Principais Conclusões
- A Nebius caiu 33% do final de setembro até o fechamento de sexta-feira, pois preocupações com a dívida da CoreWeave e o aumento das taxas de juros atingiram as ações de nuvem de IA, e a Nebius não teve nenhuma notícia ruim própria.
- A Nebius tinha muito menos dívida do que a CoreWeave em meados do ano, mas os analistas esperam que seu capex atinja cerca de US$ 29 bilhões em 2027, e um preço de ação mais baixo torna isso mais difícil de financiar.
- Um novo empréstimo de US$ 3,5 bilhões do Citi compra tempo, e o alvo de US$ 310 do Bank of America exigiria que o múltiplo de vendas futuras da Nebius aproximadamente dobrasse, para cerca de 12x.
- A cerca de 6x as vendas futuras, a Nebius parece uma compra para investidores que conseguem lidar com as oscilações, e o relatório de novembro deve mostrar quanto dos clientes de 2027 estão pagando antecipadamente.
Nebius Group (NBIS) perdeu 33% desde o final de setembro (até o fechamento de sexta-feira, 23 de outubro), e quase nenhuma das notícias ruins foi dela.
O susto começou na CoreWeave (CRWV). Ela caiu 38% no mesmo período, pois os investidores se preocuparam com o quanto ela tomou emprestado para construir data centers de IA. O Nasdaq 100 caiu 5%.
O Bank of America mantém sua aposta na Nebius mesmo assim. Na quinta-feira, o analista Tal Liani reiterou sua classificação de Compra e o alvo de US$ 310, 95% acima do fechamento de sexta-feira. Ele também classifica a CoreWeave como Compra, mas sua nota disse que ela provavelmente precisará de cerca de US$ 20 bilhões a mais para financiar o que prometeu aos clientes.
A Nebius Pagou pela Dívida da CoreWeave
Tudo começou em 14 de outubro, quando um relatório de inflação mais forte do que o esperado reacendeu a conversa sobre outro aumento de taxa do Fed e o rendimento das notas de 2032 da CoreWeave se aproximou de 15%. A Gartner se juntou no mesmo dia, prevendo que mais de 80% dos provedores de neocloud não estarão operando de forma independente até 2030. Dois dias depois, as preocupações com a dívida de cerca de US$ 50 bilhões da CoreWeave se espalharam para todas as nuvens de IA financiadas com dinheiro emprestado, incluindo a Nebius.
Mas o balanço patrimonial da Nebius parecia muito diferente. Em 30 de junho, ela tinha cerca de US$ 0,5 bilhão em empréstimos líquidos de caixa, sem contar arrendamentos. A CoreWeave tinha aproximadamente US$ 29,5 bilhões na mesma base.
No entanto, essa diferença não vai durar. A Nebius adicionou US$ 5,75 bilhões em notas conversíveis desde então, em agosto, e os analistas esperam que sua dívida líquida atinja cerca de US$ 14 bilhões até o final deste ano e US$ 34 bilhões até o final de 2027.
Os US$ 3,5 Bilhões do Citi Compram Tempo
Na manhã de quinta-feira, a Nebius anunciou um empréstimo garantido de US$ 3,5 bilhões do Citi para pagar por data centers e GPUs. Ele custa SOFR mais 2,75%, e essa margem pode subir para 3,5%. Como disse o Diretor de Operações Ophir Nave, "Sequenciar nosso financiamento é como otimizamos nosso custo de capital de longo prazo."
O empréstimo é muito mais barato do que o rendimento de quase 15% das notas de 2032 da CoreWeave, embora os dois não sejam comparáveis (um empréstimo bancário garantido carrega menos risco para o credor do que títulos não garantidos).
Os investidores ainda venderam. A Nebius caiu 7% naquele dia, enquanto a CoreWeave caiu 10%. É um empréstimo ponte, garantido por praticamente todos os ativos dos mutuários e com vencimento em 16 de outubro de 2027, e sua margem aumenta 0,25 pontos a cada 90 dias, então a Nebius tem todo motivo para substituí-lo antecipadamente. E 2027 é quando a conta maior chega.
