Principais estatísticas das ações da Johnson & Johnson
- Preço atual: US$ 235,71
- Preço-alvo (médio): ~$325
- Potencial de retorno total (médio): ~40%
- TIR anualizada (média): ~8% / ano
- Meta de rua (média): ~$253
- Reação de ganhos: (0,60%) em 14 de abril de 2026
- Redução máxima: 10,96% em 8 de maio de 2026
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O que aconteceu?
Johnson & Johnson (JNJ) entrou em 2026 enfrentando uma narrativa cética muito forte: O STELARA, seu antigo blockbuster imunológico de mais de US$ 10 bilhões, estava perdendo a proteção de patente para a concorrência de biossimilares. De qualquer forma, a empresa cresceu com isso. As vendas do primeiro trimestre de 2026 atingiram US$ 24,1 bilhões, um aumento relatado de 9,9% que superou o consenso, e a J&J aumentou a orientação para o ano inteiro para cerca de US$ 100,8 bilhões. Excluindo o STELARA, a empresa cresceu a uma taxa de dois dígitos.
A história mais interessante, porém, é o que aconteceu após a chamada de resultados.
Em 9 de junho, Tom Cavanaugh, Presidente do Grupo de Empresas da North American Innovative Medicine, sentou-se com a Goldman Sachs na 47ª Conferência Anual Global de Saúde da empresa e compartilhou dados comerciais sobre ICOTYDE, TREMFYA e o pipeline mais amplo que não havia aparecido em nenhum lugar desde os ganhos de abril. Os números se moveram na mesma direção, e nenhum deles foi um movimento pequeno.
O que Cavanaugh revelou no Goldman Sachs
A atualização mais nítida foi sobre o ICOTYDE, o primeiro e único peptídeo oral direcionado à IL-23, ou seja, uma pílula de uso único diário que bloqueia a via da proteína inflamatória que causa a psoríase, aprovado pela FDA em março de 2026. Na teleconferência de resultados do primeiro trimestre, em abril, a J&J informou cerca de 1.500 prescrições e mais de 1.000 prescritores exclusivos. Na Goldman Sachs, Cavanaugh atualizou ambos: "Temos cerca de 4.500 prescritores agora." Isso representa um salto de mais de quatro vezes em semanas. Ele também observou que a conscientização não assistida entre os provedores, ou seja, a porcentagem de pessoas que mencionam o ICOTYDE sem serem solicitadas, aumentou 20 pontos. A campanha direta ao consumidor ainda não foi lançada.
O mix de pacientes é tão importante quanto os números. Aproximadamente 60% dos primeiros pacientes do ICOTYDE são virgens de tratamento sistêmico, o que significa que não receberam nenhuma terapia avançada anteriormente. Cerca de 25% estão mudando de tratamentos orais existentes. Esse perfil sugere que o ICOTYDE está expandindo o mercado, e não apenas tirando pacientes dos medicamentos concorrentes. Cavanaugh colocou a lacuna que pode ser resolvida em perspectiva: dos cerca de 3 a 5 milhões de pacientes norte-americanos com psoríase moderada a grave, 75% ainda estão passando por terapias que não são tratamentos sistêmicos avançados. O ICOTYDE está posicionado exatamente nessa lacuna.
TREMFYA, o medicamento biológico injetável de IL-23 que cresceu 64% no primeiro trimestre, atingindo US$ 1,6 bilhão em vendas, acrescentou um ponto de dados clinicamente significativo. Os resultados do estudo FUSION, apresentados na conferência médica da DDW, mostraram a eficácia do TREMFYA na fistulização da doença de Crohn, um subtipo que afeta cerca de 25% de todos os pacientes com doença de Crohn e que, historicamente, tem sido tratado apenas com o REMICADE. "É a primeira vez que um produto se diferencia nessa população, de forma semelhante ao REMICADE", disse Cavanaugh, relacionando os dados diretamente à sua confiança de que o TREMFYA ultrapassará US$ 10 bilhões em vendas no ano de pico.
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O pipeline de oncologia tem mais catalisadores à frente do que o consenso reflete
O INLEXZO, o sistema intravesical de liberação de medicamentos da J&J para câncer de bexiga não músculo invasivo de alto risco, ou seja, um dispositivo inserido diretamente na bexiga para administrar quimioterapia localmente, recebeu seu código J permanente para reembolso de seguro em 1º de abril de 2026. A resposta comercial foi imediata: de acordo com a chamada de resultados do primeiro trimestre, as inserções de novos pacientes aumentaram mais de 50% na primeira semana e quase 90% na segunda semana. O medicamento foi lançado em um nicho de aproximadamente 3.000 pacientes, mas o NCCN, órgão que define os padrões de tratamento de câncer para os hospitais dos EUA, recentemente adicionou o INLEXZO como uma recomendação de Categoria 2a para doença papilar, abrindo acesso a cerca de 15.000 pacientes expostos ao BCG. O estudo Sunrise 3, o primeiro estudo comparativo de qualquer medicamento contra o câncer de bexiga contra o BCG, o padrão atual de tratamento, em uma população de 40.000 a 50.000 pacientes, está totalmente acumulado e aguardando resultados.
O RYBREVANT, o anticorpo biespecífico da J&J para câncer de pulmão de células não pequenas com mutação de EGFR, foi apresentado na ASCO 2026 com dados de sobrevida de longo prazo na população com mutação do exon 20. Recentemente, recebeu uma revisão prioritária da FDA para câncer de cabeça e pescoço de segunda linha, em que os dados da Fase 2 mostraram uma taxa de resposta de 42%, com um terço de remissões completas. Os testes de linha de frente em câncer de cabeça e pescoço e colorretal estão sendo ativamente acumulados.
