Principais estatísticas das ações da Airbnb
- Preço atual: US$ 122,87
- Preço-alvo (caso médio): $272.61
- Meta de rua: US$ 145,60
- Potencial de aumento em relação ao valor de mercado: +18.5%
- TIR anualizada: 18,20% / ano
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O que aconteceu?
Airbnb (ABNB) não tem se movimentado por mais de um ano. As ações estão cotadas a US$ 122,87, cerca de 14% abaixo da alta de US$ 143,88 em 52 semanas, e nunca se recuperaram do nível de US$ 146 em que abriram em seu primeiro dia de negociação pública em dezembro de 2020.
Os otimistas argumentam que a plataforma está em um ponto de inflexão, com a reaceleração do crescimento e a chegada da Copa do Mundo da FIFA em junho. Os ursos argumentam que a pressão regulatória está comprimindo a oferta nas principais cidades, e a empresa acabou de assumir uma dívida com juros pela primeira vez em quatro anos.
O desafio mais direto ao caso dos ursos chegou esta semana.
A Truist elevou a classificação do Airbnb de Sell (vender) para Hold (manter) em 26 de março, aumentando seu preço-alvo de US$ 107 para US$ 129, depois que os resultados do quarto trimestre de 2025 mostraram um crescimento de 16% do Valor Bruto de Reservas em relação ao ano anterior e uma orientação de receita para o primeiro trimestre de 2026 de 14% a 16%, com a empresa citando expectativas melhores para o EBITDA ajustado e os lucros de 2026.
Essa mudança é importante, pois vem de uma das vozes mais céticas sobre as ações.
O relatório de lucros do quarto trimestre, em 12 de fevereiro, deu base à atualização. A receita atingiu US$ 2,8 bilhões, um aumento de 12% em relação ao ano anterior, superando o limite superior da orientação. O Valor Bruto de Reservas, o valor total em dólares de todas as estadias reservadas antes dos cancelamentos, cresceu 16%, o ritmo mais rápido em mais de dois anos. As ações subiram 4,65% no dia.
O CEO Brian Chesky, cofundador e presidente do Airbnb, enquadrou o impulso diretamente: "A aceleração que vocês estão vendo não aconteceu por acaso. É o resultado de um caminho deliberado que temos seguido nos últimos anos".
Esse impulso encontrou um obstáculo em meados de março.
O Airbnb lançou uma oferta de títulos com grau de investimento de US$ 2,5 bilhões, sua primeira venda pública de dívida, para retirar uma nota conversível de US$ 2 bilhões com vencimento em 15 de março, a um preço de conversão de US$ 288,64, bem acima do valor que as ações são negociadas hoje. A oferta fez com que as ações caíssem mais de 4% no dia em que foi anunciada.
Durante quatro anos, o Airbnb assumiu essa dívida com juros zero.
As novas notas introduzem custos de juros contínuos, uma mudança estrutural na demonstração de resultados que os investidores ainda estão avaliando.
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O Airbnb está subvalorizado hoje?
A atualização do Truist de Sell para Hold é um sinal real, não um endosso.
A meta de Street de US$ 145,60, com base em 45 analistas que cobrem as ações (16 compras, 4 superações, 22 retenções, 1 sub-reforma, 2 vendas), implica em um aumento de 18,5% em relação ao preço atual.
Mais da metade dos analistas de rua permanece neutra ou negativa.
Em uma base de avaliação, o Airbnb é negociado a 13,48x NTM EV/EBITDA (valor da empresa em relação ao EBITDA dos próximos doze meses). A Booking Holdings é negociada a 11,61x na mesma base, e a Expedia a 7,46x. A Marriott International é negociada a 17,11x. O Airbnb tem um prêmio sobre as agências de viagens on-line e um desconto sobre as marcas de hospedagem tradicionais.
A justificativa se resume às margens.
A margem bruta LTM da Airbnb é de 83,0%, estruturalmente acima de qualquer coisa que uma operadora de hotel possa produzir, porque a plataforma cobra taxas de serviço sem possuir uma única propriedade.
A imagem do fluxo de caixa livre reforça o caso. O Airbnb gerou US$ 3,543 bilhões em fluxo de caixa livre alavancado nos últimos doze meses com uma receita de US$ 12,241 bilhões, com uma posição de caixa líquido de US$ 8,743 bilhões no balanço patrimonial.
O risco estrutural mais grave é o regulatório.
