Principais conclusões:
- Líder em infraestrutura de IA: A Marvell apresentou uma receita recorde de US$ 2,08 bilhões no terceiro trimestre, um aumento de 37% em relação ao ano anterior, impulsionada pela demanda explosiva do data center de IA.
- Projeção de preço: Com base na dinâmica atual, a ação pode chegar a US$ 134 até janeiro de 2028.
- Ganhos potenciais: Essa meta implica um retorno total de 62% em relação ao preço atual de US$ 83.
- Retorno anual: Os investidores poderão observar um crescimento anual de aproximadamente 27% nos próximos 2,0 anos.
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A Marvell Technology(MRVL) acaba de anunciar uma aquisição transformadora que posiciona a empresa na vanguarda da infraestrutura de IA de próxima geração.
A compra da Celestial AI traz a inovadora tecnologia de tecido fotônico projetada especificamente para interconexões de aumento de escala - os links de alta largura de banda e baixa latência que conectam centenas de aceleradores de IA em vários racks.
Esse movimento estratégico segue o impressionante histórico de aquisições da Marvell. Desde 2019, negócios como a Inphi e a Innovium têm sido "absolutamente caseiros", de acordo com o CEO Matt Murphy.
Os analistas do setor preveem que o mercado de switches de aumento de escala comercial sozinho se aproximará de US$ 6 bilhões até 2030, enquanto as interconexões ópticas podem ultrapassar US$ 10 bilhões.
Mas a história da aquisição é apenas o começo.
- O negócio principal da Marvell apresentou resultados excepcionais no terceiro trimestre, com a receita do data center atingindo US$ 1,52 bilhão - representando 73% da receita total.
- Os negócios de interconexão da empresa continuam a crescer mais rapidamente do que o CapEx da nuvem, que, por sua vez, deve aumentar em mais de 30% no próximo ano.
A US$ 83, as ações da MRVL oferecem uma vantagem substancial para os investidores que entendem o posicionamento abrangente da empresa em todos os elementos da infraestrutura de IA - de chips personalizados a interconexões ópticas e switches de data center.
O que o modelo diz sobre as ações da Marvell
Analisamos a Marvell por meio da visão estratégica do CEO Matt Murphy: tornar-se o balcão único para infraestrutura de data center de IA com soluções que abrangem interconexões, chips personalizados, comutação e, agora, tecidos fotônicos.
A Marvell espera que a receita do data center cresça mais de 25% no ano fiscal de 2027, com um crescimento ainda mais rápido acelerando no ano fiscal de 2028. Isso exclui qualquer contribuição da Celestial AI, que deve atingir uma taxa de execução de receita de US$ 500 milhões no quarto trimestre fiscal de 2028, dobrando para US$ 1 bilhão no quarto trimestre fiscal de 2029.
Usando uma previsão de crescimento de receita anual de 30% e margens operacionais de 36,8%, nosso modelo projeta que as ações subirão para US$ 134 em 2,0 anos. Isso pressupõe um múltiplo de preço/lucro de 22x, representando uma compressão do P/L atual da Marvell de 24,6x.
Como a empresa investe pesadamente na integração da tecnologia fotônica e amplia seu negócio de chips personalizados, é razoável que haja alguma compressão do múltiplo.
O valor real vem da posição exclusiva da Marvell em toda a pilha de infraestrutura de IA e de vários ciclos de produtos de alto crescimento que convergem simultaneamente.
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O modelo de avaliação do TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo de P/L de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Veja a seguir o que usamos para as ações da MRVL:
1. Crescimento da receita: 30%
O mecanismo de crescimento da Marvell se beneficia de várias tendências poderosas que estão se acelerando simultaneamente.
Domínio da interconexão: O negócio de interconexão óptica da empresa cresceu dois dígitos em uma base percentual sequencial no terceiro trimestre. A Marvell lidera em todas as velocidades - 800G, 1,6T e, agora, está testando soluções de 3,2T.
