[CRÉDITO DA IMAGEM: cyano66 da Getty Images e Karola G da Pexels via Canva]
Principais Conclusões
- A Robinhood divulga os resultados do terceiro trimestre após o fechamento na terça-feira, 27 de outubro, com 13 linhas de negócio agora operando com receita anualizada de US$ 100 milhões ou mais.
- O relatório mostrará se a expansão ainda amplia as margens operacionais, após os custos terem crescido mais rápido que a receita no primeiro semestre de 2026.
- A margem operacional da Robinhood pelo GAAP subiu para 47% em 2025, ante 36% em 2024, e depois recuou para 44% no segundo trimestre de 2026.
- Os analistas esperam que o EPS normalizado salte 34% em 2027, o que só funcionará se esse gasto começar a se transformar em lucro.
Robinhood (HOOD) passou os últimos dois anos adicionando negócios na velocidade com que consegue lançá-los ou adquiri-los. Seu relatório do terceiro trimestre sai após o fechamento na terça-feira, 27 de outubro, e mostrará se esses negócios ainda estão se pagando.
Treze linhas e contando
Em seus resultados do segundo trimestre, a Robinhood informou que 13 de suas linhas de negócio estavam operando com receita anualizada de US$ 100 milhões ou mais. (Isso é a receita de um trimestre vezes quatro, então não são 13 negócios maduros de US$ 100 milhões.) A negociação de opções e criptomoedas está ao lado de contratos de eventos, empréstimos com margem, assinaturas Gold e o cartão de crédito. Apostas mais recentes, como a bolsa Rothera, a WonderFi e as Trump Accounts vêm depois delas.
Toda essa amplitude apareceu na receita. Ela subiu de US$ 1,87 bilhão em 2023 para US$ 4,47 bilhões em 2025, incluindo um salto de 52% no ano passado.
A margem era o prêmio
Por um tempo, a maior parte de cada novo dólar foi direto para o lucro operacional. Após prejuízos operacionais em 2021 e 2022, a margem operacional da Robinhood pelo GAAP atingiu 46,8% em 2025, ante 35,7% em 2024…
2026 tem sido mais difícil. No primeiro semestre, as despesas operacionais pelo GAAP subiram 26% enquanto a receita cresceu 24%. Cerca de 38 centavos de cada dólar extra de receita chegaram ao lucro operacional, ante cerca de 68 centavos em 2025.
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Novos negócios respondem por parte disso. O mesmo ocorre com as provisões para perdas de crédito, que dobraram para US$ 56 milhões no segundo trimestre, e com os US$ 23 milhões em custos de reestruturação do corte de 10% da equipe em junho. A margem operacional do segundo trimestre recuou para 43,9%, ante 44,4% um ano antes.
O que 27 de outubro tem que mostrar
Em julho, a Robinhood reduziu sua faixa para 2026 de despesas operacionais ajustadas mais remuneração baseada em ações para US$ 2,675 bilhões a US$ 2,775 bilhões. Ela gastou US$ 1,25 bilhão no primeiro semestre, o que deixa cerca de US$ 715 milhões a US$ 765 milhões por trimestre para o resto do ano.
Um bom relatório teria gastos na extremidade inferior dessa faixa ou abaixo, e receita igual ou acima dos US$ 1,43 bilhão que os analistas esperam. A margem operacional também subiria novamente acima de 43,9%. O terceiro trimestre do ano passado estabeleceu uma barra ainda mais alta, com uma margem de 49,8%.
Observe também a linha de custos
A negociação ainda impulsiona o trimestre. A receita com transações representou 59% da receita do segundo trimestre, ante 55% um ano antes, e a composição dentro dela oscila fortemente. A receita com criptomoedas caiu 38% para US$ 100 milhões, enquanto os contratos de eventos saltaram para US$ 156 milhões, ante US$ 10 milhões.
Um trimestre quente para opções e contratos de eventos poderia elevar a margem sem ajuda do controle de custos, e um trimestre frio poderia afundá-la. Isso faz com que o gasto em relação às previsões seja a leitura mais clara sobre se a expansão se paga.
O Wall Street já está contando com isso
Os analistas esperam que o EPS normalizado suba 9% este ano para US$ 2,54, depois 34% para US$ 3,42 em 2027 e para US$ 4,39 em 2028.
Esse salto de 2027 pressupõe que as despesas voltem a crescer bem abaixo da receita, que os analistas esperam subir 29% naquele ano. (Apenas sete analistas fazem as estimativas de EPS para 2026 e 2027.)
Minha opinião: a expansão da Robinhood se pagou até agora. Mas no primeiro semestre de 2026 seus custos cresceram mais rápido que suas vendas, e as estimativas para 2027 deixam pouco espaço para que isso continue. Se os gastos do terceiro trimestre ficarem na extremidade inferior das previsões e a margem voltar acima de 44%, a expansão está se pagando novamente. Se os gastos atingirem o topo da faixa enquanto a margem recuar ainda mais, essas estimativas parecem muito altas.
Claro, um trimestre não resolverá isso. A perspectiva de despesas para 2027, provavelmente divulgada com os resultados do quarto trimestre no início do próximo ano, é o teste maior.
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