O TIKR Acompanha 23 Analistas na Nebius. Quantos Dizem "Comprar"?
Veja a análise completa das classificações de Compra, Manter e Vender na Nebius, junto com as estimativas de receita e lucro de Wall Street, tudo em um só lugar. Mais de 500.000 investidores usam o TIKR para pesquisar ações como esta. Veja as Classificações dos Analistas da Nebius
Quem Paga por 2027?
O capex da Nebius saltou de US$ 808 milhões em 2024 para US$ 4,07 bilhões em 2025.
Os analistas esperam que ele atinja US$ 23,2 bilhões este ano e US$ 29,1 bilhões em 2027, mais de sete vezes os gastos do ano passado.
Os clientes pagam por parte disso. A Nebius espera mais de US$ 9 bilhões em pagamentos antecipados este ano, cerca de 39% do capex esperado para este ano. No segundo trimestre, cerca de 70% de seus contratos vieram com pagamentos antecipados cobrindo 50% a 60% do capex vinculado a eles.
O restante vem de caixa disponível, fluxo de caixa operacional, dívida ou novas ações, e essa última opção agora custa mais. Uma ação vendida ao preço de fechamento de sexta-feira levanta 29% menos do que a média de US$ 223,60 que a Nebius obteve até junho, então cada venda dá aos novos compradores uma parte maior da empresa.
Os US$ 310 Fazem Sentido?
A Piper Sandler cortou seu alvo em 22% para US$ 185 em 21 de outubro. A maior parte de Wall Street não seguiu: o alvo de consenso foi de US$ 284 no final de setembro para US$ 281 em 21 de outubro, o que é 77% acima do fechamento de sexta-feira.
Liani espera uma receita do terceiro trimestre de US$ 906 milhões, cerca de 520% a mais do que um ano antes e alinhada com o consenso.
No fechamento de sexta-feira, a Nebius era negociada a 6,1x as vendas futuras (seu histórico de cinco anos inclui o antigo negócio da Yandex e a suspensão de negociação, o que limita a comparabilidade com a atual empresa de nuvem de IA).
O alvo de US$ 310 do Bank of America a colocaria perto de 12x as vendas futuras se as estimativas de vendas e o número de ações se mantiverem - aproximadamente o dobro do múltiplo de sexta-feira.
O que o Relatório de Novembro da Nebius Precisa Mostrar
A 6,1x as vendas futuras, a Nebius parece uma compra para investidores que conseguem suportar as oscilações. O negócio gerou US$ 582 milhões de receita no segundo trimestre com uma margem ajustada de EBITDA de 41%, e mesmo após o corte da Piper, o alvo médio de Wall Street está 77% acima do preço. A diluição é o preço da admissão.
A Nebius reporta os resultados do terceiro trimestre em novembro, contra a previsão de receita de 2026 de US$ 3 bilhões a US$ 3,4 bilhões. O número a ser observado é quanto dos clientes de 2027 estão pagando antecipadamente. Se eles continuarem pagando antecipadamente, a Nebius precisa de menos novas ações. Se não, ela precisará de mais dinheiro externo no mesmo ano em que o empréstimo do Citi vence e cerca de US$ 29 bilhões de capex estão planejados.
Então, quanto vale realmente a ação da Nebius?
O TIKR permite que você projete o preço futuro de qualquer ação em menos de um minuto. Basta inserir algumas premissas no modelo de avaliação do TIKR e ver quanto a Nebius poderia valer. Comece a partir das estimativas de consenso de Wall Street ou ajuste as entradas para refletir sua própria visão do negócio. É gratuito para usar.
Isenção de Responsabilidade:
Por favor, note que os artigos no TIKR não pretendem servir como aconselhamento de investimento ou financeiro do TIKR ou de nossa equipe de conteúdo, nem são recomendações para comprar ou vender quaisquer ações. Criamos nosso conteúdo com base nos dados de investimento do TIKR Terminal e nas estimativas dos analistas. Nossa análise pode não incluir notícias recentes da empresa ou atualizações importantes. O TIKR não tem posição em nenhuma das ações mencionadas. Obrigado por ler e bons investimentos!
