Principais Conclusões
- A Vertiv subiu 4,2% para $212 após uma parceria com a Nvidia prometer colocar capacidade de IA em operação cerca de 10 semanas mais cedo.
- O fluxo de trabalho modelado reduz a implantação de 90 dias para 45 e suporta até 30% mais produção de tokens no primeiro ano.
- As ações ainda estão 44% abaixo da máxima de $380 após um resultado de receita do Q2 abaixo do esperado e uma aquisição de $1,45 bilhão que inquietou os investidores.
- O relatório do Q3 em 28 de outubro testará a conversão do backlog em relação às previsões anuais de cerca de $14 bilhões em vendas.
A velocidade se tornou o recurso mais escasso na expansão da IA. Vertiv (VRT) quer vendê-la.
A especialista em energia e refrigeração subiu 4,2% para $212 em 21 de outubro após anunciar uma abordagem de implantação de fábrica de IA com a Nvidia (NVDA). A proposta é simples: colocar GPUs produzindo tokens semanas antes do que uma construção convencional permitiria.
O salto veio após um período difícil. As ações caíram 30,3% em três meses e ainda negociam 44% abaixo da máxima de 52 semanas de $380.
A Vertiv divulga os resultados do Q3 em 28 de outubro, então os investidores terão números concretos dentro de uma semana.
Dez semanas mais rápido até o primeiro token
A nova abordagem combina o design de referência Vera Rubin DSX e o Blueprint Omniverse DSX da Nvidia com os ativos de energia e refrigeração SimReady da Vertiv e a plataforma 3DEXPERIENCE da Dassault Systèmes (DSY).
Os ganhos modelados são significativos:
- Configuração e validação caem de cerca de 30 dias para três.
- A implantação cai de 90 dias para 45.
- A capacidade entra em operação aproximadamente 10 semanas mais cedo, suportando até 30% mais produção acumulada de tokens nos primeiros 12 meses.
A Polar Data Centers já está aplicando o modelo à primeira fase de 41 MW de seu campus em Herøya, Noruega, que pode escalar para 100 MW.
Aqui está o que a demanda significou para a receita.
As vendas do Q2 ainda cresceram 24% para $3,27 bilhões. No entanto, isso ficou abaixo do consenso de $3,38 bilhões, e essa falha ajudou a iniciar a queda.
Subindo na cadeia até a rede
O acordo com a Nvidia se encaixa em um esforço mais amplo para controlar mais de cada projeto. Em setembro, a Vertiv concordou em comprar a UtilityInnovation Group por $1,45 bilhão em dinheiro, além de até $1,15 bilhão vinculados a metas de EBITDA.
A UIG adiciona controles de microgrid, geração no local e orquestração de armazenamento, e projeto de energia atrás do medidor. O CEO Gio Albertazzi disse que o acordo criaria uma arquitetura coordenada "da fonte ao chip". As ações caíram no anúncio mesmo assim.
O preço equivale a cerca de 13x o EBITDA esperado da UIG para 2027. Isso fica abaixo do próprio EV/EBITDA forward de 19,8x da Vertiv, e a administração espera que o acordo adicione ao EPS ajustado no primeiro ano.
O poder de geração de lucro é onde essa estratégia deve aparecer...
O EPS ajustado saltou 60% para $1,52 no Q2, superando em muito o crescimento das vendas. A previsão para o ano todo é de $6,65 a $6,75.
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A conversão do backlog agora define o múltiplo
A previsão de vendas de cerca de $14 bilhões implica um crescimento orgânico de 31% para 2026, então o segundo semestre tem que carregar um fardo pesado. Grandes projetos de IA são irregulares, e o Q2 mostrou como o cronograma pode escorregar rapidamente.
A Vertiv também cresce mais lentamente do que os chips que suporta. A receita do Q4 fiscal da Nvidia subiu 73% para $68,1 bilhões, enquanto a Vertiv cresceu 24% no Q2.
Quanto os investidores estão pagando por esse crescimento?
O P/E forward está em 26,8x, e o preço-alvo médio dos analistas de $333 implica cerca de 57% de potencial de alta. A dívida líquida é de apenas $228 milhões, então financiar o acordo com a UIG é fácil.
Minha opinião: A parceria com a Nvidia é uma jogada inteligente, porque o tempo para energia e o tempo para o primeiro token são o que os hiperescaladores pagam agora. A queda reflete principalmente o sentimento e a irregularidade do cronograma dos projetos, e os sinais de demanda ainda parecem fortes. Ainda assim, após uma receita abaixo do esperado, quero que as vendas do Q3 voltem à linha antes de confiar na previsão anual.
28 de outubro é o ponto de verificação. Observe a conversão da receita do Q3, os pedidos orgânicos e se a administração reafirma a meta de vendas de $14 bilhões.
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