Principais estatísticas das ações da Dell
- Desempenho na semana passada: +3.5%
- Intervalo de 52 semanas: $66,3 a $168,1
- Preço atual: US$ 151,6
O que aconteceu?
A Dell Technologies(DELL), a gigante do hardware cujos negócios abrangem computadores pessoais, servidores de IA e armazenamento empresarial, registrou US$ 34,1 bilhões em pedidos de servidores de IA em um único trimestre, enquanto era negociada a US$ 151,62, bem abaixo de sua máxima de 52 semanas, de US$ 168,08.
O CFO David Kennedy relatou uma receita de US$ 33,4 bilhões no quarto trimestre em 26 de fevereiro, um aumento de 39%, com EPS não-GAAP diluído de US$ 3,89, um aumento de 45%, ambos recordes da empresa impulsionados pela demanda empresarial sem precedentes por servidores otimizados para IA equipados com processadores Nvidia.
O Grupo de Soluções de Infraestrutura da Dell, a divisão que vende servidores e armazenamento para data centers, registrou uma receita recorde de US$ 19,6 bilhões, um aumento de 73%, e saiu do trimestre com uma carteira de pedidos de IA recorde de US$ 43 bilhões, um número que já excede toda a orientação de receita anual da rival HPE.
O CEO Jeff Clarke declarou na teleconferência de resultados do quarto trimestre do ano fiscal de 2006 que "encerramos um ano já forte com um trimestre excepcional para IA, pedidos recordes e demanda de base ampla" e, em seguida, orientou a receita de servidores de IA do ano fiscal de 2007 para US$ 50 bilhões, praticamente dobrando os US$ 25,2 bilhões enviados no ano fiscal de 2006.
A Dell entra no FY27 ancorada por essa carteira de pedidos de US$ 43 bilhões, uma expansão de recompra de US$ 10 bilhões aprovada pelo Conselho, um aumento de 20% nos dividendos para US$ 2,52 por ação anualmente e uma orientação de ponto médio de receita de US$ 140 bilhões que implica um crescimento de 23%, posicionando a empresa para um quarto ano recorde consecutivo.
A opinião de Wall Street sobre as ações da DELL
A carteira de pedidos de servidores de IA de US$ 43 bilhões que a Dell levou para o ano fiscal de 2017 - mais do que toda a receita de IA que ela enviou durante todo o ano fiscal de 2016 - reenquadra essa empresa de hardware como uma compositora de infraestrutura contratada, e não uma montadora cíclica.
O consenso espera que a receita acelere de US$ 113,5 bilhões no FY26 para US$ 141,2 bilhões no FY27, um salto de 24,3% ancorado pela meta de receita de servidor de IA de US$ 50 bilhões que a administração orientou explicitamente, ela própria apoiada por US$ 13 bilhões apenas nas remessas do primeiro trimestre.
O sentimento dos analistas apóia firmemente o caso de crescimento: 14 compras, 5 superações, 6 retenções e 1 venda entre 26 analistas produzem uma meta de preço médio de US$ 167,22, implicando em 10,3% de aumento em relação aos atuais US$ 151,62, com o preço de rua em ganhos contínuos de participação no servidor de IA e melhoria da margem de armazenamento.
O spread entre a meta baixa de US$ 110 e a alta de US$ 220 reflete o binário genuíno embutido na história: os ursos se ancoram na inflação do custo da memória, corroendo as margens do CSG e do servidor tradicional, enquanto os touros precificam a conversão da carteira de pedidos de US$ 43 bilhões em margens operacionais de um dígito médio até o ano fiscal de 27.
O que diz o modelo de avaliação?
O modelo de caso médio da TIKR avalia a Dell em US$ 225,33 até 31 de janeiro de 2031, o que implica um retorno total de 48,6%, com uma TIR de 8,4%, usando um CAGR de receita de 7,5% e uma margem de lucro líquido de 6,2% - insumos que o guia do exercício fiscal de 2017 já valida parcialmente, dada a meta explícita de crescimento de receita de 23% da administração no ponto médio de US$ 140 bilhões.
O mercado avalia a Dell com um desconto em relação a esse valor médio porque ainda aplica múltiplos de hardware de commodity a um negócio em que mais de 30% da receita do ano fiscal de 2017 chega pré-vendida em forma de carteira de pedidos.
A conversão da carteira de pedidos de US$ 43 bilhões em margens operacionais de IA de um dígito médio sustenta a meta TIKR de US$ 225,33, enquanto a recompra de US$ 10 bilhões autorizada pelo Conselho e o aumento de 20% nos dividendos sinalizam a confiança da própria administração nessa trajetória.
Além disso, a declaração do CFO David Kennedy na Conferência de TMT do Morgan Stanley, em 4 de março, de que o valor em dólares do pipeline de cinco trimestres "nunca foi tão alto" confirma que o sinal de demanda se estende muito além da atual carteira de contratos.
O risco é simples: Os preços à vista da DRAM, que subiram 5,5 vezes em relação aos seis meses anteriores, ameaçam as margens do CSG e dos servidores tradicionais se a disciplina de preços da Dell ficar aquém da inflação de custos na segunda metade do AF27, comprimindo o crescimento do EPS que o modelo TIKR pressupõe.
Portanto, os lucros do primeiro trimestre do ano fiscal de 2017 serão o evento de confirmação: observe se a meta de remessa de IA de US$ 13 bilhões será atingida dentro do cronograma e se a margem operacional do CSG se recuperará sequencialmente dos 4,7% do quarto trimestre, os dois números dos quais a suposição de margem de lucro líquido de 6,2% do modelo TIKR depende mais diretamente.
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