Principais estatísticas das ações da Chevron
- Preço atual: US$ 211,15
- Preço-alvo (médio): $232.54
- Meta de rua (média): $200.04
- Potencial de retorno total (médio): +10.1%
- TIR anualizada: 2,00% / ano
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O que aconteceu?
As ações do setor de energia raramente se movimentam de forma tão decisiva, mas 2026 foi diferente.
A Chevron (CVX) subiu em direção à sua maior alta em 52 semanas, de US$ 212,46, sendo negociada com um aumento de aproximadamente 21% no acumulado do ano, de acordo com o TheStreet, uma vez que a guerra entre os EUA e o Irã bloqueou efetivamente o Estreito de Ormuz, a estreita via fluvial por onde passam cerca de 20% do consumo global de petróleo.
Esse choque na oferta fez com que o WTI ultrapassasse os US$ 100 e o Brent chegasse a US$ 107, reavaliando os nomes de empresas petrolíferas integradas em todos os setores.
O debate entre otimistas e pessimistas se resume a uma questão: quanto do movimento é fundamental versus prêmio de guerra. A ExxonMobil e a Chevron se recuperaram quase 1,5% em uma única sessão depois que o Irã rejeitou formalmente uma proposta de paz dos EUA em 26 de março, revertendo uma breve liquidação do dia anterior.
Essa reviravolta mostra claramente o risco.
Qualquer sinal de cessar-fogo pode drenar o prêmio do petróleo em horas. Os touros argumentam que as melhorias operacionais da Chevron tornam as ações defensáveis, mesmo que o petróleo volte a cair para US$ 70.
Na teleconferência de resultados do quarto trimestre de 2025, o CFO Eimear Bonner anunciou um aumento de 4% no dividendo trimestral, chamando-o de "principal prioridade financeira" da Chevron, e observou que a empresa retornou mais de US$ 100 bilhões em dividendos e recompras nos últimos quatro anos.
O CEO Mike Wirth acrescentou que o mercado de futuros não precificou totalmente a escala da interrupção desencadeada pelo fechamento do Estreito de Ormuz.
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A Chevron está subvalorizada hoje?
A US$ 211,15, a CVX é negociada a 23,40x NTM P/E e 9,11x NTM EV/EBITDA, o que não é barato para uma empresa importante do setor de petróleo. A meta média de Street de US$ 200,04 está abaixo do preço atual, refletindo os modelos de consenso criados antes do aumento do petróleo em março.
Ryan Todd, analista da Piper Sandler, elevou sua meta de preço de US$ 179 para US$ 242 em 12 de março, citando uma suposição mais alta de US$ 75 por barril para o petróleo no meio do ciclo e projetando que os saldos de petróleo bruto em 2026 serão reduzidos em aproximadamente 2 milhões de barris por dia em comparação com as previsões anteriores.
O caso fundamental já existia antes do conflito com o Irã. O CEO Mike Wirth observou que o ano de 2025 marcou um recorde de produção mundial e dos EUA, com orientação para um crescimento de produção de 7% a 10% em 2026, excluindo as vendas de ativos.
A disciplina de custos acrescenta uma segunda etapa: US$ 1,5 bilhão em economias estruturais realizadas com uma taxa de execução acima de US$ 2 bilhões, com meta de US$ 3 bilhões a US$ 4 bilhões em reduções totais até o final de 2026.
O projeto Tengiz (TCO), no Cazaquistão, que será concluído em 2025 e acrescentará 260.000 barris por dia, está orientando um fluxo de caixa livre de US$ 6 bilhões em ações da Chevron a US$ 70 de Brent, de acordo com a meta declarada pela administração. Com o Brent acima de US$ 107, a geração de caixa realizada deve exceder confortavelmente esse valor.
O risco é igualmente concreto.
O lucro líquido do ano anterior caiu 30,4% em relação ao ano anterior, para US$ 12,3 bilhões, já que os preços mais baixos do petróleo comprimiram as margens durante a maior parte de 2025, e a receita do ano inteiro caiu 6,8%.
Em relação aos múltiplos de seus pares, a CVX, a 9,11x NTM EV/EBITDA, fica logo abaixo da ExxonMobil (XOM), a 9,98x, e bem acima da ConocoPhillips (COP), a 6,69x. O prêmio sobre a COP reflete o modelo integrado da Chevron e a confiabilidade dos dividendos, em comparação com o perfil de upstream puro da COP.
O ponto de equilíbrio de dividendos e despesas de capital da Chevron fica abaixo de US$ 50 por barril de Brent, um piso estrutural que os produtores puros não conseguem igualar.
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Análise avançada do modelo TIKR
- Preço atual: $211,15
- Preço-alvo (médio): $232.54
- Potencial de retorno total (médio): +10.1%
- TIR anualizada: 2,00% / ano
O modelo de caso médio TIKR projeta um preço-alvo de US$ 232,54 até 31/12/30, um retorno total de +10,1% a uma TIR anualizada de 2,00% a partir de US$ 211,15. Os dois impulsionadores do CAGR da receita são a rampa de produção da TCO, que fornecerá barris de alta margem no curto prazo, e os volumes da Bacia do Permiano, sustentados perto de 1 milhão de barris de óleo equivalente por dia, à medida que as eficiências de integração da Hess se consolidam. O impulsionador da margem é o programa de redução de custos em andamento: as margens de lucro líquido estão projetadas para aumentar de 9,0% no LTM para 9,9% no cenário médio até 2030. O principal risco é uma reversão do preço do petróleo bruto em uma resolução de cessar-fogo, o que comprimiria tanto as realizações do upstream quanto o atual múltiplo de 9,11x NTM EV/EBITDA.
No lado positivo, o cenário de alta projeta US$ 378,16 até 31/12/30, um retorno total de +79,1%. No lado negativo, o cenário de baixa projeta US$ 261,31, ainda acima do preço atual, mas esse cenário não modela uma queda acentuada das commodities além das estimativas atuais.
Conclusão: Fique atento à orientação do fluxo de caixa livre da TCO quando os resultados do primeiro trimestre de 2026 forem divulgados em 1º de maio de 2026. Com o Brent acima de US$ 107, qualquer revisão para cima da meta de gestão de US$ 6 bilhões confirma que os ativos de ciclo longo estão tendo um desempenho superior, independentemente do prêmio de guerra. A Chevron ganhou sua recuperação. A questão em US$ 211 não é se o negócio é forte; é se o preço já reflete tudo o que pode dar certo.
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