A Lam Research (LRCX) caiu cerca de 7% no after-hours na quarta-feira, 21 de outubro, depois que a fabricante de equipamentos para chips divulgou resultados recordes do trimestre de setembro e deu uma previsão de receita para dezembro de $8,6 bilhões. A receita subiu 54% em relação ao ano anterior para $8,22 bilhões, e o EPS ajustado aumentou 75% para $2,20, ante $1,26 um ano atrás.
A queda apagou mais de $20 bilhões de valor de mercado por causa de uma previsão que ainda veio ligeiramente acima do consenso. Seu ponto médio implica um crescimento de menos de 5% em relação a setembro, após três trimestres de aceleração. A administração atribuiu a desaceleração à menor receita de clientes domésticos chineses e a uma escassez de peças, e descreveu a demanda por IA como forte. Não quantificou nenhum dos fatores.
Onde a Previsão da Lam Ficou Aquém
- Receita: $8,6 bilhões, mais ou menos $400 milhões, uma faixa que vai de estável a um aumento de cerca de 10% em relação a setembro.
- EPS: $2,33, mais ou menos $0,15, um centavo acima dos $2,32 esperados pelo Wall Street.
- China: 35% da receita de setembro, ante 26% em junho. A administração espera que essa participação caia "significativamente" em dezembro, à medida que os clientes domésticos chineses recuam.
- Fornecimento: O CFO Doug Bettinger disse na conferência de resultados do 1º trimestre fiscal de 2027 que a previsão "teria sido um pouco maior" sem restrições de fornecimento de curto prazo, e que as remessas atrasadas serão movidas para o trimestre de março.
Quão Rápido a Lam Crescia Antes do Freio
A receita da Lam permaneceu perto de $5,3 bilhões até o final de 2025, então decolou: alta de 9% no trimestre de março, 15% em junho e 22% em setembro. O ponto médio de dezembro interrompe essa sequência em cerca de 5%.
A matemática da China muda a leitura. A receita não-China foi de cerca de $5,34 bilhões em setembro. Se a China recuar para sua participação de 26% de junho, a receita não-China no ponto médio atingiria cerca de $6,36 bilhões, um aumento de 19% em um trimestre. Mesmo com uma participação da China de 30%, cresce cerca de 13%. Esses cenários mostram como uma participação menor da China pode esconder um crescimento mais rápido em todos os outros lugares.
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O que a Ação da Lam Já Devolveu
A venda não começou na quarta-feira. A ação da Lam atingiu o pico perto de 57 vezes os lucros futuros em julho. Agora ela negocia a cerca de 27,5 vezes, menos da metade desse nível e cerca de 13% acima de sua média de cinco anos de 24,3 vezes. O mercado parou de pagar um prêmio pela perfeição há meses.
As operações do trimestre se mantiveram. A margem operacional ajustada atingiu um recorde de 40,2%, acima dos 39,7% esperados pelos analistas, mesmo com a taxa de imposto não-GAAP subindo para 16,5% ante 11% em junho (em linha com a própria previsão da administração). O fluxo de caixa livre atingiu um recorde de $3,24 bilhões.
O Número que os Detentores da Lam Precisam em Janeiro
A Lam planeja consolidar sua previsão para os gastos com equipamentos em toda a indústria em sua conferência de resultados de janeiro. A figura preliminar é de mais de $200 bilhões para 2027, cerca de 30% acima dos cerca de $150 bilhões do meio deste ano. A previsão para o trimestre de março é a reveladora. Se ela incorporar as remessas atrasadas de dezembro, a queda de quarta-feira foi um susto de timing. Se permanecer perto de $8,6 bilhões, a história do timing fica muito mais difícil de defender, qualquer que seja a causa, e a 27,5 vezes os lucros, a ação tem pouco espaço para isso.
Eu a trataria como um susto de timing até que janeiro diga o contrário.
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