Momento de chips personalizados: Espera-se que a receita personalizada cresça pelo menos 20% no ano fiscal de 2027, com o segundo semestre mostrando um crescimento sequencial muito mais forte. A Marvell garantiu 18 vitórias de design XPU e XPU-attach com mais de US$ 75 bilhões em oportunidades de receita vitalícia. As novas vitórias adicionadas desde junho representam mais 10% desse funil.
Aceleração de comutação: A receita de comutação de data center excederá US$ 300 milhões neste ano fiscal e espera-se que ultrapasse US$ 500 milhões no próximo ano. A Marvell está enviando produtos de 51,2T com soluções de 100T lançadas no próximo ano.
2. Margens operacionais: 36.8%
A Marvell opera com margens em expansão impulsionadas pela alavancagem operacional à medida que a receita aumenta.
Desempenho atual: A margem operacional não-GAAP atingiu 36,3% no terceiro trimestre, um aumento sequencial de 150 pontos-base. A empresa está equilibrando com sucesso os investimentos em crescimento com a expansão da lucratividade.
Alavancagem operacional: A administração espera que as despesas operacionais não-GAAP aumentem aproximadamente na metade da taxa de crescimento da receita no ano fiscal de 2027. Isso demonstra uma alavancagem operacional significativa à medida que a empresa cresce, mesmo enquanto investe no desenvolvimento de novos produtos.
Forte geração de caixa: O fluxo de caixa operacional atingiu um recorde de US$ 582 milhões no terceiro trimestre, crescendo US$ 121 milhões sequencialmente. Isso possibilita o investimento contínuo e o retorno de capital aos acionistas por meio de recompras e dividendos.
3. Múltiplo P/E de saída: 22x
Atualmente, o mercado avalia a Marvell a 24,6x os lucros. Escolhemos 22x como nosso múltiplo de saída para nos mantermos conservadores.
Abaixo da média histórica: O P/L da Marvell teve uma média de 26,6x no último ano e 31,9x em cinco anos. O múltiplo atual reflete o forte impulso da IA, mas é provável que haja alguma compressão à medida que a empresa se expande e as margens se normalizam em relação aos períodos de pico de investimento.
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O que acontecerá se as coisas melhorarem ou piorarem?
As empresas de semicondutores enfrentam desafios decorrentes da pressão da concorrência, das transições tecnológicas e dos mercados finais cíclicos.
Veja a seguir como as ações da Marvell podem se comportar em diferentes cenários até janeiro de 2028:
- Caso baixo: se o crescimento da receita diminuir para 25,9% e as margens de lucro líquido forem reduzidas para 27,2%, a ação ainda oferecerá um retorno anual de 18,6%.
- Cenário médio: Com crescimento de 28,8% e margens líquidas de 28,9%, esperamos um retorno anual de 27,9%.
- Caso alto: se a construção da infraestrutura de IA se acelerar e a Marvell mantiver margens de 30,3% enquanto cresce a 31,7%, o retorno poderá atingir 36,9% ao ano.
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A faixa reflete diferentes resultados para os gastos com infraestrutura de IA e a execução da Marvell em vários rampas de produtos.
No caso baixo, o crescimento do CapEx da nuvem desaponta, ou as transições de chips personalizados enfrentam atrasos.
No caso alto, a integração do Celestial AI é bem-sucedida antes do previsto, os ganhos de participação da interconexão óptica se aceleram e a comutação de aumento de escala captura uma participação de mercado maior do que a esperada, já que os clusters de IA de próxima geração exigem conectividade sem precedentes.
Quanto as ações da Marvell podem subir a partir de agora?
Com a nova ferramenta Valuation Model da TIKR, você pode estimar o preço potencial de uma ação em menos de um minuto.
Tudo o que é preciso são três entradas simples:
- Crescimento da receita
- Margens operacionais
- Múltiplo P/E de saída
Se você não tiver certeza do que inserir, a TIKR preenche automaticamente cada entrada usando as estimativas de consenso dos analistas, fornecendo um ponto de partida rápido e confiável.
A partir daí, o TIKR calcula o preço potencial das ações e os retornos totais nos cenários de alta, base e baixa, para que você possa ver rapidamente se uma ação parece subvalorizada ou supervalorizada.
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