Principais Estatísticas para as Ações do Zillow Group
- Preço Atual: $33.03
- Preço-Alvo (Médio): ~$53
- Alvo do Mercado: ~$47
- Retorno Total Potencial: ~59% (em ~4 anos)
- Retorno Anualizado: ~11% / ano
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O Que Aconteceu?
Zillow Group (ZG) fechou a $33.03 em 8 de setembro, com queda de 6,48% em uma única sessão e voltando para cerca de quatro dólares de sua mínima de 52 semanas de $29.03. Nenhum lançamento de resultados, rebaixamento ou decisão judicial foi divulgado naquele dia para explicar. O que chegou foram dados fracos do mercado imobiliário: o próprio Relatório de Mercado de agosto do Zillow, divulgado naquela manhã, mostrou vendas de imóveis caindo 0,6% em relação ao ano anterior e recuando acentuadamente em relação a julho, com as taxas de hipoteca mantendo-se acima de 6,5%, seu nível mais alto em um ano. Uma ação que já havia caído mais de 50% em 2026 sofreu nova venda nesse contexto.
O negócio continua apresentando números que não se parecem em nada com o gráfico: a receita cresceu 18% no último trimestre, mas a ação negocia mais próxima de sua mínima do que de sua máxima. A venda está acompanhando algo real nos fundamentos, ou uma empresa em crescimento está sendo punida por um mercado imobiliário que ela não controla?
Uma Queda de 6% em um Dia de Dados Imobiliários
A receita do Zillow está ligada à atividade transacional, e a atividade transacional está estagnada. Os materiais de relações com investidores mostram um negócio que ainda está capitalizando, mas o relatório de agosto descreveu um fechamento fraco para 2026: vendas fracas, vendas pendentes ainda mais fracas e taxas que empurraram o pagamento típico da hipoteca acima dos níveis do ano anterior.
Na teleconferência do 2T, a administração reduziu sua previsão para o mercado de hipotecas de compra para uma queda de baixo a médio dígito único, em relação a uma visão anterior de estabilidade. Como disse o CFO e COO, Jeremy Hofmann, "os desafios de acessibilidade continuam tendo um impacto maior nos compradores com hipoteca do que nos compradores à vista." Como a maioria dos compradores do Zillow usa hipoteca, um mundo de taxas mais altas pressiona exatamente o cliente que o Zillow mais monetiza.
A nuvem legal que pairou sobre a ação durante toda a primavera em grande parte se dissipou, o que aguça o ponto. O Zillow resolveu o caso antitruste de publicidade de aluguéis da FTC em 24 de agosto, e os processos paralelos de cinco procuradores-gerais estaduais foram resolvidos na mesma ordem estipulada. Uma ação coletiva de valores mobiliários separada sobre o acordo com a Redfin ainda está pendente, com alegações que permanecem não comprovadas. Com a questão antitruste encerrada nas frentes federal e estadual, a venda de setembro parece uma reação ao ciclo imobiliário.
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O Negócio Por Trás do Gráfico
A receita do 2T atingiu US$ 772 milhões, alta de 18% e acima do limite superior das previsões, superando os US$ 758 milhões esperados pelo mercado. O EBITDA ajustado foi de US$ 176 milhões, uma margem de 23%, e o lucro líquido ajustado foi de US$ 118 milhões, ou US$ 0,52 por ação diluída, ante US$ 0,40 um ano antes. O motor é a mudança do Zillow para seu modelo integrado "Preferred", que gera receita em toda a transação, em vez de vender um lead e ver o cliente sair. Esse modelo agora gera 23% mais receita por conexão do que a antiga abordagem publicitária, e a administração espera 35% até o final do ano.
O tráfego total caiu 2% ano a ano no 2T, para 239 milhões de usuários únicos médios mensais, e as visitas caíram 2% para 2,5 bilhões, o que a administração atribui ao aumento das taxas e contextualiza com dados da Comscore mostrando que a categoria caiu mais rápido. O que se mantém é o relacionamento direto: o comprador médio que acaba realizando uma transação com um agente parceiro Preferred visita o Zillow quase 100 vezes, totalizando 15 horas, antes mesmo de entrar em contato com um. É por isso que o CEO Jeremy Wacksman ignorou a incursão do Google nos anúncios de imóveis: "80% do nosso tráfego vem diretamente para nós", disse ele, "uma parcela de um dígito do tráfego vem de coisas como busca paga."
A mudança para o Preferred transfere receita do segmento residencial para hipotecas, atrasa o reconhecimento em seis a doze meses e adiciona um fator de pressão sazonal no 4T, reduzindo o crescimento previsto para o 3T para cerca de 11%, ante 18%. A estratégia é sólida, mas torna os próximos dois trimestres mais difíceis de ler, e um mercado nervoso com o setor imobiliário tem pouca paciência para "confie na transição". A avaliação reflete isso: o Zillow negocia perto de 8,6 vezes o EV/EBITDA futuro, abaixo dos 10,4 vezes da Colliers International, mesmo com uma meta de margens de EBITDA de 45% no meio do ciclo.
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Análise do Modelo Avançado do TIKR
- Preço Atual: $33.03
- Preço-Alvo (Médio): ~$53
- Retorno Total Potencial: ~59% (em ~4 anos)
- Retorno Anualizado: ~11% / ano
Usando o cenário médio, o modelo do TIKR aponta para um alvo de cerca de US$ 53, um retorno total próximo de 59% e um retorno anualizado de cerca de 11% até o final de 2030. Os impulsionadores da receita são as hipotecas, onde a origem de compras quase dobrou, e os aluguéis, onde os empreendimentos multifamiliares estão acima de 40% em direção a uma meta de US$ 1 bilhão. O impulsionador da margem é a alavancagem operacional do modelo Preferred, auxiliada por cerca de US$ 140 milhões em economias de reestruturação. O principal risco é o mercado imobiliário: se as taxas permanecerem acima de 6,5% e os volumes continuarem caindo, a recuperação que o modelo pressupõe nunca aparece.
O upside é que as taxas diminuam, o volume retorne e o modelo integrado capture muito mais por cliente do que a geração de leads jamais fez. O downside é que um mercado congelado se arraste até 2027 enquanto os investidores continuam descontando uma história de crescimento que ainda não conseguem ver na receita reportada. Até a média mais conservadora do mercado, de cerca de US$ 47, está bem acima do preço atual, então o modelo e os analistas discordam na magnitude, não na direção.
Conclusão
O próximo teste é o relatório do 3T do Zillow, esperado no início de novembro. A administração previu de US$ 745 milhões a US$ 760 milhões, portanto, o limite superior mostraria que a transição para o Preferred não está custando tanto crescimento quanto se temia, enquanto um resultado abaixo de US$ 745 milhões daria aos baixistas a prova de que o congelamento do mercado imobiliário está atingindo a receita. Observe as hipotecas: a administração espera crescimento superior a 50%, e se a origem continuar capitalizando enquanto os aluguéis se mantiverem perto de 30%, os dois motores sustentam a história mesmo com o segmento residencial fraco. Se ambos desacelerarem ao mesmo tempo, estar perto das mínimas de 52 semanas deixa de parecer uma reação exagerada e começa a parecer o mercado vendo algo primeiro.
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