Principais Conclusões
- A Starbucks teria explorado uma aquisição da Chipotle, uma empresa avaliada em quase US$ 39 bilhões, mais de três vezes o valor pago pelo Burger King pela Tim Hortons em 2014.
- Um negócio desse tamanho desviaria o foco da Starbucks justamente quando sua própria reestruturação começa a aparecer em suas vendas e margens.
- A Starbucks pagou US$ 2,77 bilhões em dividendos contra US$ 2,44 bilhões de fluxo de caixa livre no ano fiscal de 2025, então um acordo provavelmente significaria emitir muitas novas ações.
- A Chipotle é negociada a 24,3x o lucro futuro, próximo a uma mínima de cinco anos, mas seu crescimento de vendas e margens desaceleraram este ano.
A Starbucks (SBUX) trabalhou com assessores nos últimos meses em uma possível aquisição da Chipotle Mexican Grill (CMG), de acordo com reportagem do Financial Times.
Com um valor de quase US$ 39 bilhões, a Chipotle custaria mais de três vezes o que o Burger King pagou pela Tim Hortons em 2014 (US$ 11,4 bilhões).
A Chipotle saltou até 8,6% com o relatório, enquanto a Starbucks caiu até 6,7%, sua maior queda intradiária em mais de um ano.
Lale Akoner, estrategista de mercado global da eToro, resumiu a preocupação: "Sem um argumento financeiro convincente, os investidores podem ver o acordo como uma distração cara."
Eu diria que isso é dizer de forma gentil.
A reestruturação está apenas começando a funcionar
O plano "De Volta à Starbucks" da empresa finalmente está aparecendo nos números. Em seu terceiro trimestre fiscal, que terminou em 28 de junho, as vendas comparáveis globais cresceram 7,9%, seu quarto trimestre consecutivo de crescimento. Sua margem operacional ajustada subiu para 14,4%, ante 10,1% um ano antes.
São dois trimestres de ganhos de margem após uma longa queda. Pelos números reportados no TIKR, a margem operacional da Starbucks caiu de 15,4% no ano fiscal de 2023 para 9,9% no ano fiscal de 2025…
…e a administração projeta uma margem operacional ajustada de pouco mais de 11% para todo o ano fiscal de 2026.
Para mim, isso faz deste o pior momento possível para entregar ao CEO uma segunda empresa para consertar. Brian Jacobsen, estrategista-chefe econômico da Annex Wealth Management, disse melhor: "Em vez de dar um impulso à transformação, à primeira vista, isso parece mais um salto no escuro."
Não há caixa sobrando para isso
A Starbucks também não está sentada sobre uma pilha de caixa. No ano fiscal de 2025, ela pagou US$ 2,77 bilhões em dividendos, mais do que os US$ 2,44 bilhões de fluxo de caixa livre que gerou…
(O fluxo de caixa se recuperou desde então: nos últimos 12 meses, o dividendo consumiu ainda pesados 78% do fluxo de caixa livre.)
Em 28 de junho, a Starbucks tinha US$ 3,9 bilhões em caixa e investimentos contra US$ 13,3 bilhões em dívida. Ela não pode escrever um cheque de US$ 39 bilhões, e tomar emprestado a maior parte desse valor esticaria muito seu balanço patrimonial.
Isso deixa as ações. A aproximadamente US$ 90 por ação, US$ 39 bilhões equivalem a mais de 440 milhões de novas ações, ou cerca de 38% a mais do que os 1,14 bilhão de ações que a Starbucks tem hoje. E isso antes de qualquer prêmio que os acionistas da Chipotle exigiriam.
É muita diluição para investidores que apostaram em uma reestruturação de uma empresa de café.
E não é como se a Chipotle fosse uma aquisição complementar que fizesse muito sentido.
Burritos? Como isso se relaciona com café e café da manhã?
O CEO da Starbucks, Brian Niccol, comandou a Chipotle até assumir a Starbucks em 2024, então ele conhece o negócio melhor do que ninguém. E a Chipotle está sendo negociada a uma avaliação muito mais baixa do que há algum tempo.
Mas ela está barata por um motivo. Suas vendas comparáveis por restaurante cresceram apenas 0,5% no primeiro trimestre e 2,2% no segundo, e sua margem operacional caiu para 15,7% de 18,2% no segundo trimestre. A administração espera crescimento de vendas comparáveis de um dígito baixo para o ano todo.
Portanto, a Starbucks estaria assumindo uma segunda reestruturação enquanto a primeira ainda está em andamento.
Então, isso é um erro de US$ 39 bilhões?
A Starbucks finalmente tem momentum de vendas, um dividendo que mal voltou a ficar dentro de seu fluxo de caixa livre e uma margem ainda bem abaixo de onde estava no ano fiscal de 2023. Um acordo de US$ 39 bilhões (ou, novamente, provavelmente mais) pago principalmente em ações colocaria os três em risco.
Claro, nada foi formalmente anunciado. A Starbucks se recusou a comentar com o FT ou com qualquer outra pessoa e, com sorte, isso permanecerá apenas teórico.
Então, quanto vale realmente a ação da Starbucks?
O TIKR permite que você projete o preço futuro de qualquer ação em menos de um minuto. Basta inserir algumas premissas no modelo de avaliação do TIKR e ver quanto a Starbucks poderia valer. Comece a partir das estimativas de consenso de Wall Street ou ajuste as entradas para refletir sua própria visão do negócio. É gratuito para usar.
Avalie a Starbucks gratuitamente
Aviso Legal:
Por favor, note que os artigos no TIKR não têm a intenção de servir como aconselhamento de investimento ou financeiro do TIKR ou de nossa equipe de conteúdo, nem são recomendações para comprar ou vender quaisquer ações. Criamos nosso conteúdo com base nos dados de investimento do TIKR Terminal e nas estimativas dos analistas. Nossa análise pode não incluir notícias recentes da empresa ou atualizações importantes. O TIKR não tem posição em nenhuma das ações mencionadas. Obrigado por ler e bons investimentos!
