Por anos, a The Trade Desk parecia imparável. A plataforma de publicidade do lado da demanda superou suas próprias previsões trimestre após trimestre, cresceu a receita a uma taxa anual de 28% de 2020 a 2025 e manteve a retenção de clientes acima de 95% por uma década. A ação subiu para um pico de $130,09 em dezembro de 2024, e os investidores pagaram quase 90 vezes os lucros futuros pelo privilégio de possuí-la.
Então as coisas desandaram. A ação caiu aproximadamente 90% desde aquele pico para cerca de $14. O segundo trimestre de 2026 trouxe a pior notícia até agora: receita de $715 milhões, alta de apenas 3% em relação ao ano anterior, o crescimento mais lento na história da empresa fora do trimestre da pandemia. A administração então projetou a receita do terceiro trimestre para pelo menos $650 milhões, contra a expectativa da Wall Street de $807 milhões, o que implica que a receita poderia realmente encolher. O P/L futuro se comprimiu de cerca de 90 para aproximadamente 12.
O que deu errado? Uma disputa de taxas prolongada com a gigante das agências Publicis pesou sobre as vendas, enquanto Amazon, Google e outros "jardins murados" capturaram mais orçamentos publicitários. O HSBC rebaixou a ação para "Reduzir" com um preço-alvo de $10, e os analistas agora esperam que os lucros caiam no próximo ano.
Mas o CEO Jeff Green diz que a recuperação está em andamento. Nas chamadas de resultados, ele continua apontando para três catalisadores, e uma nova equipe executiva sugere que o esforço é sério.
1. Zuma: a atualização de IA para o Kokai
Quase todos os clientes agora operam no Kokai, a plataforma da The Trade Desk alimentada por IA, e Green diz que o próximo salto é o Zuma, uma grande atualização de usabilidade que será lançada este mês: "Isso representa melhorias substanciais na usabilidade da plataforma e nos ajuda a obter o melhor da IA, que já adicionamos."
Green também insiste que a The Trade Desk liderará a "revolução agentiva" da publicidade e rejeita a ideia de que a IA irá perturbar o modelo DSP: "Eu não diria que o modelo DSP, por assim dizer, será perturbado pela IA. Ele é a IA." A empresa anunciou uma parceria com a agência Stagwell para usar IA agentiva para criar, editar e modificar campanhas.
2. Mídia de varejo se torna um negócio real
Green afirma que os varejistas na plataforma agora representam mais de 80% das vendas no varejo dos EUA, incluindo uma parceria recentemente renovada com a Walmart, a maior varejista do mundo. Para dar perspectiva, ele observa que a Amazon representa menos de 15% dos gastos com varejo nos EUA.
A empresa também está desbloqueando a mídia de varejo no próprio site, anúncios patrocinados, por meio de integrações com Koddi e Dollar General, e a Lyft escolheu a The Trade Desk para impulsionar sua publicidade fora do site. A contratação de Kristi Argyilan, a arquiteta do negócio de mídia de varejo Roundel da Target, como diretora comercial, sinaliza o quão séria a administração leva isso.
3. CTV, áudio e novos produtos de dados
TV conectada e áudio cresceram em dois dígitos novamente no 2T, com o áudio agora sendo o canal de crescimento mais rápido, representando mais de 7% do negócio. A The Trade Desk continua expandindo sua parceria com o Spotify e está impulsionando o Ventura, seu sistema operacional para CTV. Um novo produto de dados com IA, o Audience Unlimited, está em beta aberto com "resultados muito encorajadores", reduzindo custos em mais de 25% nas primeiras campanhas.
A longo prazo, Green vê mecanismos de busca de IA como ChatGPT e Gemini desbloqueando inventário publicitário que expande seu mercado total endereçável: "Acho que isso representa uma tremenda oportunidade para nós."
A parte honesta
Nada disso é garantido. O crescimento da receita desacelerou de 25% para 18%, para 14%, para 12% e para 3% nos últimos cinco trimestres, e a concorrência dos "jardins murados" não vai desaparecer.
Mas a empresa ainda é extremamente lucrativa, com margens operacionais próximas a 20% e cerca de $1,5 bilhão em caixa contra nenhuma dívida líquida. Isso compra tempo, e a avaliação não mais assume perfeição: a aproximadamente 12 vezes os lucros futuros, a ação está precificada para decepção, não para uma recuperação.
Este artigo é apenas para fins informativos e não constitui aconselhamento de investimento. Dados de setembro de 2026. Faça sua própria pesquisa antes de tomar qualquer decisão de investimento.