A Lei Local 18 da cidade de Nova York eliminou mais de 90% da oferta de aluguéis de curto prazo na cidade, e restrições semelhantes estão avançando em Barcelona, Paris, Amsterdã e Berlim. Essas restrições comprimem diretamente as listagens em alguns dos mercados urbanos de maior receita do Airbnb.
A empresa também removeu voluntariamente mais de 500.000 anúncios de baixa qualidade em 2025, o que pesa sobre as noites reservadas no curto prazo, mesmo que melhore a qualidade da plataforma ao longo do tempo.
A compensação de curto prazo é concreta.
A Copa do Mundo da FIFA 2026 será realizada de 11 de junho a 19 de julho em 16 cidades norte-americanas, com o Airbnb atuando como parceiro oficial da FIFA.
De acordo com uma análise da Deloitte encomendada pelo Airbnb, espera-se que as estadias durante o torneio contribuam com US$ 3,6 bilhões para as economias das cidades-sede, com os anfitriões das 16 cidades potencialmente ganhando até US$ 210 milhões.
A demanda já é visível: uma propriedade de seis quartos em Princeton, Nova Jersey, está cotada em cerca de US$ 6.000 por noite durante o torneio, aproximadamente 140% acima de sua tarifa de um ano atrás, de acordo com a Fortune.
Além da Copa do Mundo, o impulso do produto é real.
O Reserve Now, Pay Later (Reserve agora, pague depois), que permite que hóspedes qualificados dos EUA façam reservas com US$ 0 de adiantamento, gerou uma aceleração imediata no quarto trimestre, especialmente para casas de preços mais altos.
A CFO Ellie Mertz observou que a taxa de crescimento da América do Norte, que havia ficado presa na casa de um dígito baixo durante o primeiro semestre de 2025, voltou a acelerar no terceiro e quarto trimestres, à medida que as melhorias nos produtos foram se acumulando.
Os Favoritos dos hóspedes, os anúncios de alto nível selecionados pelo Airbnb, cresceram 30% em 2025 e representaram quase metade de todas as reservas do quarto trimestre. Nada disso exige investimento de capital. O Airbnb não possui casas ou opera hotéis.
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Análise avançada do modelo TIKR
- Preço atual: US$ 122,87
- Preço-alvo (caso médio): $272.61
- Potencial de retorno total: +121.9%
- TIR anualizada: 18,20% / ano
[GRÁFICO: Previsão de preço do modelo de avaliação TIKR até 31/12/30]
O modelo de caso médio da TIKR tem como meta US$ 272,61 até 31/12/30, o que implica um retorno total de 121,9% e uma TIR anualizada de 18,20% em relação ao preço atual. O modelo pressupõe um CAGR de receita de 9,7%, sustentado por dois impulsionadores: expansão do mercado internacional (o Airbnb gera mais de 60% da receita fora dos EUA, sendo que o Brasil recentemente passou de um dos dez principais mercados para um dos cinco principais) e ganhos contínuos de conversão com o lançamento do Reserve Agora, Pague Depois e do Projeto Havaí, a estrutura interna de melhoria de produtos do Airbnb.
O impulsionador da margem é a expansão do lucro líquido de 20,5% em 2025 para a estimativa média de 26,6%, apoiada pelo modelo de ativos leves da plataforma, já que a receita cresce mais rapidamente do que o número de funcionários e os custos de marketing. O principal risco é regulatório: se as principais cidades europeias seguirem a abordagem de restrição de fornecimento de Nova York, o crescimento da GBV poderá ter um desempenho inferior, independentemente da execução do produto.
O cenário superior de US$ 452,49 (TIR de 19,8%) pressupõe um CAGR de receita de 10,6% e margens de lucro líquido de 28,3%. O cenário inferior de US$ 334,36 (TIR de 12,1%) reflete o crescimento de 8,7% da receita e o arrasto dos lucros dos custos de juros dos novos títulos. Mesmo o cenário inferior implica um retorno total de mais de 170% dos níveis atuais até 31/12/30.
Conclusão: Observe o crescimento do Gross Booking Value no relatório de lucros do 1º trimestre de 2026 em 8 de maio. Se a demanda do Reserve Agora, Pague Depois e da Copa do Mundo da FIFA empurrar o GBV para mais de 18% ano a ano, o caso de reexpansão do múltiplo de 13,48x NTM EV/EBITDA se tornará difícil de descartar.
O Airbnb é um mercado de alta margem e gerador de caixa que está sendo negociado bem abaixo do valor justo estabelecido por qualquer modelo de longo prazo. A atualização da Truist nesta semana é um sinal pequeno, mas significativo, de que até mesmo os céticos mais veementes estão ficando sem motivos para permanecerem negativos.
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