As ações da Fastenal (FAST) caíram cerca de 4% na quarta-feira, 14 de outubro (negociando perto de $49), mesmo que a distribuidora industrial tenha superado as expectativas em ambas as linhas no terceiro trimestre. As vendas subiram 15,5% para $2,46 bilhões, à frente do consenso de $2,44 bilhões, e o EPS de $0,35 superou a estimativa de $0,34 e os $0,29 do ano anterior. O lucro líquido subiu 19,7% para $401,6 milhões, conforme o comunicado da empresa.
Os Maiores Clientes da Fastenal Pagam Menos
O crescimento veio de grandes clientes contratuais, cujas vendas subiram 18,8%, contra 7,8% para todos os outros. Essas contas compram com margens mais baixas, e a mudança no mix reduziu a margem bruta em cerca de 50 pontos-base.
A margem bruta atingiu o pico de 45,32% no segundo trimestre de 2025 e caiu para 44,33% até o quarto trimestre. Desde então, tem oscilado em torno de 44,5% a 44,8%, ficando em 44,8% neste trimestre, abaixo dos 45,3% de um ano atrás. A Fastenal manteve sua meta de 2026 de 27.000 a 29.000 assinaturas ponderadas de dispositivos FASTBin e FASTVend, uma faixa que já havia reduzido em julho.
Precificada para um Trimestre Mais Limpo
A FAST negocia a 38,23x o lucro normalizado NTM, 17% acima de sua média de cinco anos de 32,55x.
Nesse múltiplo, um pequeno superávit e um aumento sequencial na margem bruta não foram suficientes para os investidores.
Duas Formas de Ler a Troca de Margem da Fastenal
A leitura otimista: a margem bruta subiu cerca de 20 pontos-base em relação ao segundo trimestre, a margem operacional ainda se ampliou 90 pontos-base para 21,5%, e o lucro cresceu mais rápido que as vendas. A Fastenal está trocando margem bruta por volume e ganhando no resultado final.
A leitura pessimista: a mudança no mix continua pesando sobre a margem bruta, e o crescimento mais lento das vendas em setembro levanta a questão de quanto tempo o volume pode compensar isso. A 38x o lucro, há pouco espaço para erro.
Ambas se sustentam, mas o múltiplo decide por enquanto: a ação já precifica o cenário otimista. A mesma questão do mix de grandes clientes paira sobre a W.W. Grainger (GWW) e a MSC Industrial (MSM). Para a Fastenal, o número a acompanhar é o crescimento mensal das vendas, que desacelerou para 14,4% em setembro, no que a gestão chamou de uma moderação de níveis muito fortes.
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