SK Hynix (SKHY) disse na segunda-feira, 26 de outubro, que anunciará novas medidas de retorno aos acionistas junto com os resultados do terceiro trimestre na quarta-feira, 28 de outubro. A Korea Exchange havia solicitado que a fabricante de memória se pronunciasse sobre um relatório do Dong-A Ilbo de que ela planeja um dividendo especial de cerca de ₩16 trilhões (aproximadamente US$ 12 bilhões).
A SK Hynix disse apenas que está "revisando várias medidas de retorno aos acionistas", de acordo com a Reuters. Ela não confirmou um valor ou uma forma. Suas ações em Seul subiram 0,5% na segunda-feira, enquanto o mercado mais amplo caiu.
O momento não é por acaso. Em 23 de outubro, a Solidigm interrompeu sua revisão de uma rodada pré-IPO e de uma listagem nos EUA depois que os acionistas argumentaram que uma listagem separada aprofundaria o desconto sobre as próprias ações da SK Hynix. As ações fecharam 4,4% mais altas naquele dia.
De Onde Viria o Dividendo Especial da SK Hynix
O Dong-A disse que o pagamento seria cerca de 80% de um ganho estimado de ₩20 trilhões (aproximadamente US$ 15 bilhões) com a venda parcial da participação da SK Hynix na Kioxia (285A), a fabricante japonesa de flash que ela apoiou em 2018.
Ele viria além do recompra de ₩40 trilhões (aproximadamente US$ 30 bilhões) aprovada em 19 de agosto, que cobre cerca de 24,07 milhões de ações (3,3% das ações emitidas), todas a serem canceladas. Naquele dia, a SK Hynix também elevou sua meta para retornar "mais de 50%" do fluxo de caixa livre cumulativo de 2025 a 2027, com detalhes sobre dividendos previstos para os resultados do 3T.
O Caixa Está Lá
O fluxo de caixa livre quase dobrou para US$ 17,91 bilhões em 2025, ante US$ 9,38 bilhões em 2024.
Nos últimos 12 meses, ele atingiu US$ 59,28 bilhões, mais de três vezes o total de 2025, à medida que a demanda por IA elevou os preços de DRAM e NAND de forma acentuada.
Somando a recompra ao especial reportado, a SK Hynix estaria devolvendo aproximadamente US$ 42 bilhões, ou cerca de 70% do fluxo de caixa livre dos últimos 12 meses. Isso seria um grande passo em direção à sua meta de "mais de 50%", que é medida sobre o fluxo de caixa livre cumulativo e o retorno total ao acionista entre 2025 e 2027. O caixa líquido ficou em cerca de ₩69 trilhões (aproximadamente US$ 52 bilhões) no final de junho, antes do início da recompra.
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Uma Grande Ruptura Com o Antigo Payout da SK Hynix
Os pagamentos antigos eram pequenos. A SK Hynix pagou US$ 1,16 bilhão em dividendos em 2025 e US$ 4,37 bilhões entre 2021 e 2025. Um especial de US$ 12 bilhões seria cerca de 10 vezes o payout do ano passado e quase o triplo do total de cinco anos.
Contra uma capitalização de mercado de US$ 703 bilhões, porém, o especial é cerca de 1,7%. Generoso pelos padrões da SK Hynix, modesto em relação à empresa.
O maior ganhador único seria a SK Square (402340), que detém cerca de 20% da SK Hynix e receberia aproximadamente ₩3,2 trilhões (cerca de US$ 2,4 bilhões) de um especial de ₩16 trilhões (aproximadamente US$ 12 bilhões).
O Que a SK Hynix Tem que Confirmar em 28 de Outubro
A quarta-feira se resume a um número: o dividendo especial contra os ₩16 trilhões (aproximadamente US$ 12 bilhões) do Dong-A. Um valor próximo disso significa que os acionistas recebem a maior parte do ganho extraordinário da Kioxia, mesmo que a Solidigm ainda precise de dinheiro para uma nova fábrica nos EUA, uma necessidade que a SK Hynix disse em 23 de outubro não ter mudado. Um especial muito menor desviaria o foco para como a SK Hynix planeja financiar essa fábrica, já que ela diz que ainda está avaliando o momento, a escala e o financiamento do investimento.
Eu não acho que a SK Hynix precise escolher. Tire os ₩40 trilhões (aproximadamente US$ 30 bilhões) da recompra do caixa líquido de junho e sobram cerca de ₩29 trilhões (aproximadamente US$ 22 bilhões), antes de qualquer fluxo de caixa do segundo semestre. Isso cobre um especial de ₩16 trilhões (aproximadamente US$ 12 bilhões) com folga, embora o conselho também pese os lucros distribuíveis e a fábrica da Solidigm ao definir o valor na quarta-feira.
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