Principais Pontos
- A ação da Nike caiu 32% no último ano após uma sequência de relatórios fracos. O último, em 1º de outubro, revisou a receita do ano fiscal de 2027 para baixo em uma porcentagem de um dígito alto, quando a Wall Street esperava cerca de 2%.
- A recuperação do último mês ocorreu quando os investidores moveram dinheiro para ações de consumo desvalorizadas, e a Truist rebaixou a Nike para Venda em 5 de novembro, dizendo que o negócio em si não melhorou.
- A cerca de 30x o lucro futuro, próximo de sua média de cinco anos, a ação já precifica uma recuperação que os analistas ainda estão cortando.
- O Investor Day em 16 e 17 de novembro precisa colocar uma data para um retorno a margens de dois dígitos antes que a ação pareça uma compra.
A Nike (NKE) ainda está 32% mais baixa no último ano, o pior desempenho de qualquer ação do Dow em 2026. Uma recuperação de 15% no último mês recuperou apenas parte disso. O negócio ainda precisa provar que parou de encolher.
O Investor Day da Nike em 16 e 17 de novembro é sua próxima chance.
Um ano de relatórios que só pioraram
A ação perdeu esse terreno um relatório de resultados de cada vez. A receita da Grande China caiu 16%, 10%, 17% e depois 26% em base neutra em moeda ao longo de seus últimos quatro trimestres reportados. Enquanto isso, a administração adiava a recuperação a cada relatório.
O pior veio em 1º de outubro. A Nike revisou a receita para o ano fiscal de 2027 (o ano até maio) para baixo em uma porcentagem de um dígito alto, quando a Wall Street esperava um declínio de cerca de 2%. No primeiro trimestre, a Grande China caiu 26% e a Converse 28%. A Nike Direct caiu 8% com as vendas digitais caindo 13%, mesmo com a América do Norte crescendo.
A margem bruta de fato subiu 60 pontos-base para 42,8%. A Nike também anunciou o Pace, um programa de custos visando US$ 2,5 bilhões em economias até o ano fiscal de 2031, com a maior parte chegando nos anos fiscais de 2029 e 2030. A S&P cortou a classificação de crédito da Nike para A em 5 de outubro. No dia seguinte, o rebaixamento da Berenberg para Venda enviou a ação a uma mínima de 13 anos.
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A recuperação veio do setor
A maior parte da recuperação do último mês veio sem nenhuma notícia da Nike por trás. Os investidores giraram para fora da tecnologia para ações de consumo desvalorizadas em meados de outubro. Depois, uma alta no início de novembro no Dow elevou a Deckers, Lululemon e Under Armour junto com a Nike.
A Truist rebaixou a Nike para Venda em 5 de novembro com um preço-alvo de US$ 29, dizendo que a alta veio dessa rotação e que o negócio em si não melhorou. A Barclays está do outro lado: elevou seu alvo para US$ 45 em 22 de outubro e chamou as ações de "próximas do fundo". Mas até a Barclays alertou que as estimativas para o ano fiscal de 2028 "podem precisar de um corte esperado nas vendas".
Precificada para uma recuperação que nem começou
Os analistas esperam que o lucro atinja o fundo neste ano fiscal e suba de volta apenas lentamente:
Com US$ 1,28 este ano e US$ 1,55 no ano fiscal de 2028, a Nike ainda ganharia bem menos da metade dos US$ 3,95 do ano fiscal de 2024. E o consenso deste ano caiu 25% nos 90 dias até o final de outubro, então os cortes não pararam.
No entanto, a ação está precificada como se tivessem parado. A alta empurrou o P/L futuro da Nike de volta para 30x, bem próximo de sua média de cinco anos de 31x:
Isso é um múltiplo comum sobre lucros deprimidos. E o preço-alvo médio da Wall Street de US$ 36 está abaixo do preço atual.
O que o Investor Day precisa mostrar
As margens são o que a administração precisa consertar. A margem EBIT da Nike variou entre 11,6% e 16,2% do ano fiscal de 2021 ao ano fiscal de 2024, depois caiu para 8,0% no ano fiscal de 2025:
Os analistas esperam apenas 5,7% neste ano fiscal e 7,0% no ano fiscal de 2028. Portanto, quando a administração apresentar sua perspectiva de cinco anos em 16 e 17 de novembro, os investidores precisam de uma data para voltar aos dois dígitos. Eles também precisam de um número de quanto das economias do Pace chega ao lucro.
O dividendo também depende disso. No ano fiscal de 2026, o fluxo de caixa livre foi de US$ 2,2 bilhões, abaixo dos US$ 2,4 bilhões que a Nike pagou em dividendos. Vamos aprender com a próxima decisão de dividendos se sua sequência de 24 anos de aumentos continua (o aumento do ano passado veio em 20 de novembro).
O Investor Day só pode marcar o fundo se a administração colocar uma data para margens de dois dígitos lá. Até lá, os compradores estão pagando um múltiplo médio por lucros que ainda estão caindo, e eu esperaria por essa data antes de comprar. Claro, os resultados do segundo trimestre em meados de dezembro também nos mostrarão se a China e as próprias lojas da Nike pararam de encolher.
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