Principais conclusões:
- A Ford encerrou o ano de 2025 com uma receita recorde de US$ 187,3 bilhões, mas seus resultados divulgados foram prejudicados por grandes encargos especiais relacionados a veículos elétricos e uma lucratividade mais fraca em seu principal negócio automotivo.
- As ações da Ford poderiam razoavelmente atingir US$ 16,79 por ação até dezembro de 2028, com base em nossas premissas de avaliação.
- Isso implica um retorno total de 41,8% em relação ao preço atual de US$ 11,84, com um retorno anualizado de 13,4% nos próximos 2,8 anos.
- A Ford é relevante agora porque os investidores estão equilibrando uma perspectiva de lucro mais estável para 2026, um novo plano de recompra antidilutivo e um fluxo intenso de recalls que continua a pressionar o sentimento em relação à qualidade e à execução.
O que aconteceu?
A Ford está novamente em foco porque o mercado está tentando decidir se 2025 foi um ano de reinício ou um sinal de alerta. A empresa divulgou os resultados do quarto trimestre e do ano inteiro de 2025 em fevereiro, e esses números mostraram uma receita anual recorde, mas uma qualidade de ganhos muito mais fraca. A Ford registrou uma receita de US$ 187,3 bilhões no ano inteiro, mas também divulgou um prejuízo líquido de US$ 8,2 bilhões e apenas US$ 6,8 bilhões de EBIT ajustado após encargos especiais vinculados, em grande parte, à redefinição de sua estratégia de EV.
Essa combinação criou um tom de cautela em torno das ações. O CEO Jim Farley disse que a Ford entregou "um sólido 2025 em um ambiente dinâmico e, muitas vezes, volátil", e a empresa orientou um EBIT ajustado de US$ 8,0 bilhões a US$ 10,0 bilhões para 2026. Ainda assim, os investidores estão repensando a configuração porque as margens da Ford para automóveis continuam pequenas, o Ford Model E ainda está perdendo dinheiro e a perspectiva para 2026 depende muito do controle de custos e de uma melhor execução.
O fluxo de notícias em março aumentou a pressão. A Ford fez um recall de 254.640 SUVs nos EUA porque problemas de software poderiam desativar a imagem da câmera de visão traseira e alguns recursos de assistência ao motorista. No início de março, também houve recalls separados que afetaram 1,74 milhão de veículos, e a Ford já havia emitido 17 recalls em 2026, afetando mais de 7,3 milhões de veículos.
Ao mesmo tempo, os investidores também estão observando dois temas opostos. A Ford divulgou um programa de recompra antidilutivo que autoriza a recompra de até 31,7 milhões de ações, enquanto seus resultados do primeiro trimestre de 2026 estão programados para 29 de abril. O aumento dos preços da gasolina é outra peça importante, pois os custos mais altos do combustível podem levar alguns compradores a optar por veículos elétricos e híbridos, o que é importante para a Ford. Afinal de contas, ela vende híbridos com sucesso, mas ainda está tentando melhorar a economia dos veículos elétricos.
O que o modelo diz sobre as ações da Ford
Analisamos o potencial de alta das ações da Ford usando premissas de avaliação baseadas em seu perfil de receita mais lento, recuperação modesta da margem e baixo múltiplo de lucros.
Com base em estimativas de crescimento de receita anual de 1,8%, margens operacionais de 6,0% e um múltiplo P/L normalizado de 7,6x, o modelo projeta que as ações da Ford poderiam subir de US$ 12 para US$ 17 por ação.
Isso representaria um retorno total de 41,8%, ou um retorno anualizado de 13,4% nos próximos 2,8 anos.
Nossas premissas de avaliação
O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo de P/L de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Veja a seguir o que usamos para as ações da Ford:
1. Crescimento da receita: 1,8%
A base de receita da Ford é grande, mas o crescimento diminuiu drasticamente. A receita total aumentou de US$ 176,2 bilhões em 2023 para US$ 185,0 bilhões em 2024 e depois para US$ 187,3 bilhões em 2025. Isso significa que o crescimento desacelerou de 11,5% em 2023 para 5,0% em 2024 e apenas 1,2% em 2025, o que corrobora o uso de uma premissa de linha superior baixa.
O mix de negócios também explica por que o crescimento modesto ainda pode ser importante. O Ford Pro gerou mais de US$ 66 bilhões de receita em 2025, com US$ 6,8 bilhões de EBIT e uma margem de dois dígitos, enquanto o Ford Credit aumentou os lucros antes dos impostos em 55%, chegando a US$ 2,6 bilhões. Esses negócios ajudam a compensar o crescimento mais lento das operações de veículos tradicionais e dão à Ford uma base mais resiliente do que uma simples história de vendas unitárias poderia sugerir.
Uma suposição de crescimento de receita de 1,8% também se encaixa no cenário atual do setor. Os preços mais altos dos combustíveis podem ajudar a demanda por veículos híbridos e eficientes, mas também podem pressionar os orçamentos dos consumidores e a demanda mais ampla por automóveis. Portanto, o modelo pressupõe que a Ford pode continuar crescendo, mas apenas lentamente, porque a empresa está equilibrando a força do produto em caminhões e veículos comerciais com um mercado automotivo mais maduro e cíclico.
