Principais Conclusões
- A TotalEnergies oferece um rendimento de 4,7% contra 2,6% da ExxonMobil, e seu dividendo cresceu 4,9% ao ano do ano fiscal de 2020 ao de 2025, contra 2,8% da Exxon.
- Em 10 anos, a renda se resume ao rendimento inicial e à capacidade de cada empresa de manter o aumento no ritmo dos últimos 5 anos.
- Ambos os dividendos estão bem cobertos hoje, representando 56% do fluxo de caixa livre da Exxon e 51% da TotalEnergies nos doze meses até 30 de junho de 2026.
- Ambas consumiram 73% do fluxo de caixa livre no ano fiscal de 2025, portanto, o fluxo de caixa livre nos próximos resultados de cada empresa é o número a ser observado.
As grandes petrolíferas passaram 2026 produzindo com o Estreito de Ormuz fechado, e tanto a ExxonMobil (XOM) quanto a TotalEnergies (TTE) tiveram sua produção no Oriente Médio interrompida.
Mesmo assim, seus dividendos se mantiveram. A TotalEnergies aumentou seu dividendo intermediário em 5,9% em 29 de abril, de €0,85 para €0,90 por ação, e a Exxon declarou outro dividendo trimestral de $1,03 por ação com seus resultados do segundo trimestre em 31 de julho.
Então, se você investir $10.000 em uma delas hoje, qual paga mais nos próximos 10 anos?
| Métrica | ExxonMobil (XOM) | TotalEnergies (TTE) |
|---|---|---|
| Rendimento de dividendo | 2,6% | 4,7% |
| Dividendo atual | $4,12 por ano | $3,98 por ano (definido em euros, à taxa de câmbio atual) |
| Crescimento do dividendo, ano fiscal 2020–2025 | 2,8% ao ano | 4,9% ao ano |
| Índice de pagamento de dividendos em caixa, TTM até 30 de junho de 2026 | 56% | 51% |
| Dívida líquida/EBITDA, LTM | 0,44x | 0,79x |
| Cobertura de juros, LTM | 52x | 10,2x |
| P/L Futuro, NTM | 12,7x | 7,9x |
Os campos de petróleo da Exxon estão crescendo mais rápido que seu dividendo
O crescimento da Exxon vem de dois lugares. No Permian, a produção atingiu um recorde de mais de 1,8 milhão de barris de óleo equivalente por dia no segundo trimestre de 2026, e a administração planeja um crescimento anual de 9% lá até 2030. Na Guiana, um quinto navio de produção está planejado para entrar em operação no quarto trimestre, adicionando capacidade de 250.000 barris por dia.
O dividendo cresceu mais lentamente: 2,8% ao ano do ano fiscal de 2020 ao de 2025, de $3,48 para $4,00 por ação. Enquanto isso, o fluxo de caixa livre caiu de $58,4 bilhões no ano fiscal de 2022 para $23,6 bilhões no ano fiscal de 2025, enquanto os dividendos pagos subiram de $14,9 bilhões para $17,2 bilhões.
…o que elevou o índice de pagamento de dividendos em caixa para um nível apertado de 73% no ano fiscal de 2025. Um forte segundo trimestre de 2026, com $17,2 bilhões de fluxo de caixa livre contra $4,3 bilhões em dividendos, ajudou a trazer o índice de volta para um confortável 56% nos doze meses até 30 de junho.
O principal risco é o Oriente Médio. Em sua teleconferência de maio, a administração delineou um cronograma de reparo de três a cinco anos para um trem de GNL danificado no Catar.
A TotalEnergies paga mais e aumentou mais rápido
A TotalEnergies sofreu um impacto maior do mesmo conflito. Em sua teleconferência de abril, a administração disse que a produção interrompida no Catar, Iraque e Emirados Árabes Unidos offshore representava aproximadamente 15% de sua produção de petróleo e gás. Em julho, estimou o impacto mais próximo de 8% a 9%.
Seu crescimento está no GNL e na energia, com o GNL de Moçambique de volta à construção, além da Namíbia, que o CEO Patrick Pouyanné chamou de "um hub muito importante para o crescimento futuro".
A administração chamou o pagamento de "o dividendo sacrossanto" em abril. Em sua própria moeda, ele cresceu 4,9% ao ano do ano fiscal de 2020 ao de 2025. O caixa por trás dele seguiu o mesmo caminho da Exxon: o fluxo de caixa livre caiu de $33,7 bilhões no ano fiscal de 2022 para $11,6 bilhões no ano fiscal de 2025, enquanto os dividendos pagos subiram de $7,60 bilhões para $8,42 bilhões…
…um índice de pagamento apertado de 73% no ano fiscal de 2025. Nos doze meses até 30 de junho de 2026, o índice voltou a um confortável 51%.
O risco é o balanço patrimonial. A dívida líquida da TotalEnergies é de 0,79x o EBITDA, com cobertura de juros de 10,2x. Ambos são saudáveis, mas ambos são mais fracos que os da Exxon, e como o dividendo é definido em euros, o que um detentor norte-americano recebe em dólares varia com a taxa de câmbio.
Então, qual dividendo vence?
A TotalEnergies paga mais nos próximos 10 anos, por uma margem ampla. Na taxa de crescimento de 5 anos de cada empresa, $10.000 na TotalEnergies hoje pagam cerca de $5.871 ao longo da década, contra cerca de $2.957 da Exxon. Isso é cerca de $2.914 a mais, e nessas taxas a renda da Exxon nunca alcança. (O valor da TotalEnergies é calculado em sua própria moeda.)
No ritmo mais recente de cada dividendo, a diferença aumenta para cerca de $12.604 contra $3.146. Eu não contaria com isso, porém. O dividendo por ação da TotalEnergies subiu 20,7% no ano fiscal de 2025, mas seu último aumento foi de 5,9%.
A taxa de 5 anos parece sustentável. Está abaixo desse último aumento, e um índice de pagamento de 51% deixa espaço para continuar aumentando.
O caso da Exxon é forte. Seu balanço patrimonial é mais sólido, com dívida líquida em 0,44x o EBITDA e cobertura de juros de 52x. Os números do TIKR mostram 26 anos fiscais consecutivos de dividendos por ação mais altos até o ano fiscal de 2025, e o Permian e a Guiana lhe dão crescimento para financiar aumentos futuros. Mas quando a questão é renda, um rendimento quase duas vezes maior que também cresce mais rápido é mais do que a Exxon pode compensar em uma década.
Claro, ambos os dividendos consumiram 73% do fluxo de caixa livre ainda no ano fiscal de 2025. Se o fluxo de caixa livre recuar para esses níveis, os aumentos da TotalEnergies ficam mais difíceis de manter.
Então, qual é o valor real da ação da TotalEnergies?
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