Principais Conclusões
- As ações da Alibaba estão 41% abaixo do seu fechamento máximo de um ano atrás, e em 8 de outubro a Jefferies manteve sua classificação de Compra com um preço-alvo de $192, 79% acima do fechamento de 7 de outubro.
- O lucro por ação normalizado caiu mais da metade no ano fiscal de 2026, e os pesados gastos com nuvem significaram que RMB 44,7 bilhões a mais saíram do que entraram (fluxo de caixa livre) no trimestre de junho.
- O preço-alvo de consenso da Wall Street de $185 mal se moveu em um ano, e os analistas esperam que os lucros se recuperem até o ano fiscal de 2028.
- O alvo de $192 implica um múltiplo de 24,3x os lucros futuros, próximo ao máximo de cinco anos da ação, então a recomendação parece plausível, mas esticada.
Alibaba Group Holding (BABA) perdeu 41% desde seu fechamento máximo de um ano atrás, e a Jefferies ainda vê uma grande recuperação. Em 8 de outubro, o analista Thomas Chong reiterou sua classificação de Compra e elevou seu preço-alvo para $192, de $190, 79% acima do fechamento de $107 em 7 de outubro.
O que afundou a Alibaba
Os lucros causaram o estrago. O lucro por ação normalizado da Alibaba caiu mais da metade no ano fiscal de 2026 (o ano até março de 2026), enquanto ela gastava pesadamente em quick commerce e infraestrutura de IA.
O trimestre de junho, divulgado em 20 de agosto, mostrou que os gastos ainda estão subindo. O EBITDA ajustado caiu 30%, e o fluxo de caixa livre foi uma saída de RMB 44,7 bilhões, contra RMB 18,8 bilhões no ano anterior, com um capex de RMB 67,7 bilhões. O CFO Toby Xu disse que o declínio "foi atribuído principalmente ao investimento em infraestrutura de nuvem".
O que a Jefferies vê
É nessa expansão da nuvem que a Jefferies está apostando. A receita de nuvem cresceu 45% no trimestre de junho, e a firma espera um crescimento de mais de 50% no ano fiscal de 2028, com os lucros da nuvem cobrindo os prejuízos do AI Lab e Applications no trimestre de dezembro. Ela mantém a Alibaba como uma Escolha de Topo, embora $192 seja uma redução em relação ao alvo de $230 que Chong estabeleceu um ano atrás.
A administração concorda. O CEO Eddie Wu disse em agosto que "nosso crescimento de receita de IA e nuvem acelerará ainda mais nos próximos trimestres, juntamente com uma melhoria contínua na lucratividade".
O alvo de $192 faz sentido?
A Jefferies tem muita companhia. O preço-alvo de consenso da Wall Street mal se moveu enquanto a ação deslizava.
O preço-alvo de consenso do TIKR era $186 no final de setembro de 2025 e é $185 hoje, com 30 classificações de Compra, oito de Desempenho Superior, uma de Manter e uma de Desempenho Inferior. O alvo de $192 da Jefferies fica logo acima do grupo.
Esse otimismo se baseia em uma recuperação dos lucros.
O consenso projeta que o EPS normalizado subirá no ano fiscal de 2027 e retornará aproximadamente ao seu nível do ano fiscal de 2024 no ano fiscal de 2028, e um trimestre de setembro sólido, como a Jefferies espera, não dá motivo para reduzi-lo.
O múltiplo é onde a recomendação fica mais difícil.
A 13,5x os lucros futuros, a Alibaba negocia próximo à sua média de cinco anos de 13,0x, muito abaixo de seu pico de 25,3x em janeiro de 2026. $107 dividido por 13,5x coloca o lucro de consenso para os próximos doze meses em $7,91 por ação. Dividindo $192 por $7,91, o alvo da Jefferies implica 24,3x, próximo a esse pico.
Essa lacuna se estreita se a recuperação chegar no prazo, conforme a estimativa mais alta para 2028 entra nos lucros futuros. Mesmo assim, o múltiplo que $192 implicaria ficaria bem acima do usual para a ação.
Então, a Jefferies está certa?
O risco são os gastos: a administração diz que está comprometida com um capex agressivo, e essa saída de caixa no trimestre de junho mostra o custo.
A 13,5x], a ação não carrega nenhum prêmio pelo crescimento da nuvem. Mas $192 precisa tanto da recuperação dos lucros quanto de um múltiplo próximo ao máximo de cinco anos da ação, então eu diria que é plausível, mas esticado. O próximo teste é o relatório do trimestre de setembro da Alibaba: se o crescimento da nuvem superar os 45% de junho e os prejuízos do quick commerce continuarem diminuindo, $192 fica muito mais fácil de defender.
Então, quanto vale realmente a ação da Alibaba?
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