Principais conclusões:
- As ações da Occidental Petroleum poderiam razoavelmente atingir US$ 93 por ação até dezembro de 2028, com base em nossas premissas de avaliação.
- Isso implica um retorno total de 52,5% em relação ao preço atual de US$ 61, com um retorno anualizado de 16,4% nos próximos 2,8 anos.
- As ações da OXY estão se movimentando com os preços do petróleo, enquanto a redução da dívida, os gastos de capital e as tendências de produção continuam sendo os principais fatores de avaliação.
O que aconteceu?
A Occidental Petroleum (OXY) voltou a ser uma leitura direta dos preços do petróleo, e isso ajuda a explicar por que as ações tiveram uma forte alta em 2026. A Reuters informou que as ações do setor de energia subiram com o aumento do petróleo devido a temores de um conflito prolongado envolvendo o Irã, e a OXY também apareceu nos resumos de mercado da Reuters quando os traders reagiram a esses movimentos do petróleo. Isso é importante porque os lucros da Occidental ainda são altamente sensíveis aos preços realizados do petróleo e do gás, mesmo após anos de redução da dívida e reformulação do portfólio.
A empresa também entrou em 2026 com um balanço patrimonial mais limpo após o fechamento da venda da OxyChem em 2 de janeiro. A Occidental disse que a transação reduziu a dívida em US$ 5,8 bilhões desde meados de dezembro de 2025 e trouxe a dívida principal até o momento para US$ 15,0 bilhões. Ao mesmo tempo, a administração aumentou os dividendos trimestrais em mais de 8%, para US$ 0,26 por ação, sinalizando confiança no fluxo de caixa livre após a venda dos ativos.
Os resultados do quarto trimestre mostraram tanto o lado positivo quanto os limites da configuração atual. A Occidental relatou um lucro ajustado atribuível aos acionistas ordinários de US$ 315 milhões, ou US$ 0,31 por ação diluída, enquanto a produção total da empresa atingiu uma média de 1.481 Mboed e excedeu o limite superior da orientação. No entanto, a divulgação de resultados arquivada na SEC também informou que a receita de petróleo e gás antes dos impostos caiu trimestre a trimestre porque os preços realizados das commodities caíram em todos os produtos.
Essa combinação é a razão pela qual as ações continuam sendo negociadas com base em manchetes macroeconômicas, tanto quanto na execução da empresa. A Reuters informou que o petróleo bruto Brent subiu brevemente acima de US$ 119 em 19 de março, antes de diminuir, e depois o petróleo caiu mais de 5% em 25 de março devido às esperanças de cessar-fogo. Portanto, a ação recente do preço da OXY reflete tanto a alta dos preços das commodities no curto prazo quanto a compreensão do mercado de que esses ganhos podem se reverter rapidamente se o choque do petróleo desaparecer.
O que o modelo diz sobre a Occidental Petroleum
Analisamos o potencial de alta das ações da Occidental usando premissas de avaliação baseadas em seu poder de ganhos vinculados ao petróleo, balanço patrimonial aprimorado e margens operacionais ainda fortes.
Com base em estimativas de crescimento anual da receita de 3,9%, margens operacionais de 23,0% e um múltiplo P/E de 20,0x, o modelo projeta que as ações da OXY poderiam subir de US$ 61 para US$ 93 por ação.
Isso representaria um retorno total de 52,5%, ou 16,4% de retorno anualizado nos próximos 2,8 anos.
Nossas premissas de avaliação
O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo de P/L de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Veja a seguir o que usamos para as ações da OXY:
1. Crescimento da receita: 3.9%
A base de receita da Occidental foi redefinida para baixo desde o pico de commodities de 2022, razão pela qual a premissa de crescimento permanece modesta. A receita foi de US$ 36,6 bilhões em 2022, depois caiu para US$ 23,2 bilhões em 2023, US$ 22,0 bilhões em 2024 e US$ 21,6 bilhões em 2025. Esse padrão mostra que a empresa agora está competindo com um ponto de partida muito mais baixo, mas também mostra como os resultados de primeira linha continuam expostos aos preços das commodities.
Os últimos resultados oficiais apóiam uma suposição de crescimento cauteloso, em vez de agressivo. A Occidental disse que a receita antes de impostos do quarto trimestre de 2025 de petróleo e gás caiu porque os preços realizados caíram em petróleo bruto, LGNs e gás doméstico, mesmo com a produção superando a orientação. Ainda assim, a empresa encerrou 2025 com 4,6 bilhões de BOE de reservas comprovadas, um índice de substituição de reservas all-in de 98% e um índice de substituição de reservas orgânicas de 107%, o que corrobora a durabilidade de sua base de ativos.
