Principais Estatísticas para as Ações da Uber
- Preço Atual: $71.51
- Preço-Alvo (Médio): ~$204
- Preço-Alvo do Mercado: ~$101
- Retorno Total Potencial: ~185%
- TIR Anualizada: ~28% / ano
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O Que Aconteceu?
Uber Technologies (UBER) superou a estimativa de EBITDA do Wall Street em quatro dos seus últimos cinco trimestres e ficou abaixo da estimativa de EBIT nos mesmos quatro dos cinco. O preço da ação parece refletir mais o segundo resultado do que o primeiro. As ações caíram 12,5% em 2026, de $81,71 no final de 2025 para $71,51 no fechamento de 9 de outubro. O EV/EBITDA forward caiu de cerca de 16x para cerca de 12x, mesmo com a estimativa de EBITDA dos próximos doze meses subindo cerca de 22%.
Esse aumento de 22% reflete em parte a janela de previsão se movendo para um período posterior e maior. O mercado, na verdade, reduziu sua estimativa de receita para o ano fiscal de 2026 em cerca de 4% desde dezembro. O próximo comunicado da Uber, conforme seus materiais de relações com investidores, será em uma conferência em 4 de novembro.
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Remuneração em Ações e Custos Judiciais Ficam Entre o EBITDA e o EBIT
A diferença entre as duas linhas tem uma fonte clara. O EBITDA ajustado da Uber exclui remuneração baseada em ações e custos judiciais. Em 2025, o EBITDA ajustado de $8,73 bilhões excedeu o EBIT de $5,57 bilhões em $3,17 bilhões. Dessa lacuna, a remuneração baseada em ações representou $1,83 bilhão, depreciação e amortização $719 milhões, e provisões legais e regulatórias $564 milhões.
O segundo trimestre de 2026 seguiu o mesmo padrão. O EBITDA subiu 33% para $2,82 bilhões e superou o consenso de cerca de $2,77 bilhões. Mas o EBIT de $1,89 bilhão ficou 7,89% abaixo, o fluxo de caixa operacional ficou 15,51% abaixo, e a receita ficou 0,52% abaixo. As ações caíram 5,29% no relatório de 5 de agosto. As estimativas de EPS normalizado dos próximos doze meses estão em torno de $3,88. Isso está abaixo dos aproximadamente $4,02 no final de 2025, embora acima dos cerca de $3,31 em março.
Alívio de margem no curto prazo não está nos planos. Na Conferência Communacopia + Technology do Goldman Sachs em 10 de setembro, o CEO Dara Khosrowshahi disse que a Uber "pegaria as economias de lá e essencialmente reinvestiria no negócio, reduzindo preços, melhorando a seleção", referindo-se à sua recente reestruturação. A Uber também concordou em 6 de outubro em comprar a ezCater por $2,3 bilhões em dinheiro. Sua oferta de aquisição da Delivery Hero por $14,8 bilhões permanece pendente, financiada com dinheiro e nova dívida.
Khosrowshahi Diz que os Gastos Constroem uma Moat
Khosrowshahi argumenta que os gastos constroem vantagens duradouras. Quando os concorrentes iniciam guerras de preços, ele disse, "a posição na categoria de membros permanece muito, muito consistente", enquanto os não-membros sensíveis a preço podem escorregar. Ele acrescentou que clientes que usam vários serviços da Uber têm um valor vitalício maior: "Um concorrente que é apenas mobilidade ou apenas entrega estruturalmente não pode pagar tanto quanto nós podemos." Estas são caracterizações da administração, não métricas divulgadas.
A entrega é onde ele vê mais espaço. O Eats está "se aproximando do Rides em termos de reservas brutas", disse ele, e "em última análise, achamos que nosso negócio de Eats pode ser ainda maior que nosso negócio de Rides." Em 2025, a receita da Delivery cresceu 25,4% para $17,25 bilhões, contra 18,3% da Mobility. O EBITDA ajustado por segmento da Mobility de $7,90 bilhões ainda era mais que o dobro dos $3,57 bilhões da Delivery.
O mercado esfriou. O preço-alvo médio caiu para cerca de $101, de cerca de $112 no final de 2025, mesmo após o Wells Fargo elevar seu alvo para $92 de $89 em 5 de outubro. A distribuição é de 32 Comprar, 9 Superar o Mercado, 8 Manter, 1 Sem Opinião e 1 Vender.
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Análise do Modelo Avançado do TIKR
- Preço Atual: $71.51
- Preço-Alvo (Médio): ~$204
- Retorno Total Potencial: ~185%
- TIR Anualizada: ~28% / ano
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O caso médio aponta para cerca de $204 até 31 de dezembro de 2030, um retorno total de cerca de 185%, ou cerca de 28% ao ano a partir de $71,51. Em sua previsão de 2025 a 2035, o modelo assume um crescimento de receita de cerca de 11% ao ano e margens líquidas próximas de 15%. O crescimento mais rápido da Delivery e os ganhos estáveis da Mobility impulsionam a receita. As estimativas do mercado projetam margens de EBITDA ajustado se ampliando de 16,8% em 2025 para cerca de 24% até 2030.
O principal risco é que a remuneração em ações, custos judiciais e despesas com aquisições mantenham o EBIT atrás do EBITDA. O potencial de alta surge se o EBIT começar a superar junto com o EBITDA. O risco de baixa ocorre se os cortes de preços absorverem os ganhos de margem, fazendo com que o múltiplo de 12x pareça merecido.
Conclusão
O consenso para o terceiro trimestre está em torno de $2,92 bilhões para o EBITDA, dentro da guidance da administração de $2,86 bilhões a $2,96 bilhões, e cerca de $2,2 bilhões para o EBIT. Em 4 de novembro, a linha do EBIT importará mais. Uma superação lá enfraqueceria o argumento para um múltiplo de 12x. Uma quinta ficar abaixo em seis trimestres o reforçaria.
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