Principais conclusões:
- Captação recorde de recursos: A KKR captou US$ 129 bilhões em 2025, quase o dobro do total de 2023, impulsionada pelo crescimento diversificado em private equity, crédito e infraestrutura.
- Projeção de preço: Com base na execução atual, as ações da KKR podem chegar a US$ 139 em dezembro de 2028.
- Ganhos potenciais: Essa meta implica um retorno total de 59% em relação ao preço atual de US$ 88.
- Retorno anual: Os investidores poderão observar um crescimento de aproximadamente 18% nos próximos 2,8 anos.
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A KKR & Co. Inc.(KKR) divulgou resultados sólidos no quarto trimestre de 2025, com ganhos relacionados a taxas de US$ 1,08 por ação e ganhos operacionais totais de US$ 1,42 por ação.
A empresa demonstrou impulso em seus três motores de crescimento: gestão de ativos, seguros e participações estratégicas.
- As taxas de administração cresceram 24% em relação ao ano anterior, chegando a US$ 1,1 bilhão no quarto trimestre, impulsionadas por atividades bem-sucedidas de captação de recursos e implantação.
- Para todo o ano de 2025, as taxas de administração atingiram US$ 4,1 bilhões, com private equity, ativos reais e crédito contribuindo, cada um, com aproximadamente um terço do total de taxas.
- A margem de lucro relacionada às taxas da empresa permaneceu saudável em 68% no trimestre e 69% no ano inteiro.
- Mais importante ainda, a KKR continua a criar fluxos de ganhos duradouros, com ganhos recorrentes representando 85% do total de ganhos do segmento antes dos impostos nos últimos 12 meses.
O co-CEO Scott Nuttall enfatizou o forte posicionamento da empresa, apesar da volatilidade do mercado.
Os US$ 118 bilhões de pó seco da empresa proporcionam uma capacidade significativa para capturar oportunidades de investimento, especialmente quando os deslocamentos do mercado criam pontos de entrada atraentes nos mercados globais.
A recente aquisição da Arctos pela KKR, por US$ 1,4 bilhão em ações, acrescenta uma nova vertical da KKR Solutions voltada para esportes, soluções de GP e estratégias secundárias.
A administração espera que esse negócio atinja mais de US$ 100 bilhões em AUM ao longo do tempo e se torne um contribuinte significativo para os lucros.
Apesar de apresentar uma captação de recursos recorde e manter um forte desempenho de investimento em todas as classes de ativos, a KKR é negociada a US$ 88, oferecendo uma vantagem atraente para os investidores que reconhecem o modelo de negócios diversificado e as vantagens da plataforma global da empresa.
O que o modelo diz sobre as ações da KKR
Analisamos a KKR à medida que ela se transformou em uma gestora de ativos alternativos diversificada com três motores de crescimento distintos trabalhando em conjunto.
A empresa se beneficia de ventos estruturais favoráveis nos mercados privados. Os investidores institucionais continuam a consolidar relacionamentos com um número menor de parceiros mais confiáveis.
Essa tendência acelera os ganhos de participação de mercado da KKR, principalmente devido ao desempenho diferenciado de seus investimentos e à sua capacidade de retornar capital aos parceiros limitados.
A trajetória de crescimento das taxas de administração da KKR continua forte.
- A empresa arrecadou US$ 129 bilhões em 2025, o maior valor em seus 50 anos de história.
- Esse capital será convertido em AUM pagador de taxas ao longo do tempo, proporcionando visibilidade do crescimento futuro da receita.
- O crédito levantou um recorde de US$ 68 bilhões, o AUM de infraestrutura cresceu de US$ 17 bilhões há cinco anos para cerca de US$ 100 bilhões atualmente, e os canais de private wealth entregaram US$ 16 bilhões por meio de produtos K-Series.
- O segmento de seguros, por meio da Global Atlantic, oferece mais vantagens.
- Embora os lucros operacionais de seguros registrados tenham sido de US$ 268 milhões no quarto trimestre, a administração observou que esse valor teria sido aproximadamente US$ 100 milhões maior se a carteira tivesse sido marcada a mercado em vez de contabilizada em dinheiro.
- A lucratividade incorporada dos investimentos alternativos se traduzirá em ganhos em dinheiro à medida que essas posições forem amadurecendo.
Usando uma previsão de crescimento de receita anual de 22,9% e margens operacionais de 77,7%, nosso modelo projeta que as ações subirão para US$ 139 em 2,8 anos. Isso pressupõe um múltiplo de 12x entre preço e lucro.
Isso representa uma compressão das médias históricas de P/L da KKR de 21,5x (um ano) e 18,2x (cinco anos).
O múltiplo mais baixo reflete a ansiedade do mercado de curto prazo em relação à interrupção da IA e à incerteza econômica mais ampla, apesar da exposição direta mínima da KKR a investimentos vulneráveis em software.
