Os mercados globais de especialidades químicas permanecem presos entre a normalização e a renovação. Depois de anos de distorções de reabastecimento e demanda volátil, o setor está mudando da restrição da cadeia de suprimentos para a disciplina de custos e o reparo das margens. Para os investidores, os vencedores serão as empresas capazes de extrair crescimento da inovação e da proximidade com o cliente, em vez de apenas do volume.
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A Croda International(CRDA) se encaixa perfeitamente nessa transição. A empresa, líder global em especialidades químicas sustentáveis que atende aos mercados de consumo, ciências da vida e industrial, passou os últimos dois anos reconstruindo as margens após uma forte desaceleração na proteção de culturas e ingredientes de cuidados pessoais. O primeiro semestre de 2025 mostrou que a reviravolta está começando a se consolidar: os volumes estão se estabilizando, os preços estão se firmando e seu programa de eficiência de £100 milhões está começando a fluir através dos lucros.
Ainda assim, a Croda não está fora de perigo. O lucro operacional continua bem abaixo dos picos anteriores a 2022, e a demanda do mercado final está se recuperando de forma desigual. Mas o foco da empresa em biotecnologia de margem mais alta, fabricação local e controle de custos oferece um caminho confiável para a expansão dos lucros em 2026.
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História financeira
O desempenho da Croda no primeiro semestre sinalizou os estágios iniciais da recuperação. A receita do grupo aumentou 4%, chegando a £935 milhões, apoiada pelo crescimento constante do volume nos mercados de consumo e de ciências da vida e por ganhos modestos de preços. O lucro operacional ajustado aumentou 10%, chegando a 137 milhões de libras, enquanto as margens melhoraram 80 pontos base, chegando a 14,6%, ainda abaixo da meta de médio prazo da empresa de 18%, mas o primeiro ganho sequencial em quase dois anos.
| Métrica | PRIMEIRO SEMESTRE DO ANO FISCAL DE 25 | PRIMEIRO SEMESTRE DO ANO FISCAL DE 24 | Variação anual |
|---|---|---|---|
| Receita | £935 m | £896 m | +4% |
| Lucro operacional ajustado | £137 m | £124 m | +10% |
| Margem operacional | 14.6% | 13.8% | +80 bps |
| EPS ajustado | 68.1 p | 61.2 p | +11% |
| Fluxo de caixa livre | £93 m | £38 m | +145% |
| Dívida líquida | £954 m | £1,104 m | -14% |
| ROIC | 10.2% | 8.7% | +150 bps |
| Dividendo provisório por ação | 47.0 p | 47.0 p | Normal |
O fluxo de caixa livre mais do que dobrou, chegando a £ 93 milhões, com a moderação dos gastos de capital e a melhoria da disciplina do capital de giro. A dívida líquida caiu 14%, chegando a £ 954 milhões, restaurando a flexibilidade do balanço patrimonial após um período de investimentos elevados. A gerência reiterou sua confiança na obtenção de £100 milhões em economias anuais até 2026 por meio da racionalização das instalações, consolidação da cadeia de suprimentos e otimização do mix de produtos.
Apesar desses ganhos, o preço das ações da Croda continua sob pressão, pois os investidores aguardam a comprovação de uma recuperação sustentada da margem. Os próximos dois semestres determinarão se seu novo modelo operacional pode transformar um salto cíclico em uma recuperação estrutural.
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Contexto mais amplo do mercado
O setor global de especialidades químicas ainda está se recalibrando após dois anos de desestocagem, inflação e fraca demanda industrial. O preço das commodities se normalizou, mas os volumes em muitos mercados finais permanecem abaixo dos níveis pré-pandêmicos, forçando os produtores a competir em eficiência e inovação em vez de expansão. Ao mesmo tempo, os clientes de bens de consumo, ciências da vida e agricultura estão exigindo ingredientes mais sustentáveis e de origem local, remodelando a cadeia de valor e recompensando os fornecedores que conseguem equilibrar ciência e velocidade.
Para a Croda International, sediada no Reino Unido, essa mudança é tanto um desafio quanto uma oportunidade. Antes conhecida principalmente por ingredientes industriais e de cuidados pessoais, a Croda se reposicionou como uma empresa de materiais orientados por tecnologia que atende a nichos de alto valor nos setores de beleza, biotecnologia e saúde. O retorno depende da execução: o grupo deve provar que seus pesados investimentos em ciências da vida e eficiência operacional podem restaurar as margens e o crescimento após dois anos voláteis.
