Principais Estatísticas para a Ação da Credo
- Preço Atual: $147.29
- Preço-Alvo (Médio): ~$470
- Alvo do Mercado: ~$284
- Retorno Total Potencial: ~219%
- TIR Anualizada: ~29% / ano
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O Que Aconteceu?
Credo Technology Group (CRDO) caiu 9,51% para $147,29 em 23 de outubro, na sessão após a MaxLinear (MXL) informar aos analistas que está mirando o mercado central de cabos da Credo. Os pares não seguiram: Marvell Technology (MRVL) subiu 2,26%, e Astera Labs (ALAB) recuou 0,26%.
A queda marcou o fim de uma desvalorização de dois dias de 19,2%. O primeiro movimento, uma queda de 10,70% em 22 de outubro, ocorreu junto com uma venda generalizada de chips de IA antes do relatório da MaxLinear, com a Astera caindo 11,11% e a Marvell caindo 8,70%. Um Formulário 4 também mostra que o CEO Bill Brennan vendeu 16.666 ações em 19 de outubro sob um plano de negociação Rule 10b5-1 adotado em 10 de junho de 2026.
MaxLinear Quer o Chip, Credo Vende o Cabo
Na teleconferência de resultados da MaxLinear em 22 de outubro, o CEO Kishore Seendripu estimou a participação da Credo no mercado de cabos elétricos ativos (AECs), as curtas conexões de cobre entre servidores e switches de IA, em "93% ou talvez 99%". Ele disse que o mercado está se diversificando à medida que a engenharia fica mais difícil, e que a MaxLinear deverá conseguir atingir de 20% a 30% dos AECs de 1.6T nos próximos dois anos. Ele formulou isso com cautela, dizendo "esperamos não conseguir uma grande participação, vamos supor" antes de descrever o plano.
Isso é um alvo, e os detalhes o restringem. A MaxLinear chama sua abordagem de "uma jogada pura de silício", vendendo chips para fabricantes de cabos, então sua receita por cabo será menor que a da Credo em um cabo finalizado. Ela está planejando em torno de um ou dois grandes data centers nos EUA, com receita inicial de seus chips Annapurna em 2027 e uma aceleração mais forte em 2028.
Esse cronograma se situa principalmente após o ano fiscal de 2027 da Credo, que termina em abril de 2027 com receita consensual de cerca de US$ 2,5 bilhões. A exposição está nos anos fiscais de 2028 e 2029, onde os analistas modelam cerca de US$ 3,9 bilhões e cerca de US$ 5,1 bilhões, respectivamente. Em 24 de outubro, a estimativa para o ano fiscal de 2028 estava cerca de 0,2% acima do seu nível de 30 de setembro, com uma sessão de negociação desde a teleconferência.
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Brennan Nomeou a Vantagem Competitiva Antes da MaxLinear Nomear o Alvo
Na Conferência Goldman Sachs Communacopia + Technology em 10 de setembro, Brennan chamou os AECs de "a maior parte do nosso negócio no momento" e foi questionado se novos entrantes estavam ganhando tração. A Credo "decidiu possuir toda a solução do sistema", disse ele, desde o SerDes e o chip até o firmware, qualificação e a cadeia de suprimentos. "Somos o único ponto de responsabilização quando se trata de entregar os SKUs que nosso cliente quer", acrescentou, chamando a abordagem de "provavelmente nossa maior vantagem competitiva (moat)".
O plano da MaxLinear divide essa responsabilidade entre um fornecedor de chips e um fabricante de cabos. Um hiperscaler que valoriza um único fornecedor responsável tem motivo para permanecer com a Credo, enquanto um que quer uma segunda fonte mais barata dá uma abertura para a MaxLinear. Brennan também disse que pode "construir um grande caso para uma expansão contínua" dos AECs, "especialmente à medida que avançamos para 1.6T".
A maior parte do ajuste de valuation ocorreu antes da MaxLinear falar. O P/L forward da Credo caiu de cerca de 27x em 30 de setembro para cerca de 22x no fechamento de 22 de outubro e cerca de 20x em 23 de outubro, próximo ao da Nvidia (NVDA) em cerca de 17x e da Broadcom (AVGO) em cerca de 19x, enquanto as estimativas de receita para os próximos doze meses mal se moveram.
Análise do Modelo Avançado do TIKR
- Preço Atual: $147.29
- Preço-Alvo (Médio): ~$470
- Retorno Total Potencial: ~219%
- TIR Anualizada: ~29% / ano
O caso médio é o que o cartão do modelo reporta para 30 de abril de 2031, e ele usa o fechamento de 23 de outubro como seu preço de entrada. É um cenário, não uma previsão.
- Driver de Margem: Margem bruta ajustada, com previsão de 67% a 69% para o segundo trimestre fiscal
- Risco Primário: Um hiperscaler adquirindo cabos de 1.6T construídos com chips da MaxLinear ou de outros terceiros
- Upside: A MaxLinear permanece limitada a um ou dois data centers
- Downside: Cortes nas estimativas de receita para os anos fiscais de 2028 e 2029
Conclusão
O número decisivo é a estimativa de receita para o ano fiscal de 2028 de aproximadamente US$ 3,9 bilhões. Se os analistas a mantiverem após o relatório do segundo trimestre fiscal da Credo, para o trimestre que termina por volta de 31 de outubro, eles estão tratando a MaxLinear como uma segunda fonte na margem. Um corte que a administração vincule à participação no mercado de cabos de 1.6T seria o primeiro sinal de que o alvo de 20% a 30% está se concretizando.
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