O valor real está na captura da capacidade da KKR de aplicar capital com retornos atraentes durante períodos de deslocamento do mercado, ao mesmo tempo em que amplia sua plataforma de geração de taxas nos mercados globais.
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Nossas premissas de avaliação
O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo P/E de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Veja a seguir o que usamos para as ações da KKR:
1. Crescimento da receita: 22,9%
O crescimento da receita da KKR está centrado na conversão da captação recorde de recursos em taxas de administração.
- A empresa já arrecadou mais de US$ 240 bilhões em direção à sua meta de mais de US$ 300 bilhões para o período de 2024 a 2026, com o impulso continuando em 2026.
- A administração espera exceder significativamente as metas de FRE por ação, impulsionada pelo aumento das taxas de administração e pela melhoria da alavancagem operacional.
- As taxas do mercado de capitais mostram potencial de expansão, especialmente porque a empresa gera centenas de milhões anualmente com atividades de financiamento relacionadas a seguros.
- A aquisição da Arctos adiciona imediatamente US$ 15 bilhões em AUM, com capital de longa duração sem data final fixa.
Combinado com o crescimento contínuo dos canais de patrimônio privado e oportunidades de implantação internacional, o crescimento de dois dígitos da receita parece sustentável.
2. Margens operacionais: 77.7%
A KKR demonstrou uma excepcional disciplina de custos à medida que amplia seus negócios.
Do final de 2022 até setembro de 2025, as taxas de administração cresceram 46%, enquanto as despesas operacionais aumentaram apenas 21%.
Isso se compara favoravelmente aos seus pares que, em geral, aumentaram as despesas mais rapidamente do que as receitas.
A empresa mantém a remuneração relacionada às taxas em 17,5% e continua encontrando oportunidades de alavancagem operacional por meio da adoção de tecnologia e de melhorias de eficiência orientadas por IA em suas mais de 200 empresas do portfólio.
3. Múltiplo P/E de saída: 12x
Atualmente, o mercado avalia a KKR em 13,4x os lucros.
Assumimos uma compressão modesta para 12x durante nosso período de previsão, refletindo a incerteza contínua nos mercados públicos.
Esse múltiplo conservador leva em conta a volatilidade de curto prazo, ao mesmo tempo em que reconhece a melhoria da qualidade dos lucros da KKR.
À medida que os ganhos recorrentes provenientes de seguros, participações estratégicas (com meta de mais de US$ 350 milhões em 2026) e taxas de administração aumentam como proporção dos ganhos totais, a empresa deve comandar uma avaliação premium.
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O que acontece se as coisas melhorarem ou piorarem?
Os gestores de ativos alternativos enfrentam ciclos de captação de recursos e incerteza quanto ao momento da monetização. Veja a seguir como as ações da KKR podem se comportar em diferentes cenários até dezembro de 2030:
- Cenário baixo: se o crescimento da receita for moderado para 16,3% e as margens de lucro líquido forem reduzidas para 57,3%, os investidores ainda terão um retorno total de 67% (11% ao ano).
- Caso médio: Com um crescimento de 18,1% e margens de 60,3%, esperamos um retorno total de 115% (17% ao ano).
- Caso alto: se a implantação e o impulso da captação de recursos acelerarem para um crescimento de receita de 19,9%, enquanto a KKR mantém margens de 62,7%, os retornos poderão atingir um total de 169% (23% ao ano).
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A faixa reflete a execução das oportunidades de implantação global, o sucesso na monetização dos US$ 19 bilhões de ganhos incorporados e a capacidade de expandir novas linhas de negócios, como a KKR Solutions, mantendo a disciplina de custos.
No caso baixo, a atividade de monetização desacelera devido às condições do mercado ou a captação de recursos é moderada em relação aos níveis recordes de 2025.
No caso alto, a volatilidade do mercado cria retornos excepcionais no ano da safra, a economia de seguros se acelera e as participações estratégicas ultrapassam US$ 350 milhões em lucros operacionais antes do previsto.
Quanto as ações da KKR podem subir a partir de agora?
Com a nova ferramenta Modelo de Avaliação da TIKR, você pode estimar o preço potencial de uma ação em menos de um minuto.
São necessários apenas três dados simples:
- Crescimento da receita
- Margens operacionais
- Múltiplo P/E de saída
Se você não tiver certeza do que inserir, a TIKR preenche automaticamente cada entrada usando as estimativas de consenso dos analistas, fornecendo um ponto de partida rápido e confiável.
A partir daí, o TIKR calcula o preço potencial das ações e os retornos totais nos cenários de alta, base e baixa, para que você possa ver rapidamente se uma ação parece subvalorizada ou supervalorizada.
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