1. Ciências da Vida recupera o ímpeto
A divisão de Ciências da Vida, que fornece ingredientes para proteção de culturas, produtos farmacêuticos e biotecnologia, foi a que mais se destacou. A receita cresceu 6%, chegando a £375 milhões, impulsionada por uma recuperação na demanda de proteção de culturas e pela recuperação antecipada dos sistemas lipídicos para aplicações de mRNA. O lucro operacional aumentou 14%, pois a utilização melhorou e os custos de matéria-prima diminuíram.
A Croda continua a investir pesadamente em tecnologias biológicas e de entrega de vacinas, onde detém mais de 250 patentes e parcerias de longo prazo com os principais produtores farmacêuticos. A aquisição da Avanti Lipids pela empresa, antes vista como inoportuna, agora está contribuindo para um crescimento significativo do volume à medida que os pipelines globais de P&D são reabertos. A gerência espera um crescimento de dois dígitos na divisão em 2026, posicionando Life Sciences como o principal motor de margem da Croda.
2. Cuidados com o consumidor ancorados pela resiliência e escala local
Consumer Care, o maior segmento da Croda, gerou £458 milhões em receita, um aumento de 3% em relação ao ano anterior, uma vez que a disciplina de preços compensou os volumes mais baixos em ingredientes de beleza e cuidados domésticos. Apesar da inflação de custos, as margens operacionais permaneceram resilientes em 20%, apoiadas pela inovação de produtos em ativos de cuidados com a pele e pelo aumento das vendas para clientes de mercados emergentes.
A estratégia da Croda de localizar a produção mais perto dos clientes, incluindo as recentes expansões na Índia e no Brasil, está reduzindo os custos de logística e diminuindo os prazos de entrega dos produtos. A empresa também está aproveitando as plataformas de formulação digital para acelerar o desenvolvimento de produtos com as principais multinacionais. Essas medidas ajudaram a manter a fidelidade do cliente, mesmo com a normalização da demanda global por produtos de beleza, reforçando a reputação da Croda como um fornecedor especializado de alto serviço, em vez de um produtor de produtos químicos a granel.
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3. Eficiência e simplificação do portfólio impulsionam as perspectivas para 2026
O plano de transformação de £ 100 milhões da Croda, lançado no final de 2024, está começando a render dividendos. Cerca de £ 38 milhões em economias anualizadas já foram realizadas, e o restante virá da consolidação de instalações, eficiências em aquisições e simplificação das operações de back-office. A empresa também está saindo dos mercados industriais de margem inferior, concentrando-se em aplicações para consumidores e ciências biológicas que oferecem retornos superiores.
A gerência espera que 2026 marque o retorno à recuperação total da margem. Com a intensidade de capital caindo e a geração de caixa se fortalecendo, a Croda planeja retomar as modestas recompras de ações juntamente com uma política de dividendos estável e progressiva. A meta de retorno sobre o capital empregado é de 12% até 2026, acima dos 10% atuais.
Se a execução for mantida, o grupo sairá mais enxuto, mais focado e mais equilibrado, uma combinação rara em um mercado de produtos químicos especializados que ainda luta contra o excesso de capacidade.
A conclusão da TIKR
A reviravolta da Croda está mostrando um progresso inicial, mas confiável. A combinação de mercados finais estabilizados, preços disciplinados e economias de custo tangíveis colocou a empresa novamente em uma trajetória de recuperação de lucros. O verdadeiro teste virá em 2026, quando todos os benefícios do programa de transformação fluírem e a recuperação do volume for ampliada em todas as regiões.
Por enquanto, a estratégia da Croda de combinar inovação especializada com disciplina financeira está começando a restaurar a confiança dos investidores, embora a paciência continue sendo essencial.
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A Croda está de volta a um caminho construtivo, mas a recuperação ainda está no início, e a avaliação continua exigente, com cerca de 22x os lucros futuros. Os pontos fortes da empresa, a confiança na marca, o conhecimento técnico e a disciplina de caixa fazem dela uma empresa de composição de longo prazo, mas o lado positivo de curto prazo depende da entrega da recuperação de margem prometida em 2026.
Para os investidores que buscam uma exposição estável a especialidades químicas sustentáveis com fundamentos cada vez melhores, vale a pena manter a Croda, mas os novos compradores talvez prefiram esperar por uma confirmação mais clara de que o plano de transformação está se traduzindo em um impulso sustentado dos lucros.
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