Principais conclusões:
- Crescimento dos pagamentos digitais: A receita orgânica da Merchant Solutions cresceu 6% em 2025, impulsionada pela expansão da plataforma Clover.
- Projeção de preço: Com base na execução atual, as ações da FISV podem chegar a US$ 74 em dezembro de 2028.
- Ganhos potenciais: Essa meta implica um retorno total de 19% em relação ao preço atual de US$ 62.
- Retorno anual: Os investidores poderão observar um crescimento de aproximadamente 6% nos próximos 2,8 anos.
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A Fiserv(FISV) apresentou resultados estáveis no quarto trimestre, com lucro ajustado por ação de US$ 8,64, superando a orientação, enquanto o fluxo de caixa livre de US$ 4,44 bilhões superou as expectativas com 93% de conversão.
O CEO Mike Lyons enfatizou a transformação da empresa em vários trimestres, com foco no atendimento ao cliente, excelência operacional e inovação.
A equipe adicionou liderança sênior em tecnologia, Clover e soluções para comerciantes, enquanto a retenção de funcionários atingiu o máximo em vários anos em 2025.
- A Clover impulsiona o impulso dos comerciantes, enquanto os bancos enfrentam ventos contrários. O volume de pequenas empresas cresceu 7% no quarto trimestre, com a receita da Clover subindo 12%, apesar das eliminações de taxas, que criaram um arrasto de 6 pontos.
- A plataforma processou mais de US$ 200 bilhões por meio do Commerce Hub em 2025, um aumento de mais de 200% em relação ao ano anterior.
- A expansão internacional mostra-se promissora, especialmente no Brasil, onde os resultados estão à frente do planejado por meio de parcerias com a Caixa.
- Novos relacionamentos estratégicos com a TD no Canadá e a SMCC no Japão posicionam a Clover para o crescimento em mercados grandes e pouco penetrados.
- O segmento de Soluções Financeiras enfrenta desafios de curto prazo. A receita bancária diminuiu 4% organicamente no quarto trimestre, à medida que a empresa trabalha com os impactos de abordagens anteriores de conversão de núcleo.
- A gerência espera que esses ventos contrários persistam até o primeiro semestre de 2026 e depois se estabilizem.
- Investimentos estratégicos visam o crescimento de longo prazo. A Fiserv fez investimentos direcionados no quarto trimestre para melhorar a experiência do cliente, incluindo o aumento dos recursos voltados para o cliente e a modernização da tecnologia.
- A empresa está concluindo atualizações de resiliência em vários locais em todas as plataformas de pagamento até meados de 2026.
- O CashFlow Central, a plataforma integrada de AR/AP, entrou em operação com cinco instituições financeiras que atendem a mais de 100.000 pequenas empresas.
- Com 155 bancos assinados desde o lançamento e um pipeline de 400 clientes em potencial, a gerência vê um potencial significativo de longo prazo.
Novos recursos em stablecoin por meio da aquisição da StoneCastle permitem a reciclagem exclusiva de reservas de volta às instituições financeiras.
A Fiserv também lançou o FIUSD, fornecendo aos bancos sua própria solução de stablecoin.
O que o modelo diz sobre as ações da Fiserv
Analisamos a Fiserv quando ela se transformou em uma plataforma unificada de comércio e finanças com fortes posições em aquisição de comerciantes e tecnologia financeira.
- A empresa se beneficia do crescimento estrutural dos pagamentos digitais. O volume de pequenas empresas aumentou 7% no quarto trimestre de 2025, enquanto os serviços de valor agregado da Clover atingiram 27% da receita, um aumento de 5 pontos em relação ao ano anterior.
- Isso reflete a vinculação bem-sucedida de software, capital e outros serviços além do processamento básico de pagamentos.
- A gerência espera que o crescimento do GPV da Clover seja de 10% a 15% em 2026, com o limite inferior representando o crescimento principal e o limite superior assumindo a conversão bem-sucedida de comerciantes que não são da Clover.
- Com base no crescimento médio de um dígito da Merchant Solutions e na estabilização da Financial Solutions durante o segundo semestre de 2026, a empresa deve voltar a ter um desempenho consistente.
Usando uma previsão de crescimento de receita anual de 3,3% e margens operacionais de 34,2%, nosso modelo projeta que as ações subirão para US$ 74 em 2,8 anos. Isso pressupõe um múltiplo preço/lucro de 7,0x.
Isso representa uma compressão significativa em relação às médias históricas de P/L da Fiserv de 13,1x (um ano) e 16,2x (cinco anos). O múltiplo mais baixo reflete a pressão de margem de curto prazo, à medida que a empresa investe no atendimento ao cliente e na modernização da tecnologia.
Para 2026, a administração prevê um crescimento orgânico da receita de 1% a 3%, com margens operacionais ajustadas de aproximadamente 34%.
