Principais conclusões:
- Líder de mercado: A Progressive apresentou um impressionante índice combinado de 89,5% no terceiro trimestre, acrescentando 4,2 milhões de segurados em relação ao ano anterior.
- Projeção de preço: Com base nos fundamentos atuais, a ação pode chegar a US$ 229 em dezembro de 2027.
- Ganhos potenciais: Essa meta implica um retorno total de 13% em relação ao preço atual de US$ 203.
- Retorno anual: Os investidores poderão observar um crescimento anual de aproximadamente 6% nos próximos 1,9 anos.
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A Progressive(PGR) continua a dominar o mercado de seguros de automóveis com um desempenho excepcional. A empresa alcançou uma taxa de crescimento de prêmios de 10% e um crescimento de 12% nas apólices em vigor no terceiro trimestre. Isso se traduz em quase 7 milhões de veículos segurados a mais em comparação com o ano anterior.
Mas a verdadeira história é a Flórida.
- A reforma de responsabilidade civil do estado, promulgada por meio do Projeto de Lei 837 da Câmara, melhorou drasticamente a lucratividade da empresa.
- Os custos médios de perdas com sinistros de lesões caíram entre 10% e 20%, enquanto as ações judiciais caíram 60%.
- Isso levou a Progressive a reconhecer uma despesa de crédito ao segurado de US$ 950 milhões por lucros excedentes.
Apesar da forte concorrência e de uma temporada de furacões amena, a posição de mercado da Progressive continua sólida. A empresa entregou US$ 10 bilhões em lucro abrangente no acumulado do ano, um aumento de mais de 30% em relação a 2024. Seu retorno sobre o patrimônio líquido nos últimos 12 meses é de 37,1%.
A US$ 203, as ações da PGR oferecem um aumento modesto para os investidores que entendem a mudança da empresa para capturar clientes afluentes, mantendo sua vantagem competitiva em segmentos sensíveis ao preço.
O que o modelo diz sobre as ações da Progressive
Analisamos a Progressive através das lentes da visão estratégica da CEO Susan Griffith: expandir-se para o segmento "Robinsons" - famílias abastadas, com vários carros, que representam um mercado endereçável de US$ 230 bilhões, no qual a Progressive tem baixa participação de mercado.
A empresa está bem posicionada para o crescimento, com margens de propriedade melhoradas (índice combinado de 78%) e pronta para expandir-se em 33 estados. Isso inclui 20 estados em crescimento e 13 mercados mais voláteis, nos quais a empresa adotará uma abordagem comedida.
Usando uma previsão de crescimento de receita anual de 9,5% e margens operacionais de 13,3%, nosso modelo projeta que as ações subirão para US$ 229 em 1,9 ano. Isso pressupõe um múltiplo Preço/Lucro de 12,2x, o que representa uma compressão do P/L atual da Progressive de 12,5x.
Como a empresa está enfrentando o aumento da concorrência e reduções estratégicas de tarifas na Flórida, é razoável que haja alguma compressão do múltiplo. O valor real vem do crescimento sustentado em segmentos de clientes de maior valor e da manutenção da disciplina de subscrição.
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O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo P/E de uma empresa e calcula os retornos esperados da ação.
Veja a seguir o que usamos para as ações da PGR:
1. Crescimento da receita: 9,5%
O motor de crescimento da Progressive se beneficia de vários fatores-chave que trabalham juntos.
Expansão da Robinson: A empresa tem como alvo as famílias afluentes com vários carros, com recursos aprimorados de agrupamento de propriedades. Com índices combinados de propriedade de 78%, a Progressive tem espaço significativo para crescer nesse segmento.
Oportunidade na Flórida: Apesar do reconhecimento de lucros excessivos, a Flórida continua sendo o maior mercado da Progressive. A empresa é a principal fornecedora nesse estado e planeja um crescimento contínuo com preços competitivos após os benefícios da reforma do sistema de responsabilidade civil.
Ganhos de participação de mercado: A Progressive adicionou 4,2 milhões de apólices ano a ano, mesmo com as taxas de crescimento normalizadas em relação aos níveis recordes de 2024.
Lançamento de novos produtos: A Progressive continua refinando seus modelos de preços (versões 8.9 e 9.0) com melhor segmentação e novas coberturas, como o seguro de locatários incorporado e a Proteção Veicular Progressiva.
2. Margens operacionais: 13.3%
A Progressive opera com fortes margens apoiadas por uma subscrição disciplinada.
Desempenho atual: A empresa apresentou um índice combinado de 89,5% no terceiro trimestre, mesmo depois de incluir a provisão de lucros excedentes de US$ 950 milhões da Flórida. O índice combinado acumulado no ano está em 87,3%.
Disciplina de preços: Embora a concorrência tenha se intensificado, a Progressive mantém sua meta de crescer o mais rápido possível. Atualmente, a empresa tem uma margem de segurança substancial.
Vantagem da telemática: Os amplos dados de direção e os recursos telemáticos da Progressive permitem uma precificação mais precisa do que a dos concorrentes. A empresa tem bilhões de quilômetros de dados de direção para aperfeiçoar continuamente seus modelos.
3. Múltiplo P/E de saída: 12,2x
Atualmente, o mercado avalia a Progressive em 12,5x os lucros. Escolhemos 12,2x como nosso múltiplo de saída para nos mantermos conservadores.
Abaixo da média histórica: O P/L da Progressive teve uma média de 15,8x no último ano e 17,7x em 10 anos. O múltiplo atual reflete o forte desempenho recente, mas leva em conta a normalização das taxas de crescimento.
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O que acontecerá se as coisas melhorarem ou piorarem?
As seguradoras de automóveis enfrentam desafios decorrentes do aumento da concorrência e da possível inflação de custos. Veja a seguir como as ações da Progressive podem se comportar em diferentes cenários até dezembro de 2027:
- Hipótese baixa: se o crescimento da receita desacelerar para 7,4% e as margens de lucro líquido forem reduzidas para 8,7%, a ação ainda oferecerá um retorno anual de 1,1%.
- Cenário médio: Com um crescimento de 8,2% e margens líquidas de 9,2%, esperamos um retorno anual de 6,6%.
- Caso alto: se a penetração do segmento Robinson se acelerar e a Progressive mantiver margens de 9,6% enquanto cresce a 9,0%, o retorno poderá atingir 11,6% ao ano.
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A faixa reflete diferentes resultados para a estratégia de clientes afluentes e a dinâmica competitiva da Progressive.
No caso baixo, os concorrentes conquistam com sucesso a participação no mercado por meio de preços agressivos.
No caso alto, as vantagens de dados e as capacidades de agrupamento de propriedades da Progressive impulsionam um crescimento superior em segmentos de alto valor.
Quanto as ações da Progressive podem subir a partir de agora?
Com a nova ferramenta Modelo de Avaliação da TIKR, você pode estimar o preço potencial de uma ação em menos de um minuto.
Tudo o que você precisa é de três entradas simples:
- Crescimento da receita
- Margens operacionais
- Múltiplo P/E de saída
Se você não tiver certeza do que inserir, a TIKR preenche automaticamente cada entrada usando as estimativas de consenso dos analistas, fornecendo um ponto de partida rápido e confiável.
A partir daí, o TIKR calcula o preço potencial das ações e os retornos totais nos cenários de alta, base e baixa, para que você possa ver rapidamente se uma ação parece subvalorizada ou supervalorizada.
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