Principais Conclusões
- As ações da Robinhood caíram 8% no pré-mercado após o EPS diluído do terceiro trimestre de $0,51 ficar abaixo do consenso de $0,55.
- Mercados de previsão geraram $173 milhões, mais de seis vezes o valor do ano passado, enquanto a receita com criptomoedas caiu 55% para $120 milhões.
- As provisões para perdas de crédito quase triplicaram para $71 milhões, e um ajuste de $67 milhões em investimentos pressionou o lucro mesmo com a receita atingindo um recorde de $1,42 bilhão.
- O CFO Shiv Verma está pressionando pelo acesso do varejo ao IPO da Anthropic, e o relatório do quarto trimestre, previsto para fevereiro, testará o aumento de depósitos de outubro.
Robinhood Markets (HOOD) acaba de registrar o maior trimestre de receita de sua história. Mesmo assim, os investidores venderam a ação.
As ações caíram 8% no pré-mercado em 28 de outubro após o EPS diluído do terceiro trimestre de $0,51 ficar abaixo do consenso de $0,55. A receita subiu 12% para um recorde de $1,42 bilhão, em linha com as expectativas.
As criptomoedas causaram o estrago. O Bitcoin havia caído quase 28% nos três meses anteriores, e a receita com criptomoedas da Robinhood caiu 55% para $120 milhões.
Coinbase Global (COIN) sentiu o mesmo frio. Sua receita com transações no terceiro trimestre caiu 44% para cerca de $590 milhões, então a queda vai muito além de um único aplicativo.
No entanto, o número mais revelador está em outro lugar. Os mercados de previsão geraram $173 milhões, mais de seis vezes o valor do ano passado e bem à frente das criptomoedas.
As criptomoedas encolheram enquanto o resto cresceu
O CFO Shiv Verma chamou-o de "maior trimestre de receitas de todos os tempos" da empresa. A segmentação mostra de onde veio esse crescimento:
- A receita com transações subiu 19% para $867 milhões, liderada pela receita com opções de $399 milhões, alta de 31%.
- A receita com ações saltou 41% para $121 milhões com volumes de negociação recordes.
- A receita líquida de juros caiu 9% para $415 milhões devido a menores taxas de empréstimo de títulos e taxas de curto prazo.
O lucro, porém, seguiu na direção oposta...
O lucro líquido caiu 14% para $476 milhões. Uma perda de $67 milhões em ajuste ao mercado (mark-to-market) vinculada ao Robinhood Ventures Fund I reduziu $0,07 do EPS, e o EPS ajustado ficou em $0,60.
Portanto, parte do resultado abaixo das expectativas veio de um ajuste de investimento. O restante veio de custos mais altos, e esses merecem uma análise mais detalhada.
Mercados de previsão carregam o peso
As criptomoedas representaram cerca de 8% da receita neste trimestre. Um ano antes, eram cerca de um quinto.
Essa mudança é importante porque a Robinhood agora controla mais de seu negócio de mercados de previsão. A Rothera, sua joint venture de bolsa com a Susquehanna International Group, ultrapassou $100 milhões em receita anualizada em seu primeiro trimestre completo. Enquanto isso, os contratos de eventos negociados saltaram mais de sete vezes para 16,4 bilhões.
A Coinbase também está avançando nos mercados de previsão. No entanto, sua receita total caiu 35% no último trimestre enquanto a da Robinhood cresceu 12%. Quão distantes as duas ficaram?
O crescimento da Robinhood se manteve porque os clientes continuam adicionando dinheiro. Os depósitos líquidos atingiram $15,7 bilhões, e os assinantes Gold subiram 34% para 5,2 milhões.
Verma também quer uma fatia maior do IPO da Anthropic para esses clientes. O arquivamento atualizado da Anthropic lista a Robinhood entre as corretoras que oferecem ações a investidores de varejo. Ele disse à Bloomberg Television que "estamos garantindo que as empresas saibam que o varejo está aqui".
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Custos de crédito nublam a margem
As despesas operacionais totais subiram 16% para $739 milhões, mais rápido que a receita. A provisão para perdas de crédito quase triplicou para $71 milhões à medida que a carteira de empréstimos do Gold Card cresce. As Contas Trump e a Rothera também adicionaram custos.
As margens já começaram a ceder parte disso.
A margem líquida caiu para 33% no terceiro trimestre, ante 44% um ano antes. Mesmo assim, a administração reduziu o limite superior de sua previsão de despesas ajustadas e SBC para 2026 em $25 milhões, para uma faixa de $2,675 bilhões a $2,75 bilhões.
Os riscos são fáceis de listar. Os volumes de criptomoedas podem permanecer fracos, e os contratos de eventos esportivos ainda enfrentam desafios estaduais. As perdas com cartões também podem subir à medida que a carteira cresce.
Minha opinião: a Robinhood parece menos um proxy de criptomoedas a cada trimestre, e os mercados de previsão são a prova mais clara. A ação ainda negocia com o bitcoin, porém, então o sentimento continuará oscilando com ele. Eu gostaria de ver os custos de crédito se estabilizarem antes de pagar caro pela transição.
A Robinhood apresenta-se no Simpósio de Riqueza da Wolfe Research em 11 de novembro. Mas o teste maior é o relatório do quarto trimestre, previsto para fevereiro. Ele mostrará se os $13 bilhões em depósitos de outubro (até a data do mês), incluindo $6 bilhões da contribuição das Contas Trump da família Dell, se transformaram em receita.
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