2. Margens operacionais: 6%
A recuperação da margem da Ford é a chave para a avaliação. A margem operacional da empresa era de 3,0% em 2024, mas caiu para -0,3% em 2025, já que a margem bruta caiu de 8,4% no ano anterior para 5,8%. Isso faz com que a premissa do modelo de 6,0% pareça menos uma continuação do desempenho atual e mais uma meta de recuperação vinculada a uma melhor execução e menos custos especiais.
Há razões comerciais reais para esperar alguma melhora. A Ford orientou um EBIT ajustado de US$ 8,0 bilhões a US$ 10,0 bilhões em 2026, em comparação com US$ 6,8 bilhões em 2025, e disse que o prejuízo do EBIT do Ford Model E deve melhorar para US$ 4,0 bilhões a US$ 4,5 bilhões, em comparação com os US$ 4,8 bilhões do ano passado. O Ford Pro ainda é o principal motor de ganhos, e o Ford Blue continua lucrativo, embora suas margens tenham se reduzido.
Ainda assim, essa premissa de 6,0% não é agressiva quando comparada com os riscos. Os recalls continuam levantando questões sobre a qualidade, e os problemas de qualidade podem pressionar os custos de garantia, a percepção da marca e a confiança do revendedor. Portanto, o modelo pressupõe que a Ford pode recuperar as margens, mas não em um nível que ignore os problemas operacionais que os investidores estão observando atentamente.
3. Múltiplo P/E de saída: 7,6x
A Ford já é negociada em um múltiplo de ganhos baixo em relação a grande parte do mercado. A visão geral da TIKR mostra um P/E NTM de 7,8x, enquanto o modelo de avaliação guiada usa um P/E de saída de 7,6x. Isso significa que o modelo não presume que os investidores subitamente pagarão um prêmio pelas ações até 2028.
Esse múltiplo baixo reflete preocupações reais. A margem EBIT LTM da Ford é de -0,3%, seu ROE LTM é de -20,2% e sua dívida líquida LTM é de US$ 137,3 bilhões, com dívida líquida em relação ao EBITDA de 21,9x na visão geral. Esses números ajudam a explicar por que os investidores continuam a avaliar a Ford como um fabricante cíclico alavancado, em vez de um fabricante de compostos industriais de maior qualidade.
Ao mesmo tempo, o múltiplo não está desconectado do histórico da Ford. O modelo orientado mostra um P/L histórico de 5 anos de 8,1x e um P/L histórico de 10 anos de 7,1x, de modo que um múltiplo de saída de 7,6x está próximo de onde a ação foi negociada em períodos mais longos. Isso torna a estrutura de avaliação relativamente fundamentada, pois pressupõe que a Ford ganhe um múltiplo familiar em vez de uma história de reavaliação.
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O que acontece se as coisas melhorarem ou piorarem?
Diferentes cenários para as ações da Ford até 2030 mostram resultados variados com base na recuperação de margem, perdas de EV e disciplina de alocação de capital (essas são estimativas, não retornos garantidos):
- Caso baixo: O crescimento da receita da Ford permanece modesto, as perdas de EV permanecem elevadas e a avaliação se comprime ainda mais → 7,7% de retorno anual
- Caso médio: O Ford Pro continua forte, as margens se recuperam gradualmente e o negócio apresenta um crescimento mais estável dos lucros → 11,8% de retorno anual
- Caso alto: A Ford melhora a economia de EV, mantém os preços e aumenta os lucros no Ford Blue e no Ford Pro → 15,2% de retorno anual
Mesmo no caso conservador, as ações da Ford oferecem retornos positivos apoiados por sua grande geração de caixa, franquia de caminhões consolidada e forte negócio de veículos comerciais. O caixa das operações aumentou para US$ 21,3 bilhões em 2025, e o fluxo de caixa livre aumentou para US$ 12,5 bilhões, mesmo com gastos pesados de capital. Isso é importante porque a Ford ainda tem capacidade financeira para investir, pagar dividendos e compensar alguma diluição por meio de recompras.
O cenário intermediário provavelmente depende mais da execução do que da ajuda macroeconômica. A Ford precisa que o Ford Pro continue produzindo margens altas, que o Ford Blue permaneça lucrativo e que o Ford Model e perca menos dinheiro ao longo do tempo. Ela também precisa que os recalls e os problemas de qualidade deixem de dominar a história, pois esses problemas podem atrasar qualquer melhoria na confiança dos investidores.
O cenário mais elevado provavelmente exigiria um cenário operacional mais limpo. Os preços mais altos dos combustíveis poderiam ajudar os híbridos e os veículos eficientes, enquanto um caminho regulatório mais estável poderia facilitar o planejamento de longo prazo para as montadoras. No entanto, a Ford ainda precisa provar que produtos melhores, custos mais baixos e menos contratempos de qualidade podem converter uma enorme base de receita em margens melhores e sustentáveis.
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