As margens do primeiro semestre serão pressionadas para 31-32% à medida que os investimentos aumentam, com o primeiro trimestre representando o ponto mais baixo, abaixo de 30%.
As margens do segundo semestre devem melhorar para 35-36%, à medida que a empresa supera os ventos contrários do ano anterior.
O valor real está na execução do plano One Fiserv para proporcionar um crescimento sustentável por meio de um melhor atendimento ao cliente, expansão da Clover e ganhos de eficiência operacional do Project Elevate.
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Nossas premissas de avaliação
O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo de P/L de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Veja a seguir o que usamos para as ações da FISV:
1. Crescimento da receita: 3.3%
O crescimento da Fiserv está centrado na aceitação de comerciantes e na tecnologia financeira. A empresa apresentou um crescimento orgânico de receita de 3,8% em 2025, dentro da orientação de 3,5% a 4%.
A administração espera um crescimento orgânico da receita em 2026 de 1-3%, com a Merchant Solutions em meados de um dígito e a Financial Solutions estável ou ligeiramente abaixo.
Isso reflete as difíceis comparações do primeiro semestre devido à maior receita não recorrente em 2025.
A meta de crescimento baixo de dois dígitos da receita da Clover, combinada com o crescimento de comerciantes corporativos e a estabilização das receitas bancárias, sustenta a premissa de 3,3% até 2029.
2. Margens operacionais: 34.2%
A Fiserv entregou 37,4% de margem operacional ajustada em 2025, uma queda de 200 pontos-base, conforme esperado.
A empresa orienta margens de aproximadamente 34% para 2026, à medida que os investimentos em atendimento ao cliente e infraestrutura de tecnologia continuam.
A administração espera que as margens atinjam o ponto mais baixo no primeiro trimestre de 2026, abaixo de 30%, e depois melhorem ao longo do ano para 35-36% no quarto trimestre.
O Projeto Elevate deve revelar oportunidades adicionais de eficiência por meio da simplificação dos negócios e da implementação de IA.
3. Múltiplo P/E de saída: 7,0x
O mercado avalia a Fiserv em 7,6x os lucros. Presumimos que o P/L será ligeiramente reduzido para 7,0x durante nosso período de previsão, abaixo da média de 13,1x em um ano e da média de 16,2x em cinco anos.
Esse múltiplo conservador reconhece o risco de execução durante o período de transformação e a pressão de margem dos investimentos estratégicos.
À medida que a Fiserv demonstra melhorias consistentes no atendimento ao cliente, expansão da plataforma Clover e ganhos de eficiência operacional, a empresa deve comandar um múltiplo mais alto, refletindo sua posição na interseção dos ecossistemas de comércio e finanças.
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O que acontecerá se as coisas melhorarem ou piorarem?
Os processadores de pagamento enfrentam transições tecnológicas e pressões competitivas. Veja a seguir como as ações da Fiserv podem se comportar em diferentes cenários até dezembro de 2030:
- Cenário baixo: se o crescimento da receita desacelerar para 2,8% e as margens de lucro líquido forem reduzidas para 21%, os investidores ainda terão um retorno total de 14% (2,7% ao ano)
- Caso médio: Com um crescimento de 3,1% e margens de 22%, esperamos um retorno total de 37% (6,7% ao ano)
- Caso alto: se a aceleração dos pagamentos digitais impulsionar o crescimento de 3,5% da receita e a Fiserv mantiver margens de 22,5%, o retorno poderá atingir 60% no total (10,2% ao ano)
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A faixa reflete a execução da expansão internacional da Clover, o sucesso na conversão de comerciantes que não são da Clover, a estabilização do segmento bancário e os ganhos de eficiência do Project Elevate.
No caso baixo, os ventos contrários do setor bancário persistem por mais tempo do que o esperado ou o crescimento dos comerciantes não é satisfatório.
No cenário alto, a expansão do Clover se acelera, a Financial Solutions retorna ao crescimento mais cedo e a melhoria da margem excede as expectativas à medida que as iniciativas de eficiência produzem resultados.
Qual é a tendência de alta das ações da Fiserv a partir de agora?
Com a nova ferramenta de modelo de avaliação da TIKR, você pode estimar o preço potencial de uma ação em menos de um minuto.
São necessários apenas três dados simples:
- Crescimento da receita
- Margens operacionais
- Múltiplo P/E de saída
Se você não tiver certeza do que inserir, a TIKR preenche automaticamente cada entrada usando as estimativas de consenso dos analistas, fornecendo um ponto de partida rápido e confiável.
A partir daí, o TIKR calcula o preço potencial das ações e os retornos totais nos cenários de alta, base e baixa para que você possa ver rapidamente se uma ação parece subvalorizada ou supervalorizada.
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