Principais Conclusões
- O CFO da DraftKings, Alan Ellingson, comprou US$ 350.000 em ações da empresa em 9 de novembro, quatro dias após ela ter reduzido sua previsão para 2026 para pagar por um maior investimento em mercados de previsão.
- Ao preço de US$ 18,51 por ação que ele pagou, a DraftKings estava sendo negociada a cerca de 11x a estimativa de lucro dos analistas para 2027 e abaixo de seu múltiplo forward médio desde o início de 2025.
- A previsão de EBITDA ajustado da administração para 2027 ficou abaixo do que os analistas esperavam. Uma decisão da Suprema Corte contra contratos de eventos esportivos também pode prejudicar a receita do segmento Predictions que a DraftKings está gastando para construir.
- Os números podem justificar a compra se os gastos com Predictions caírem em 2027 conforme planejado, e o relatório do quarto trimestre, previsto para fevereiro, é o primeiro teste.
DraftKings (DKNG) reduziu sua previsão para 2026 em 5 de novembro. Quatro dias depois, seu diretor financeiro comprou US$ 350.000 em ações.
Alan Ellingson comprou 18.908 ações em 9 de novembro a uma média de US$ 18,51 cada, totalizando US$ 349.987, de acordo com o Formulário 4 que ele arquivou no mesmo dia. A ação fechou o dia a US$ 18,70, 49% abaixo de sua máxima intradiária de 52 semanas de US$ 36,98 registrada em 6 de janeiro.
A conta do Predictions quase triplicou
A DraftKings vem construindo um negócio de mercados de previsão para competir com exchanges como a Kalshi, que não pagam impostos estaduais sobre jogos. Em 5 de novembro, ela disse que investiria de US$ 650 milhões a US$ 700 milhões no segmento Predictions este ano, acima dos US$ 200 milhões a US$ 300 milhões que havia planejado. Principalmente como resultado, sua previsão de EBITDA ajustado para 2026 caiu para US$ 175 milhões a US$ 275 milhões, ante US$ 700 milhões a US$ 900 milhões. A ação caiu 21,3% no dia seguinte, fechando a US$ 18,51 em 6 de novembro.
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Ellingson aumentou sua participação em 10%
A compra elevou a participação direta de Ellingson para 214.692 ações, ante 195.784, valendo cerca de US$ 4,0 milhões ao preço que ele pagou.
No comunicado de resultados, Ellingson disse que o negócio principal está pagando pelo impulso: "Nosso negócio principal continua a gerar fluxo de caixa livre significativo, que estamos implantando para financiar o crescimento de nosso negócio Predictions em períodos de retorno atrativos."
A empresa como um todo não produziu esse caixa este ano, no entanto. Nos primeiros nove meses de 2026, o fluxo de caixa operacional de US$ 63,0 milhões não cobriu os US$ 168,9 milhões que a DraftKings gastou com equipamentos e software desenvolvido internamente. Ellingson disse na conferência que espera um fluxo de caixa livre excedente significativo em 2027, mesmo após financiar o Predictions.
US$ 18,51 fazem sentido?
Os analistas esperam que o LPA normalizado mais do que dobre, de US$ 0,66 em 2025 para US$ 1,64 em 2027, atingindo então US$ 2,23 em 2028:
A estimativa para 2027 mal se moveu em três meses. Mas a previsão da administração para 2027 de US$ 800 milhões a US$ 1,0 bilhão de EBITDA ajustado ficou abaixo dos US$ 1,13 bilhão que os analistas esperavam antes do relatório, então essa estimativa parece mais provável de cair do que de subir.
Mesmo assim, Ellingson pagou apenas cerca de 11 vezes essa estimativa. No fechamento de 6 de novembro de US$ 18,51, o mesmo preço que ele pagou, a ação era negociada a cerca de 17x o lucro futuro. Isso está próximo do fundo da faixa de 16x a 31x de suas leituras no final de cada trimestre desde março de 2025, que tiveram uma média de 23x.
O mercado vem reduzindo seus preços-alvo ao longo do último ano, e em 9 de novembro, JPMorgan, UBS e Stifel rebaixaram a ação para Neutro ou Manter:
O preço-alvo de consenso caiu para US$ 30,65 em 8 de novembro, ante US$ 47,50 um ano antes, e ainda está 64% acima do fechamento de 9 de novembro.
Os números o apoiam, se o Predictions der certo
O maior risco está nos tribunais. A previsão da administração para 2027 inclui de US$ 650 milhões a US$ 750 milhões de receita do Predictions. O CEO Jason Robins disse na conferência que seu cenário base é uma decisão da Suprema Corte sobre contratos de eventos esportivos por volta de meados de 2028. Uma decisão contra esses contratos cortaria a negociação esportiva por trás de grande parte dessa receita.
Os números podem justificar sua compra: a cerca de 11x as estimativas para 2027, essas estimativas podem cair, e a ação ainda parece barata, desde que os gastos com Predictions caiam para a mediana de US$ 300 milhões que a administração prevê para 2027. Ainda assim, uma única compra de um insider é a aposta de uma pessoa, e investidores que acompanham compras de insiders buscam resultados para confirmá-la. O relatório do quarto trimestre, previsto para fevereiro, será a primeira chance de ver se esses gastos estão diminuindo.
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