Principais Estatísticas da Ação da Lockheed Martin
- Preço Atual: $524.68
- Preço-Alvo (Médio): ~$798
- Alvo do Mercado: ~$638
- Retorno Total Potencial: ~52%
- TIR Anualizada: ~10% / ano
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O Que Aconteceu?
Lockheed Martin (LMT) passou a maior parte de 2026 fora de favor, sua ação presa perto de $525 enquanto os investidores se preocupavam que contratos de preço fixo e encargos de programas continuassem corroendo os lucros. Em 8 de setembro, o UBS se posicionou contra essa cautela. O banco elevou a recomendação da LMT de Neutra para Compra e aumentou seu preço-alvo para $674, ante $581, argumentando que o mercado está subvalorizando uma mudança nos lucros impulsionada por mísseis que já está em curso.
Dentro de dez dias após o relatório, três catalisadores surgiram que alimentam exatamente o negócio no qual o UBS está apostando. A questão agora é se o banco está antecipando uma reavaliação, ou se está forçando uma ação que ainda carrega riscos reais de execução por baixo.
A Reclassificação se Baseia em um Segmento, e os Contratos a Apoiam
O analista do UBS, Gavin Parsons, construiu sua tese em torno de Mísseis e Controle de Fogo, a parte de crescimento mais rápido e maior margem da empresa. Ele espera um crescimento de receita anual de aproximadamente 9% até 2028, acima do consenso, e projeta que o segmento de mísseis cresça cerca de 150% entre 2025 e 2030. Sua estimativa de lucro ajustado para 2028, de cerca de $39, fica aproximadamente 12% acima da média do mercado.
Em 17 de setembro, a Lockheed assinou um acordo-quadro com o Departamento de Guerra para acelerar a produção do míssil ar-ar classificado AIM-260 JATM. É um sinal de demanda, e qualquer compra plurianual ainda precisa de aprovação do Congresso. No mesmo dia, o Departamento de Estado aprovou uma potencial venda de $24,3 bilhões de caças F-35 para a Arábia Saudita, que também enfrenta um período de revisão do Congresso. Quatro dias depois, o Exército concedeu à Lockheed um contrato de até $1,2 bilhão para o Míssil de Ataque de Precisão.
Em 23 de julho, a Lockheed reportou receita do segundo trimestre de $20,06 bilhões, alta de 11% em relação ao ano anterior, com EPS ajustado de $7,94, superando a expectativa do mercado em 10,5%. O backlog atingiu um recorde de $230 bilhões, alta de $64 bilhões em relação ao ano anterior, incluindo um contrato plurianual de $35 bilhões para o sistema THAAD. O CEO Jim Taiclet disse que a empresa está triplicando a produção anual do PAC-3 e quadruplicando a produção do THAAD, descrevendo a escala de forma direta na conferência da Morgan Stanley em Laguna em 17 de setembro: "Não é tipo 20% a mais do que no ano passado."
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O Que Ainda Pode Invalidar a Tese
O cenário pessimista não desapareceu, e a administração nomeou sua versão mais aguda diretamente. Questionado sobre o aumento da produção, Taiclet apontou para além de suas próprias fábricas: "Nossa cadeia de suprimentos é nosso maior fator de risco no aumento da produção." A escalada na qual o UBS está contando depende de fornecedores de médio porte decidirem investir, e essa é a peça que a Lockheed menos controla.
Elas se comprimiram no primeiro semestre de 2026, à medida que encargos dos programas F-16 e C-130 pesaram sobre a Aeronáutica, cuja margem operacional ficou em torno de 10% a 10,5% de 2021 a 2023 com base em dados de segmento da TIKR, antes de recuar. O CFO Evan Scott alertou que as margens do terceiro trimestre podem apresentar alguma "irregularidade", com menos reduções de risco do que as registradas no segundo trimestre, e a previsão de fluxo de caixa livre para o ano todo, de mais de $7 bilhões, está fortemente concentrada no segundo semestre.
Um elemento genuinamente novo atua na direção oposta. A Lockheed levou seu sistema contra drones Sanctum do conceito a testes de tiro real em 45 dias, combinando um míssil Hellfire reaproveitado com um radar de startup e um micro-ondas de alta potência desenvolvido internamente. A reação de Taiclet após vê-lo funcionar foi ordenar a escala: "Construa 1.000 de cada um deles agora mesmo." Custando dezenas de milhares de dólares por unidade, em vez dos bilhões que uma plataforma custa, esses sistemas abordam a ameaça de drones sem tensionar o fluxo de caixa.
Em termos de valuation, o desconto é o motivo pelo qual o debate existe. A Lockheed negocia a cerca de 11,9x EV/EBITDA NTM e 17x P/L NTM. A Northrop Grumman está em 13,5x EV/EBITDA e 17,6x P/L nos mesmos dados da TIKR, e a Airbus negocia perto de 13,3x EBITDA. A Lockheed é a grande contratista principal ocidental mais barata, justamente quando recebe um aumento de produção plurianual. Se essa lacuna se fechará depende da recuperação da margem, porque o backlog já está cheio.
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Análise do Modelo Avançado da TIKR
- Preço Atual: $524.68
- Preço-Alvo (Médio): ~$798
- Retorno Total Potencial: ~52%
- TIR Anualizada: ~10% / ano
O modelo de caso médio da TIKR valora a Lockheed em cerca de $798 até o final de 2030, um retorno total aproximado de 52% em relação ao preço atual, ou cerca de 10% ao ano. Dois fatores a sustentam: o aumento da produção de mísseis através do PAC-3, THAAD e JATM, e a manutenção do F-35 mais a demanda internacional alimentando a Aeronáutica. O fator de margem é a estrutura de acordo-quadro que permite à Lockheed manter seus ganhos de eficiência, elevando a margem líquida para a faixa alta de 9% até 2030. O principal risco é aquele nomeado pela própria administração: capacidade dos fornecedores, além dos encargos de preço fixo que redefinem os lucros antes que o aumento de produção se concretize totalmente.
Todo o preço-alvo depende dessa recuperação de margem se materializar, o que já está precificado. O UBS mapeia a mesma tensão através de seus próprios cenários: um caso otimista próximo a $870 se o aumento de produção se multiplicar, e um caso pessimista em $452 se os encargos de execução continuarem redefinindo a base.
Conclusão
O próximo teste é o relatório do terceiro trimestre em 20 de outubro. Observe o fluxo de caixa livre: a administração projetou mais de $7 bilhões para o ano, e após um primeiro semestre fraco, o segundo semestre precisa sustentá-lo. Um resultado que mantenha a empresa nesse caminho, com as margens da Aeronáutica se recuperando para sua faixa histórica de 10%, indicará que a mudança nos lucros na qual o UBS está apostando é real. Outro encargo que redefina a base indicará que a cautela do mercado estava correta. Por volta de $525, a ação ainda está precificada para o segundo desfecho.
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