Principais Conclusões
- Kraft Heinz oferece um rendimento de 7,3% e Mondelez 3,6%, e a Mondelez aumentou seu dividendo trimestral em 4% em julho.
- O dividendo da Kraft Heinz permanece em $1,60 por ação desde o ano fiscal de 2020, enquanto o da Mondelez cresceu 10,1% ao ano do ano fiscal de 2020 ao ano fiscal de 2025.
- Nos últimos 12 meses, a Kraft Heinz distribuiu 50% de seu fluxo de caixa livre como dividendos, contra 82% para a Mondelez.
- Analistas esperam que o fluxo de caixa livre da Kraft Heinz caia em 2026 à medida que ela gasta mais em suas marcas, o que elevaria seu índice de distribuição para 69%.
Mondelez International (MDLZ) aumentou seu dividendo trimestral em 4% em 28 de julho. O anúncio do aumento veio junto com os resultados do segundo trimestre, que mostraram receita líquida orgânica 2,2% maior em relação ao ano anterior.
Kraft Heinz (KHC) teve um trimestre mais difícil. Em 5 de agosto, reportou vendas líquidas orgânicas do segundo trimestre 1,3% menores e um impairment não monetário de $7,4 bilhões. Ainda assim, a Kraft Heinz paga um rendimento muito maior, 7,3% contra 3,6%, em um dividendo que está estagnado em $1,60 por ação desde o ano fiscal de 2020.
Então, se você está comprando uma ação do setor de alimentos para obter renda, qual delas realmente paga mais nos próximos 10 anos?
| Métrica | Kraft Heinz (KHC) | Mondelez (MDLZ) |
|---|---|---|
| Rendimento do dividendo | 7,3% | 3,6% |
| Dividendo anual | $1,60 | $2,08 |
| Crescimento do dividendo, ano fiscal 2020–2025 | 0,0% ao ano | 10,1% ao ano |
| Índice de distribuição em caixa (TTM) | 50% | 82% |
| Índice de distribuição em caixa (consenso ano fiscal 2026) | 69% | 80% |
| Dívida líquida/EBITDA (LTM) | 2,71x | 2,95x |
| Cobertura de juros (LTM) | 4,93x | 7,97x |
Kraft Heinz: o grande cheque se mantém
As vendas da Kraft Heinz estão recuando no mercado doméstico. As vendas líquidas orgânicas na América do Norte caíram 2,7% no segundo trimestre de 2026, enquanto os mercados emergentes cresceram 8,5%. Para o ano inteiro, a empresa espera vendas líquidas orgânicas entre -0,5% e -2,0%.
O dividendo está em terreno mais firme. Nos 12 meses até 27 de junho de 2026, ele consumiu confortáveis 50% do fluxo de caixa livre. A empresa lista a manutenção do dividendo entre suas prioridades, ao lado de investir no negócio e reduzir a dívida.
Os dividendos pagos caíram de $3,18 bilhões no ano fiscal de 2018 para $1,95 bilhões no ano fiscal de 2019. Desde então, o fluxo de caixa livre os cobriu todos os anos, exceto no ano fiscal de 2022.
O consenso estima que o fluxo de caixa livre do ano fiscal de 2026 será 25% menor que o de 2025, o que elevaria o índice de distribuição para 69%. A administração espera que o lucro operacional ajustado caia entre 16% e 18% este ano, à medida que aplica cerca de $700 milhões em investimentos incrementais em suas marcas. Como disse o CEO da Kraft Heinz, Steve Cahillane: "Vimos que nossas marcas respondem bem quando investimos nelas."
Cinco analistas fazem essa estimativa, e o consenso do ano passado ficou dentro de 4% do valor real. Mesmo a 69%, o dividendo está bem coberto. O principal risco é um que a própria empresa menciona: varejistas ampliando as diferenças de preço em relação às marcas próprias.
Mondelez: um cheque menor que continua subindo
Enquanto as vendas da Kraft Heinz estão recuando, as da Mondelez estão crescendo. As receitas líquidas subiram 4,1% no segundo trimestre de 2026 com ganhos de distribuição em mercados emergentes, mesmo com a Europa recuando 3,5% organicamente. A empresa agora espera um crescimento orgânico de receita de pelo menos 2% para o ano.
Seu dividendo é mais apertado. Ele consumiu 82% do fluxo de caixa livre nos 12 meses até 30 de junho de 2026, e o consenso coloca o ano fiscal de 2026 em 80%.
Os dividendos pagos subiram de $1,83 bilhão no ano fiscal de 2021 para $2,49 bilhões no ano fiscal de 2025. Nos mesmos anos, o fluxo de caixa livre mal se moveu, de $3,18 bilhões para $3,24 bilhões, o que elevou o índice de distribuição de 58% para 77%.
Para 2026, a administração espera cerca de $3 bilhões de fluxo de caixa livre e um LPA ajustado estável ou até 5% maior a taxas de câmbio constantes. Isso deixa menos espaço para aumentos no ritmo antigo, e o aumento de 4% em julho ficou bem abaixo da média de 10,1% ao ano que a empresa manteve do ano fiscal de 2020 ao ano fiscal de 2025. O principal risco são os custos voláteis do cacau e de outras commodities, que a própria empresa menciona.
Então, qual dividendo vence?
A Kraft Heinz paga mais nos próximos 10 anos. Aplique $10.000 em cada ação aos rendimentos atuais. Mantenha o dividendo da Kraft Heinz estável, em sua taxa de cinco anos, e faça o da Mondelez crescer 10,1% ao ano. A Kraft Heinz paga cerca de $7.300 no total, contra cerca de $5.761 da Mondelez: aproximadamente $1.539 a mais.
Essa matemática exige muito pouco da Kraft Heinz. Ela só precisa continuar pagando $1,60 por ação, partindo de um índice de distribuição de 50% hoje e 69% projetado para o ano fiscal de 2026. Ela exige muito da Mondelez, que precisaria continuar aumentando 10,1% ao ano a partir de um índice de distribuição de 82%, logo após um aumento de 4%. E mesmo nesse ritmo, a renda da Mondelez só ultrapassa a da Kraft Heinz por volta de 2034, tarde demais para fechar a lacuna até o décimo ano.
A Mondelez ainda tem um caso real. Seu negócio está crescendo, e sua cobertura de juros é a mais forte das duas, em 7,97x. Em sua taxa de cinco anos, seus $360 por ano se tornam cerca de $855 no décimo ano, um rendimento de 8,5% sobre seus $10.000 originais. A partir de cerca de 2034 em diante, ela pagaria o maior cheque todos os anos. É que, nesta década, a vantagem inicial da Kraft Heinz é grande demais, e seu dividendo é o melhor coberto dos dois.
Claro, a Kraft Heinz ainda precisa fazer seu ano de investimento valer a pena. Se a América do Norte continuar recuando até 2027, esse índice de distribuição projetado de 69% é o número a ser observado.
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