O pipeline cardiovascular acrescenta outra camada de opcionalidade. Espera-se que o Milvexian, um inibidor do Fator XIa desenvolvido com a Bristol-Myers Squibb que reduz o risco de sangramento em relação aos anticoagulantes atuais, tendo como alvo uma proteína de coagulação mais a montante, tenha seu estudo de fibrilação atrial concluído por volta do final de 2026. Cavanaugh definiu a meta diretamente: 30% a 40% de redução do risco de sangramento em relação ao apixaban (Eliquis). Um resultado nessa faixa abriria um importante mercado de anticoagulantes que, historicamente, tem resistido ao deslocamento.
O que diz a avaliação
A US$ 235,71, a J&J é negociada a 19,67x NTM P/E e 15,81x NTM EV/EBITDA. Esse prêmio se destaca em relação a seus pares do setor farmacêutico de grande capitalização. De acordo com a página de concorrentes da TIKR, a Novartis é negociada a 16,34x NTM P/E e 12,93x NTM EV/EBITDA, e a Bristol-Myers Squibb a 9,08x NTM P/E e 8,10x NTM EV/EBITDA. O prêmio da J&J reflete a maior qualidade do fluxo de caixa livre e um pipeline multiproduto mais profundo, embora também deixe a ação com menos espaço para erros na execução.
A J&J gerou US$ 19.698 milhões em fluxo de caixa livre no ano fiscal de 2025, com projeções consensuais de que esse valor subirá para cerca de US$ 26.500 milhões em 2026, à medida que os custos de lançamento do ICOTYDE se normalizarem. A dívida líquida de US$ 32.936 milhões em relação ao EBITDA LTM de US$ 34.104 milhões resulta em um índice de alavancagem de 0,95x, conservador para os padrões farmacêuticos de grande capitalização, e espaço suficiente para aquisições contínuas.
O cenário de baixa tem dois pilares principais. As vendas do STELARA caíram cerca de 60% em relação ao ano anterior no primeiro trimestre, registrando uma queda acentuada. Mais persistentemente, o litígio do talco envolve agora mais de 67.000 reclamações ativas no MDL federal, o maior litígio multidistrital ativo nos EUA. O lucro líquido do primeiro trimestre absorveu cerca de US$ 300 milhões em encargos relacionados ao talco. Após a rejeição de um acordo na rota da falência, a J&J retornou ao litígio de julgamento individual, em que cada veredicto aumenta o risco de manchetes. Até que essa pendência seja resolvida, os 8 analistas com classificação Hold que acompanham as ações provavelmente não se mexerão.
A Leerink Partners elevou a JNJ para Outperform em maio de 2026 e aumentou sua meta para cerca de US$ 265, acima da média de Street de US$ 252,87. Essa média implica um aumento de aproximadamente 7% em relação aos níveis atuais. A lacuna entre uma meta conservadora de Street e o impulso de lançamento acelerado que Cavanaugh descreveu no Goldman Sachs é a tensão central da JNJ no momento.
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Análise avançada do modelo TIKR
- Preço atual: US$ 235,71
- Preço-alvo (médio): ~$325
- Potencial de retorno total (médio): ~40%
- TIR anualizada (média): ~8% / ano
O modelo TIKR mid-case usa dois principais impulsionadores de CAGR de receita: o segmento de Medicina Inovadora, apoiado pelos ciclos de produtos de imunologia e oncologia, com cerca de 7% de crescimento anual da receita, e o segmento de MedTech, que fornece um piso secundário por meio da adoção de eletrofisiologia e cirurgia robótica. O impulsionador da margem é a alavancagem operacional à medida que os pesados investimentos de lançamento do ICOTYDE, do INLEXZO e do RYBREVANT se normalizam até 2027, com margens de lucro líquido projetadas para atingir cerca de 32% na metade do período, em comparação com 27,3% nos últimos doze meses. O principal risco é o litígio do talco: uma drenagem anual sustentada comprimiria o fluxo de caixa livre e estenderia o cronograma de retorno.
No cenário de baixo risco, o modelo 2035E implica um preço das ações de cerca de US$ 367. No cenário de alto risco, ele atinge cerca de US$ 568. O cenário médio fica em aproximadamente US$ 325 até o final de 2030, uma base razoável para uma empresa aristocrata de dividendos com 64 anos consecutivos de aumentos de dividendos, negociada com um prêmio de qualidade.
Conclusão
O evento mais importante no calendário da JNJ é a leitura da fibrilação atrial milvexiana, prevista para o final de 2026. Um resultado que mostre uma redução de 30% a 40% no sangramento em comparação com o apixaban confirma a tese comercial de mais de US$ 5 bilhões do medicamento e acrescenta um terceiro produto em escala de franquia ao lado do ICOTYDE e do TREMFYA. Uma falha remove uma das maiores alavancas de alta dos modelos atuais.
O próximo ponto de controle é o relatório de lucros do terceiro trimestre, previsto para 14 de outubro de 2026. Observe se a contagem de prescritores do ICOTYDE continua a trajetória de 1.000 para 4.500, e se o crescimento da receita da Innovative Medicine se mantém acima de 7%, excluindo o STELARA.
A J&J também confirmou uma Enterprise Business Review em 8 de dezembro de 2026, a primeira em vários anos. A previsão de Cavanaugh foi uma palavra: "Crescimento significativo". Esse evento colocará números por trás da tese do pipeline ou mostrará o quanto já está precificado em US$ 235,71.
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