcom. Mas se os analistas estiverem certos sobre os anos fiscais de 2027 e 2028, o múltiplo necessário para chegar lá diminui rapidamente.
O próximo teste são os resultados do quarto trimestre em dezembro. Observe se a receita de IA fica perto da previsão de $21,7 bilhões, e o que Tan diz sobre como a Anthropic e a OpenAI vão pagar por seus chips.
Então, quanto vale realmente a ação da Broadcom?
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