Principais Conclusões
- A Meta apresentou seus Óculos de VR de $1.299,99 em 23 de setembro, e Mark Gurman, da Bloomberg, chamou o dispositivo de "a última cartada da VR".
- Se o headset for um fracasso, o impacto nos lucros da Meta será mínimo: seus aplicativos geraram mais de $5 de resultado operacional para cada $1 que a Reality Labs perdeu em 2025.
- A margem operacional da Meta foi de 41,4% no ano fiscal de 2025, mesmo após a Reality Labs ter perdido $19,19 bilhões.
- Gurman chama a Meta de líder no mercado de óculos inteligentes, e essa é a história de hardware que vale a pena acompanhar.
Meta Platforms (META) apresentou seu dispositivo de VR mais leve até agora em seu evento Connect em 23 de setembro. Os Óculos de VR Meta de $1.299,99 pesam cerca de 100 gramas porque o processador, a bateria e o armazenamento ficam em um módulo separado de 300 gramas. Eles estão previstos para a primavera de 2027.
No episódio de 8 de outubro do podcast Power On da Bloomberg, Vlad Savov disse que o lançamento resolveria uma antiga questão: "Era o hardware que estava segurando, ou era o conteúdo?"
Mark Gurman, da Bloomberg, mais conhecido por revelar notícias da Apple, foi mais direto:
"Esta é a última cartada da VR. Se este dispositivo, com este peso, preço e funcionalidade, não for o que torna a VR bem-sucedida, nada será."
Sem pressão, então.
Duas histórias de hardware muito diferentes
Gurman é pessimista em relação à VR, embora tenha muitos elogios para o restante do hardware da Meta. Ele acha que a decisão da Meta de colocar seus óculos inteligentes sob as marcas Ray-Ban e Oakley vai "entrar para a história como um grande caso de sucesso nos livros de negócios".
Sobre óculos inteligentes e computação espacial de forma mais ampla, ele foi ainda mais claro: "Você tem que olhar para a Meta e considerá-la a líder no espaço."
Essa liderança importa porque Apple (AAPL) é a rival que todos estão esperando. Gurman acha que a Apple lançará óculos inteligentes e que "eles serão muito bem-sucedidos apenas por causa da marca Apple". Ele também disse: "A Apple ainda está a um ano de distância."
Até agora, os óculos parecem ser um sucesso, mas o headset ainda não foi comprovado, e não saiu barato.
A conta até agora
A Meta não reporta os resultados de VR separadamente. De acordo com o relatório anual da Meta, a Reality Labs, que abriga tanto os headsets quanto os óculos, perdeu $19,19 bilhões em 2025, acima dos $17,73 bilhões em 2024. No mesmo ano, o segmento Família de Aplicativos obteve $102,47 bilhões em resultado operacional.
Em outras palavras, os aplicativos geraram mais de $5 para cada $1 que a Reality Labs perdeu. É por isso que a margem operacional consolidada da Meta se manteve alta ao longo de anos dessas perdas…
Aqui está a matemática do ano mais recente. O resultado operacional da Meta foi de $83,28 bilhões sobre uma receita de $200,97 bilhões em 2025. Somando de volta a perda da Reality Labs, o resultado operacional teria sido de $102,47 bilhões, ou uma margem de cerca de 51%. Portanto, a Reality Labs custa à Meta cerca de 10 pontos percentuais de margem, e a Meta ainda manteve uma margem bem acima da média de 41,4%.
Zuckerberg pode se dar ao luxo de continuar
O apresentador do Decoder, Nilay Patel, destacou isso em seu episódio de 8 de outubro ao falar sobre a Meta oferecer seu agente de IA Muse gratuitamente. Em suas palavras, a Meta tem "um gigantesco negócio de publicidade que imprime dinheiro", e "Mark Zuckerberg já demonstrou disposição para queimar dinheiro tentando conquistar um mercado, como fez com a Reality Labs por anos e anos e anos".
"E eles podem simplesmente continuar até que funcione."
O fluxo de caixa apoia ele…
O fluxo de caixa livre caiu de $54,1 bilhões no ano fiscal de 2024 para $46,1 bilhões no ano fiscal de 2025, o que ainda deixa a Meta com dezenas de bilhões de dólares por ano após pagar seus gastos com data centers e dispositivos.
Claro, as perdas não estão diminuindo. A Reality Labs perdeu mais em 2025 do que em 2024, e um headset que só será lançado na primavera do próximo ano não vai mudar isso tão cedo.
A questão é: Wall Street não está contando com a VR
Se os Óculos de VR forem um fracasso, o impacto nos lucros é pequeno. Os analistas esperam que o LPA normalizado da Meta suba de $29,68 no ano fiscal de 2025 para $39,66 até o ano fiscal de 2028…
Um headset de $1.300 que só chegará às prateleiras na primavera de 2027 nunca iria mover esses números, e nada do que vi no Connect me faz pensar que os analistas cortarão suas estimativas.
Os óculos são onde eu olharia. Savov colocou bem no Power On: "A Meta está dizendo que a IA, e nossa IA em particular, é a única razão pela qual temos hardware." Agora, para minha própria especulação. Se a Meta estiver realmente muito à frente em óculos inteligentes, ela poderia colocar sua IA na frente das pessoas o dia todo, todos os dias, e um headset de VR de nicho não pode fazer isso.
Então, esta é a última cartada da VR?
Para a VR, Gurman pode muito bem estar certo. Se um headset de 100 gramas não conseguir conquistar as pessoas, é difícil ver o que conseguirá.
Para os acionistas da Meta, porém, um fracasso parece um experimento caro que o negócio de publicidade pode pagar facilmente. A empresa já lidera em óculos inteligentes, e esse é o hardware que poderia importar mais.
O primeiro teste real vem quando os Óculos de VR forem colocados à venda na primavera de 2027. O outro são os óculos da Apple, que Gurman diz estar a cerca de um ano de distância. Até lá, observe as perdas da Reality Labs em cada relatório trimestral.
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