Um CAGR de receita de 3,9% até 2028, portanto, parece estar vinculado a uma produção estável e a um cenário de commodities mais favorável, e não a um grande boom de volume. A Reuters também informou que o spread WTI-Brent aumentou acentuadamente em março, o que pode apoiar a economia de exportação dos EUA, mesmo que os riscos de fornecimento global mantenham a volatilidade do petróleo. Para a empresa, isso significa que o crescimento ainda depende mais dos preços do petróleo e dos diferenciais realizados do que da pura expansão da produção.
2. Margens operacionais: 23%
A margem operacional da Occidental já é forte pelos padrões da maioria dos setores, mas caiu em relação aos máximos do ciclo. A margem operacional foi de 37,3% em 2022, 19,7% em 2023, 19,8% em 2024 e 17,2% em 2025. Portanto, a suposição de margem de 23,0% do modelo implica uma melhoria em relação aos níveis atuais, mas ainda permanece bem abaixo do pico de 2022.
O último comentário da gerência ajuda a explicar por que uma recuperação é plausível. Vicki Hollub disse: "Nossa ênfase na excelência operacional e na eficiência de custos levou a um desempenho superior significativo da produção e das despesas operacionais durante o quarto trimestre", e acrescentou que a empresa continua focada no fluxo de caixa livre resiliente e na flexibilidade de capital após a venda da OxyChem. Isso é importante porque custos melhores e menos pressão no balanço patrimonial podem ajudar a compensar algumas oscilações de commodities, mesmo que não possam eliminá-las.
Ainda assim, a história da margem não se trata apenas de eficiência. A Reuters informou que a Occidental espera que os gastos de capital em 2026 variem entre US$ 6,3 bilhões e US$ 6,7 bilhões, enquanto a administração também disse que os gastos onshore dos EUA devem diminuir em US$ 400 milhões em relação a 2025. Para a empresa, isso significa que o desempenho da margem refletirá tanto o controle de custos quanto o mix do portfólio, especialmente se os barris de maior retorno e a otimização do midstream compensarem os ganhos químicos mais baixos após a alienação da OxyChem.
3. Múltiplo de P/L de saída: 20x
O múltiplo de saída é o fator de oscilação mais importante nesse modelo porque o P/L histórico da OXY foi extremamente distorcido pelos ciclos de commodities. Na imagem de avaliação guiada que você anexou, a estrutura atual usa um múltiplo de P/L de 20,0x até 31/12/28. Isso se compara a um P/L histórico de 1 ano de 22,8x, a um valor de 5 anos de 2,5x e a um valor de 10 anos de 85,6x no mesmo modelo, o que mostra como as comparações de P/L retrospectivas podem ser ruidosas para os produtores de energia.
Isso também se encaixa no debate atual sobre as ações. Raymond James elevou sua meta de preço para a Occidental de US$ 50 para US$ 64 em 19 de março, de acordo com a Reuters, enquanto a meta média mais ampla de Street ainda está abaixo do preço atual das ações. Portanto, o caso da avaliação depende menos de uma reavaliação drástica e mais de se os preços do petróleo, as margens e a desalavancagem continuarão a sustentar o poder dos lucros.
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O que acontece se as coisas melhorarem ou piorarem?
Diferentes cenários para as ações da OXY até 2030 mostram resultados variados com base nos preços do petróleo, tendências de produção e múltiplos de avaliação (essas são estimativas, não retornos garantidos):
- Cenário baixo: Preços mais baixos do petróleo e margens mais fracas levam a um preço da ação de US$ 52 → -3,2% de retorno anual
- Caso médio: produção estável, margens sólidas e um múltiplo de avaliação mais alto levam a um preço da ação de US$ 107 → 12,4% de retorno anual
- Caso alto: melhores resultados operacionais, mas um múltiplo de saída mais baixo resultam em um preço de ações de US$ 80 → 5,7% de retorno anual
Esse enquadramento se encaixa na forma como as ações de energia geralmente se comportam. Os preços do petróleo podem elevar os lucros rapidamente, mas as ações ainda podem ter um desempenho inferior se os investidores acharem que o pico da commodity é temporário ou se esperarem múltiplos futuros mais baixos. Portanto, a faixa de avaliação da OXY não se refere apenas à produção e às margens, mas também à durabilidade que o mercado acredita que os preços atuais do petróleo realmente têm.
A Occidental também tem vários eventos de curto prazo que podem afetar a forma como os investidores atualizam esses cenários. A empresa está programada para fazer uma apresentação na EarthX em 20 de abril, realizar sua assembleia anual e convocação de acionistas em 1º de maio e divulgar os resultados do primeiro trimestre de 2026 em 7 de maio, de acordo com seus materiais para investidores e a lista de eventos que você forneceu. Esses eventos devem ser importantes, pois os investidores estarão observando os gastos de capital, a dívida e os preços realizados mais de perto do que apenas a produção principal.
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