As ações da Oracle (ORCL) caíram 8,8% na quarta-feira, 14 de outubro, fechando a $130,55, após um relatório de inflação de setembro mais forte que o esperado reviver apostas em altas de juros do Fed e afundar as ações de IA em geral.
A Oracle foi uma das mais atingidas entre os grandes nomes da IA. Sua alta carga de dívida a deixa exposta a custos de financiamento mais elevados, embora também esteja financiando a expansão com capital próprio e pagamentos antecipados de clientes.
O que assustou os investidores
- O IPC de setembro subiu 3,7% em relação ao ano anterior (ante 3,4% em agosto), elevando os rendimentos dos Treasuries.
- O rendimento de um título da CoreWeave se aproximou de 15% no mesmo dia, reavivando temores sobre a capacidade de IA financiada por dívida.
- Nada mudou na própria Oracle (a previsão para o ano fiscal de 2027 de pelo menos $90 bilhões em receita ainda se mantém).
A Conta de Juros da Oracle Está Crescendo Mais Rápido que o Lucro Operacional Ajustado
A dívida total da Oracle, incluindo arrendamentos, atingiu $167 bilhões no final do ano fiscal de 2026 em maio, ante $109 bilhões um ano antes.
A despesa com juros seguiu o mesmo caminho. Ela atingiu $1,43 bilhão no trimestre de agosto, um aumento de 55% em relação ao ano anterior, enquanto a receita operacional não-GAAP cresceu 31%. Nos últimos quatro trimestres, a despesa com juros equivalia a cerca de 17% da receita operacional não-GAAP (cerca de 22% na base GAAP). Com $90 bilhões a $95 bilhões de capex planejados para este ano fiscal, a Oracle precisará de mais financiamento externo, e taxas de juros mais altas tornam qualquer nova dívida mais cara.
As taxas de juros agora atingem diretamente os lucros da Oracle.
A Leitura sobre Nvidia e CoreWeave
A Nvidia (NVDA) caiu 3,2% em meio à venda mais ampla de ações de IA e semicondutores. A CoreWeave (CRWV) caiu 15,5%, a versão mais extrema da mesma preocupação com a dívida.
Quanto Vale a Ação da Oracle Após a Queda
Tratei o medo de quarta-feira como uma rampa de crescimento mais lenta, e não como uma história quebrada. Projetei a receita crescendo cerca de 26% ao ano até o ano fiscal de 2032 e a margem líquida caindo para cerca de 25% a partir de 30% à medida que a nuvem de margem mais baixa e os juros mais pesados se acumulam, com o múltiplo encolhendo um pouco a cada ano.
Isso ainda coloca a Oracle em cerca de $351 até maio de 2031: um retorno total de 169%, ou aproximadamente 24% ao ano. Mesmo meu cenário baixo, de $318, mais do que dobra o valor da ação. As taxas de juros decidirão o quão acidentado será o caminho.
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