Principais Conclusões
- A Marvell valorizou 82% em 2026, mesmo após perder cerca de metade do seu valor desde o recorde de junho.
- O investimento de US$ 2 bilhões da NVIDIA, a previsão de um trilhão de dólares de Jensen Huang e o crescimento de 46% no data center no último trimestre impulsionaram a alta.
- A maior parte da queda veio do acordo totalmente em ações com a Lumentum, que aumenta em cerca de 49% o número de ações da Marvell, e de uma venda de chips motivada pelas eleições.
- Os analistas continuaram elevando suas estimativas de lucro até o anúncio do acordo, o que faz da Marvell uma ação para comprar aos poucos antes do seu relatório de 1º de dezembro.
A Marvell Technology (MRVL) valorizou 82% em 2026 após uma jornada turbulenta. A ação quase quadruplicou até seu recorde intradiário de 18 de junho, depois que o CEO da NVIDIA (NVDA), Jensen Huang, a chamou de "a próxima empresa de um trilhão de dólares", e então devolveu cerca de metade dos ganhos após a Marvell concordar em comprar a Lumentum (LITE) em um acordo de US$ 115 bilhões totalmente em ações.
Então, é hora de realizar lucros? Ainda não. O que impulsionou a alta ainda está presente, e a maior parte da queda veio do acordo e de uma venda que todo o grupo de chips compartilhou.
A NVIDIA acendeu o pavio
A NVIDIA comprou US$ 2 bilhões em ações preferenciais conversíveis da Marvell em 31 de março, um voto de confiança da maior fabricante de chips de IA. Então, na Computex em 2 de junho, Huang fez sua previsão de um trilhão de dólares, e a Marvell saltou 32,5% naquele dia, seu maior ganho em um único dia já registrado. Mesmo agora, com cerca de US$ 139 bilhões em valor de mercado em 9 de novembro, a Marvell precisaria crescer aproximadamente sete vezes para atingir a marca de Huang.
O negócio mereceu a alta
Os próprios números da Marvell continuaram subindo o ano todo. No segundo trimestre fiscal, que terminou em 1º de agosto, a receita subiu 37% para um recorde de US$ 2,739 bilhões. A receita do data center saltou 46% para US$ 2,17 bilhões, ou 79% das vendas. A administração elevou sua previsão de receita para o ano fiscal de 2028 três vezes desde março, de cerca de US$ 15 bilhões para cerca de US$ 20 bilhões em seu Dia do Investidor de 6 de outubro. E em 2 de novembro, a Marvell disse que a receita preliminar do terceiro trimestre ficou em linha com sua previsão.
O consenso estima que o LPA normalizado atinja US$ 12,60 no ano fiscal de 2029, mais de quatro vezes os US$ 2,84 registrados no ano fiscal de 2026 (o ano terminado em janeiro de 2026):
(Essas estimativas podem ainda não refletir o acordo com a Lumentum.)
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O acordo com a Lumentum devolveu metade dos ganhos
Pelo acordo, anunciado em 2 de novembro, os acionistas da Lumentum recebem 4,5 ações da Marvell por cada ação, valendo cerca de US$ 1.132 aos preços de 28 de outubro, um prêmio de 23,9%. O acordo aumenta em cerca de 49% o número de ações da Marvell. O CEO Matt Murphy chamou a mudança da IA para a óptica de "uma oportunidade que surge uma vez em uma geração", e a Lumentum está crescendo rapidamente: sua receita do primeiro trimestre fiscal subiu 136,5% para US$ 1,26 bilhão.
Mas os investidores hesitaram com o preço, e a TD Cowen (para Manter, preço-alvo de US$ 175) e o Bank of America (para Neutro, preço-alvo de US$ 225) rebaixaram a Marvell. A proporção é fixa, então a oferta diminui com a ação da Marvell: no fechamento de 9 de novembro, valia cerca de US$ 696 por ação da Lumentum. A Lumentum, ainda com alta de 62% em 2026, fechou cerca de 14% abaixo disso, um desconto pela longa espera e pelo risco de o acordo nunca se concretizar. Em seguida, a venda de chips motivada pelas eleições em 4 e 5 de novembro atingiu todo o grupo.
As estimativas subiram até o anúncio do acordo
Os analistas estavam elevando seus números até o último momento: nos 90 dias até 2 de novembro, a estimativa de consenso do LPA normalizado para o ano fiscal de 2028 subiu para US$ 7,36, de US$ 6,24. Enquanto isso, o P/L forward caiu de um pico próximo a 70x em junho para 25x em 6 de novembro, abaixo de sua média de cinco anos de 33x:
O preço-alvo médio de Wall Street no TIKR, cerca de US$ 311, ainda é aproximadamente o dobro do fechamento de 9 de novembro.
Compre mais, mas aos poucos
O acordo não será concluído até o primeiro semestre de 2028, e os reguladores, incluindo os da China, precisam aprová-lo primeiro. Ainda assim, o negócio principal da Marvell está acelerando, e a ação custa menos em relação aos lucros do que sua média de cinco anos. Isso sugere adicionar posições aos poucos em vez de realizar lucros.
O próximo teste é o relatório de 1º de dezembro, onde a previsão para o quarto trimestre importa mais do que o próprio terceiro trimestre. Uma perspectiva que mantenha a meta de cerca de US$ 20 bilhões para o ano fiscal de 2028 intacta mostraria que o negócio principal ainda está no caminho certo. A NVIDIA reporta primeiro, em 17 de novembro, com uma leitura sobre os mesmos orçamentos de nuvem. E se os vencedores das eleições que prometeram ser mais rigorosos com a construção de data centers cumprirem, a venda pode retornar.
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