Principais Pontos
- As ações da nLIGHT caíram 39% nos últimos três meses, depois que suas previsões para o terceiro trimestre excluíram cerca de US$ 17 milhões em receita de produtos retidos por fornecedores chineses.
- A Northcoast Research elevou a recomendação do papel para Compra em 7 de outubro, com um preço-alvo de US$ 75, 88% acima do fechamento daquele dia.
- O alvo da Northcoast é o mais baixo entre os oito do mercado, onde o consenso é de US$ 87, e implica um múltiplo de quase 200x os lucros dos próximos doze meses.
- A recomendação parece plausível, mas forçada: ela precisa que os embarques atrasados sejam realizados e que os investidores voltem a pagar caro por lucros que ainda são pequenos.
nLIGHT (LASR) perdeu 39% em três meses, fechando em US$ 39,88 em 7 de outubro, 53% abaixo de seu máximo de fechamento de US$ 84,95 em 11 de maio. No mesmo dia, a Northcoast Research elevou a recomendação do papel para Compra com um preço-alvo de US$ 75, 88% acima desse fechamento.
Um buraco de US$ 17 milhões
Os problemas começaram com os resultados do segundo trimestre em 6 de agosto. A receita atingiu um recorde de US$ 82,6 milhões, alta de 34% em relação ao ano anterior, mas a previsão para o terceiro trimestre, de US$ 63 milhões a US$ 73 milhões, exclui cerca de US$ 17 milhões em receita de produtos que a nLIGHT esperava embarcar. O atraso está em peças e materiais de certos fornecedores chineses.
Como o CEO Scott Keeney disse na teleconferência: "teríamos dado uma previsão mais alta se não fossem os desafios na cadeia de suprimentos que estamos vendo."
As ações caíram mais de 20% em 7 de agosto e continuaram em queda desde então.
O argumento da Northcoast é a avaliação
Keith Housum, da Northcoast, elevou a recomendação do papel de Neutra, apontando para a avaliação após a venda em massa motivada por preocupações com a cadeia de suprimentos.
Na teleconferência de agosto, ele perguntou se o atraso era "mais uma questão política do que um atraso de fabricação." A resposta do CFO Joe Corso: "Não tem nada a ver com a fabricação de produtos, não."
A defesa também parece intacta: a nLIGHT ganhou um contrato do Joint Laser Weapon System (JLWS) com um teto de US$ 627 milhões em 9 de julho, e Corso disse que o trabalho inicial "será amplamente inafetado pelo problema da cadeia de suprimentos."
Os US$ 75 fazem sentido?
Aqui está o ponto: os US$ 75 da Northcoast são agora o menor dos oito alvos que o TIKR acompanha, contra um consenso de US$ 87. E os analistas não cortaram enquanto o papel caía: o alvo de consenso foi de US$ 86 em 30 de junho para US$ 89 em 30 de setembro, enquanto as ações foram de US$ 69,62 para US$ 38,95.
Em 18 de setembro, os analistas esperam que o LPA normalizado mais do que dobre, de US$ 0,24 no ano fiscal de 2025 para US$ 0,50 no ano fiscal de 2026, atingindo então US$ 0,63 em 2027 e US$ 1,00 em 2028 (de apenas quatro analistas).
A US$ 39,88, a nLIGHT negocia a [106x] os lucros futuros. Sua própria história é de pouca ajuda: lucros escassos ou negativos colocam esse múltiplo em qualquer lugar de -11.398,6x a 4.826,7x ao longo de cinco anos.
Então, vamos aos cálculos. US$ 39,88 ÷ 106x é cerca de US$ 0,38 de lucro por ação nos próximos doze meses, e US$ 75 ÷ US$ 0,38 é quase 200x, quase o dobro do múltiplo atual.
Plausível, mas forçado
O risco é a China. Corso disse que o problema "pode se resolver muito rapidamente ou levar meses a trimestres."
Acho que a recomendação da Northcoast é plausível, mas forçada. A demanda parece real, e a administração espera entregar esses US$ 17 milhões em trimestres posteriores. Mas US$ 75 pede que os investidores paguem quase 200x os lucros dos próximos doze meses por um negócio que perdeu US$ 0,65 por ação (normalizado) no ano fiscal de 2024. Chegar lá exige uma reavaliação, ou lucros acelerando em direção a esse US$ 1,00 para 2028.
O relatório do terceiro trimestre é o que deve ser observado. Corso disse que embarcar o backlog no quarto trimestre é "um pouco questionável." Se esses embarques forem realizados, US$ 75 começa a parecer muito mais razoável.
Então, quanto vale realmente a ação da nLIGHT?
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