Principais Conclusões
- A Chevron gerou US$ 18,1 bilhões de fluxo de caixa livre no segundo trimestre de 2026, e a TotalEnergies aumentou seu dividendo intermediário em 5,9% para €0,90 por ação em abril.
- Ambas as empresas distribuíram 51% de seu fluxo de caixa livre como dividendos nos doze meses até 30 de junho de 2026.
- A TotalEnergies tem um rendimento de 4,7% contra 3,5% da Chevron, enquanto a Chevron aumentou seu dividendo mais rápido, a uma taxa de 5,8% ao ano do ano fiscal 2020 ao ano fiscal 2025, contra 4,9%.
- Ambos os dividendos foram mais apertados no ano fiscal 2025, consumindo 77% do fluxo de caixa livre da Chevron e 73% da TotalEnergies.
A Chevron (CVX) acabou de mostrar o que um trimestre forte faz pela matemática do dividendo de uma grande petrolífera: US$ 18,1 bilhões de fluxo de caixa livre no segundo trimestre de 2026, acima dos US$ 4,9 bilhões do ano anterior.
Sua rival europeia TotalEnergies (TTE) tem sido igualmente enfática sobre seu pagamento. Em abril, aumentou seu dividendo intermediário em 5,9% para €0,90 por ação, priorizando o que o Presidente e CEO Patrick Pouyanné chama de "o dividendo sacrossanto".
Então, se você está comprando uma grande petrolífera para renda, qual é a melhor ação pagadora de dividendos?
| Métrica | Chevron (CVX) | TotalEnergies (TTE) |
|---|---|---|
| Rendimento do dividendo | 3,5% | 4,7% |
| Crescimento do dividendo, ano fiscal 2020–2025 | 5,8% ao ano | 4,9% ao ano |
| Índice de pagamento de dividendos em caixa (TTM até 30/06/2026) | 51% | 51% |
| Dívida líquida / EBITDA (LTM) | 0,56x | 0,79x |
| Cobertura de juros (LTM) | 18,9x | 10,2x |
| P/L Futuro (NTM) | 12,5x | 7,9x |
Chevron: A Hess está pagando o seu custo
A produção líquida aumentou 20% no segundo trimestre de 2026, para 4,07 milhões de barris de petróleo equivalente por dia, contra 3,40 milhões no ano anterior. A Hess e o Permian impulsionaram o aumento. O Presidente e CEO Michael Wirth diz que o fluxo de caixa livre dos ativos da Hess "tem sido aproximadamente o dobro dos dividendos incrementais e é acionista por ação".
Nos doze meses até 30 de junho de 2026, os US$ 13,86 bilhões em dividendos da Chevron consumiram um bem coberto 51% de seus US$ 27,01 bilhões de fluxo de caixa livre. Ela paga US$ 1,78 por ação a cada trimestre e afirma que "aumentou-o pelo 39º ano consecutivo".
O ano fiscal 2025 foi mais apertado, com os dividendos consumindo 77% do fluxo de caixa livre. Nos anos fiscais 2016 e 2020, o fluxo de caixa livre ficou abaixo do dividendo.
…e a Chevron continuou aumentando-o mesmo assim.
A administração atingiu sua meta de economia de custos de US$ 3 bilhões em run-rate seis meses antes do previsto. Também espera que o fluxo de caixa livre ajustado cresça mais de 10% ao ano em média até 2030, com preços de commodities estáveis e inferiores aos atuais. O risco é o conflito no Oriente Médio, que reduziu a produção da Chevron na Zona Partilhada entre Arábia Saudita e Kuwait.
TotalEnergies: mesma cobertura, cheque maior
A TotalEnergies iguala exatamente a cobertura da Chevron. Nos doze meses até 30 de junho de 2026, seus US$ 8,94 bilhões em dividendos consumiram 51% dos US$ 17,42 bilhões de fluxo de caixa livre.
Ela está crescendo em GNL, energia integrada e Namíbia, e o Oriente Médio tem impactado negativamente. Na teleconferência do primeiro trimestre, Pouyanné disse que a produção paralisada no Catar, Iraque e offshore dos Emirados Árabes Unidos representava cerca de 15% da produção de petróleo e gás da empresa. Na teleconferência de julho, ele colocou o impacto próximo de 8% a 9%.
A margem de segurança diminuiu desde o ano fiscal 2022. O fluxo de caixa livre caiu de US$ 33,7 bilhões naquele ano para US$ 11,6 bilhões no ano fiscal 2025, enquanto os dividendos pagos aumentaram de US$ 7,60 bilhões para US$ 8,42 bilhões.
…embora o histórico respalde a conversa sobre "sacrossanto". No ano fiscal 2020, o fluxo de caixa livre de US$ 4,04 bilhões ficou abaixo dos US$ 7,00 bilhões em dividendos, e a TotalEnergies os pagou mesmo assim.
A TotalEnergies define seu dividendo em euros, então o valor em dólares que os detentores dos EUA recebem varia com a taxa de câmbio. O principal risco é o bloqueio do Estreito de Ormuz, que tem prejudicado suas exportações de petróleo, GNL e produtos derivados.
Então, qual dividendo vence?
A TotalEnergies é a melhor ação pagadora de dividendos. Com cobertura idêntica de 51%, ela simplesmente paga mais: US$ 10.000 ao seu rendimento de 4,7% geram US$ 470 por ano, contra US$ 350 da Chevron.
Os aumentos mais rápidos da Chevron não fecharão essa lacuna tão cedo. Em suas taxas de 5 anos, os US$ 10.000 pagariam cerca de US$ 720 da TotalEnergies no ano 10, um rendimento de 7,2% sobre seu capital original. A Chevron pagaria cerca de US$ 581, ou 5,8%. Nessas taxas, a renda da Chevron não ultrapassaria a da TotalEnergies por mais de 30 anos.
Você também não está pagando caro por essa renda. A TotalEnergies é negociada a 7,9x os lucros futuros.
…um pouco acima de sua média de cinco anos de 7,3x, e bem abaixo dos 14,1x que atingiu em maio.
O caso da Chevron é forte. Ela aumentou seu dividendo por 39 anos consecutivos, tem menos dívida, cobre seus juros 18,9x contra 10,2x, e sua produção está crescendo rapidamente. Ainda assim, quando ambos os dividendos são igualmente bem cobertos, eu preferiria receber o cheque maior.
Claro, ambos os pagamentos consumiram mais de 70% do fluxo de caixa livre no ano fiscal 2025. Se o fluxo de caixa voltar a esses níveis, o balanço mais forte da Chevron contaria mais.
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